寿仙谷即将腾飞的高端中药保健品

寿仙谷(603896)：每股净资产 7.46元，每股净利润 0.4元，历史净利润年均增长 21.16%，预估未来三年净利润年均增长 16.17%，更多数据见：寿仙谷603896核心经营数据

寿仙谷的当前股价 28.15元，市盈率 38.7，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -66.58%；20倍PE，预期收益率 -55.45%；25倍PE，预期收益率 -44.31%；30倍PE，预期收益率 -33.17%。

一、珍贵中药材产品的细分龙头

寿仙谷药号始建于清宣统元年（1909年），1997年成立浙江寿仙谷医药股份有限公司，地处中国温泉养生生态产业示范区的浙江省武义县。2017年5月，寿仙谷（603896）在上海证券交易所主板成功上市，成为中国灵芝、铁皮石斛行业第一股。公司是灵芝和铁皮石斛国际标准制定承担单位，恪守“为民众的健康美丽长寿服务，创百年寿仙谷”的企业宗旨，致力于“打造有机国药第一品牌”，2019年入选中国品牌影响力100强、中国经济十大匠心企业等。

寿仙谷发展历程：

寿仙谷系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。

公司的生产原料主要为灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、铁皮石斛干品等中药材，主要来源于基地自产和对外采购，另外，公司也对外采购由公司提供菌种的灵芝菌棒，用以自行栽培灵芝并产出灵芝孢子粉。实行以经销为主、直销为辅的销售模式。

2019年公司实现营业收入5.47亿元，同比增长6.9%，主要原因系公司通过拓宽销售渠道、加强地面推广活动、激发员工的业务拓展积极性、增加天猫直通车网络推广等措施促进公司销售收入略微增长。2019实现归母净利润1.24亿元，同比增长15.1%。

2020年前三季度，实现营业收入3.94亿元，同比增长14.65%；归母净利润6700.23万元，同比增长17.53%；扣非归母净利润5131.48万元，同比增长19.12%；基本每股收益0.47元。其中第三季度实现营业收入1.58亿元，同比增长76.90%，实现归母净利润2465万元，同比增长140.96%，超出市场预期。公司历年毛利率保持较稳定水平，目前约82.5%，其中公司灵芝孢子粉类产品毛利率最高，各年均在90%以上。

二、核心竞争优势

公司已形成灵芝和铁皮石斛等系列产品的“全产业链”发展模式，打通了育种、中药材种植、产品加工生产到渠道销售四个环节，建立了一定的优势。

全产业链发展优势：

1、育种优势

优良品种是道地中药的关键，品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效。公司建有珍稀中药材种质资源库，收集铁皮石斛、灵芝、西红花等珍稀中药材种质资源。公司自产的灵芝孢子粉（原料）及铁皮石斛的种源均为公司自行育种，公司不对外出售种源。

公司运用先进的航天育种等尖端育种技术，自主选育出武香1号、仙芝1号、仙芝2号、仙斛1号、仙斛2号、仙斛3号、番红1号、寿菊1号等香菇、灵芝、铁皮石斛、西红花等优质中药材新品种7个。

仙芝2号灵芝以20年份的原木为基质，其粗多糖和三萜酸含量分别比仙芝1号提高了11%和21%，而仙芝1号较日芝的粗多糖，三萜酸含量分别高出73.4%和31.7%，较韩芝分别高出64.6%和28.6%。灵芝多糖具有免疫调节、降血糖、降血脂、抗氧化、抗衰老及抗肿瘤作用；三萜类化合物能净化血液，保护肝功能。

仙芝2号赤灵芝菌种：

资料来源：公司官网

2、种植栽培及原材料供给优势

一方面，公司通过研究灵芝和铁皮石斛的生长规律，模拟灵芝和铁皮石斛的野生生长环境，按照国家有机产品标准及国家中药材GAP标准进行栽培和管理。另一方面，公司创新了循环经济型、有机栽培新模式，研究开发“灵芝废料→加工配制→铁皮石斛基质”综合利用新技术，该技术以灵芝栽培后菌渣、树皮配方经堆置发酵处理而制成铁皮石斛种植基质，不仅成本低廉，免除食药用菌栽培废渣对环境造成污染，更重要的是解决了行业传统采用砂石为基质栽培铁皮石斛造成大田砂石化、复耕难的环境问题，体现了良好的生态效益。

3、标准制定优势

公司在灵芝及铁皮石斛的技术研发和行业标准制定方面处于领先地位。公司领衔制定的ISO国际标准《中医药-灵芝》、《中医药-铁皮石斛》分别在2018年12月、2019年2月正式发布。公司同时承担了浙江省药监局对《浙江省中药炮制规范》（2015年版）收载的灵芝孢子粉炮制规范的修订工作，参与制定的《中国药用石斛标准》、《浙江省地方标准-无公害铁皮石斛》已在行业内推广多年。公司牵头制定的中华中医药学会团体标准《中药材商品规格等级-灵芝》、《中药材商品规格等级-铁皮石斛》颁布实施。完成《灵芝》国家标准文本的提交等。

