白云山(600332)：每股净资产 14.86元，每股净利润 2.12元，历史净利润年均增长 27.61%，预估未来三年净利润年均增长 13.83%，更多数据见：白云山600332核心经营数据 白云山的当前股价 31.85元，市盈率 16.38，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 46.98%；20倍PE，预期收益率 95.98%；25倍PE，预期收益率 144.97%；30倍PE，预期收益率 193.97%。 $白云山(SH600332)$ $白云山(00874)$ 按20.04港币的股价，白云山港股市值326亿港币，273亿人民币。 公司账上有现金195亿，扣除有息贷款，净现金约110亿。 最主要的资产是王老吉，也就是王老吉大健康公司和王老吉药业，去年净利润12亿，估值120亿吧。 然后就是大南药，中药跟化学药都有。中药有12家中华老字号药企，其中10家寿命过百年。化学药方面最大的看点是金戈，其次是“抗之霸”抗生素系列。金戈去年卖出0.8亿片，同比增长27%，销售额8.3亿。整个大南药板块，100亿营收，估计十来亿净利润，估值100亿吧。 然后就是医药公司，业务简单稳定，很快就分拆到香港上市了。归属上市公司净利润约3亿，估值算30亿吧。 另外，公司还有1000多亩旧厂房等着拆迁，估计也能拿到几个亿的拆迁收益。 其他的业务都算赠送吧，反正也不值钱。 这样毛估估算一下，白云山的估值应该在400亿人民币以上。 分红也还可以。今年每股分红0.538元，税后0.43元，税后分红收益率约2.5%。 一方面卖药，一方面卖王老吉，按道理这公司的商业模式还可以，但管理层跟企业文化太过平庸，让人没话说。 公司在职员工数量2.5万，却要承担1.4万离退休人员的养老。年度工资总额33.4亿，其中发给董事及高管的工资1580万元。管理层工资低，又没有股份，当然不愿意拼命干。 企业文化挺烂的。官网好像是为投资者做的，很少产品的介绍。董事长整天博鳌、论坛、发布会，对产品、公司治理应该不太上心吧。产品方面，很不喜欢刺柠吉的味道，用过他的止咳糖浆，连量杯都没有。以前喝王老吉的时候就很疑惑，为何加多宝的易拉罐是好的，它的易拉罐个个都是瘪的。 推了这么多新品，为何除了加多宝养大的王老吉、正在打官司的金戈，就没有太成功的？听说白云山把品牌租给小厂赚钱，如果这是真的，这是把品牌作死的捷径。 报表里一大堆低级错误，前言不搭后语，这个就不说了。 结论：白云山是一只“烟蒂股”，业绩缓慢增长。273亿人民币的市值应该是不贵的，但400亿左右时一定要卖掉，不能长期持有。 请关注“小方滚雪球”微信公众号，让我们日拱一卒、慢慢变富。 特别提醒：本文为个人思考，可能充满了偏见和错误，文中提及的个股可能随时会腰斩或翻倍。据此操作，风险自负。 作者：小方滚雪Q原文链接：https://xueqiu.com/2328674730/174964228 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 鸡肋的白云山 喜欢 (0)or分享 (0)