4、灵芝孢子粉破壁去壁工艺优势

灵芝孢子继承了灵芝的全部遗传物质，具有很高的药用价值。但灵芝孢子具有双层壁结构，其主要由几丁质构成，在人体内难以分解，从而限制了人体对其营养物质和生物活性成分的吸收和利用。因此，破壁和去壁技术是灵芝孢子产品的关键工艺，对产品的安全性、有效性和质量有着极其重要的作用。

目前孢子粉的破壁技术有生物酶解法、化学法、物理法等，其中物理破壁法应用较多。物理破壁法中最为常用的方法为振动磨粉碎破壁，该方法破壁率高，但由于物料与振动磨直接接触，极易造成重金属污染和氧化。公司采用的是独创的“四低一高”超音速低温气流破壁技术，通过物料的自身碰撞实现破壁，不仅提高了破壁率，也避免了重金属污染和物料氧化，显著提高了产品的安全性。

此 外，公司采用萃取工艺来进行壁壳分离，是国内唯一一家能够实现壁壳分离的企业，简称为第三代去壁技术，去除了占比60%以上无效成分的灵芝孢子壁壳，实现了灵芝多糖和三萜等有效成分的大幅度富集，产品有效成份提高了8-12倍，实现了灵芝孢子粉从“破壁”到“去壁”的革命性突破。

5、品牌优势

“寿仙谷”品牌已被我国商务部评为“中华老字号”、被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”。公司在成立之初便确立了精耕细作浙江市场的发展战略，经过多年努力，公司已在浙江地区形成了品牌优势，积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。

6、得到权威认可并合作

（1）张伯礼智慧健康创新实验室

2020年8月30日，张伯礼智慧健康创新实验室在杭州未来科技城揭牌成立。实验室由张伯礼院士负责牵头，天津中医药大学组分中药国家重点实验室、浙江大学药物信息学研究所与浙江寿仙谷植物药研究院等单位合作共建，寿仙谷医药将承担该实验室的启动资金，全力支持创新医药产品研发。

实验室围绕新概念智能诊疗设备、健康证据智慧云平台、医药产品智能制造、中医药知识图谱等前沿研究方向，加速科技成果转化,最终成为具有国际重要影响力的“人工智能+医药健康”科技创新平台。

张伯礼，中医内科专家，中国工程院院士、医药卫生学部主任，中国医学科学院学部委员，天津中医药大学校长，中国中医科学院名誉院长，“重大新药创制”科技重大专项技术副总师，国家重点学科中医内科学科带头人，第一批国家级非物质文化遗产项目中医传统制剂方法代表性传承人。

张伯礼智慧健康创新实验室揭牌仪式：

资料来源：公司官网

（2）国际权威合作

2017年，浙江寿仙谷医药股份有限公司与美国梅奥医学中心合作开展《去壁灵芝孢子粉预防和延缓心血管功能障碍及其机理》项目研究，目的是进一步探寻灵芝产品的现代医药机理。

2019年5月18日，浙江寿仙谷医药股份有限公司与美国梅奥医学中心在武义举行研究项目通报会，研究发现，去壁灵芝孢子粉可明显减轻高胆固醇血症小鼠心室功能障碍、改善主动脉瓣功能以及血管功能，是预防、减轻或延缓多种心血管病病症的可行干预方法。

寿仙谷公司与梅奥医学中心研究项目通报会：

资料来源：公司官网

美国梅奥诊所MayoClinic，又称梅奥医学中心，由梅奥医生150多年前创建。全美规模最大、设备最先进的综合性医疗中心，在全球声名显赫，代表世界医疗顶级水平。2020-2021“全美最佳医院排名”中，MayoClinic再次荣登综合排名第一，且在12个科室排名中名列前茅。美国国家癌症研究院指定其提供综合性癌症治疗。

除了美国梅奥医学中心，寿仙谷公司还与波兰弗罗茨瓦夫医院联合进行灵芝孢子粉抗肿瘤药理药效研究；与法国欧洲精准医疗平台合作，联合开展《去壁灵芝孢子粉抑制癌细胞作用分子机理研究》研究；与美国国家肿瘤中心合作，开展《寿仙谷去壁灵芝孢子粉增强免疫力、抑制肿瘤研究》。其中与法国精准医疗平台的研究项目，选择了751个分子信号标志物进行研究，观察到237个分子信号标志物的基因表达水平有显著提高或下降，初步阐释了灵芝孢子粉通过多靶点、多通路的方式发挥抑制肿瘤细胞的作用。

作者：敬亭山jts
原文链接：https://xueqiu.com/3135856497/175071215

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