深度剖析隆基股份的逆袭

隆基股份(601012)：每股净资产 6.84元，每股净利润 0.93元，历史净利润年均增长 37.79%，预估未来三年净利润年均增长 45.29%，更多数据见：隆基股份601012核心经营数据

隆基股份的当前股价 24.52元，市盈率 21.26，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 74.49%；20倍PE，预期收益率 132.65%；25倍PE，预期收益率 190.81%；30倍PE，预期收益率 248.97%。

”隆基股份的逆袭再次说明公司领导人的眼光和魄力是多么重要“

去年一直到现在新能源尤其是光伏被市场热炒，光伏龙头隆基股份2020年全年股价更是涨了277.1%，年后依然没有停止的迹象，短短4个工作日股价又涨了23.16%。其实，隆基股份还不是最猛的，最猛的是行业老三阳光电源，这老三去年一年股价上涨591%，年后又涨了23.13%。

尽管老三最猛，但我更关心的还是龙头老大，因为这个老大一般更有投资价值，况且这个老大还跟我住在同一个城市，那就更要好好分析一下了。

其实，隆基股份（80.05，+1.38%）在2015年之前并不是行业老大，之前的光伏领域的老大一直都是中环股份（29.44，+0.86%）。如下图，在我自己编写的python程序中输入这三个公司的名字会自动生成各公司历年营收、净利润、ROE的对比图。由营业收入对比图可以看出，隆基股份在2015年之前其营收规模都在中环股份之下，与阳光电源（66.83，+1.74%）是同一个级别的选手。但是从2015年之后，隆基股份的小宇宙和洪荒之力突然就爆发了，快速与其他两位选手拉开了距离，且差距有越拉越大的趋势。不仅是营业收入，净利润的差距拉得更大，不到4年时间，隆基股份的净利润就已经是另两个小伙伴的五倍了，几乎不是一个重量级的了。这感觉就仿佛几个选手在赛跑，本来不相上下，可是突然有一个选手像打了鸡血一样火箭发射般冲出赛道，一飞冲天。

隆基股份财务分析

今天，我想跟大家重点聊一聊隆基股份的逆袭之路。

要了解他的逆袭，就必须先了解一下光伏发电技术。1839年，法国科学家Edmond Becquerel 在实验室里面，一次偶然的情况发现光被某种材料吸收后会产生电压，于是，光伏发电的种子就此埋下。但是直到100年以后，贝尔实验室的物理学家在1953年发现硅比硒更有效，创造了第一个实用的太阳能电池。这一发现导致太阳能电池能够为电气设备供电。1956年，Western Electric开始出售其硅光伏技术的商业许可证，但硅太阳能电池的高昂成本使它们无法在市场上普遍应用。

直至今天光伏已经发展成为一个万亿大市场，然而技术起源于法国，而产业发展却蓬勃发展于中国，并成就了一家行业霸主级别的企业。

光伏发电的发展就像它的历史一样曲折而激烈。产业化提倡了很久，政府也做了对应的补贴，但是在很长一段时间都难以实现突破式发展。因为要想真正实现产业化就必须能够平价上网，平价上网才是光伏行业的起点。如果不能平价上网，那就意味着运营商不能赚钱，单靠政府补贴的话就是垂死挣扎罢了。

所以平价上网对于光伏行业来说意义非凡。

而在平价上网的过程中，稍微有些资历的人都知道，光伏出现过单晶硅和多晶硅的技术之争。多晶硅一开始是行业主流选择，在多晶硅的时代协鑫集成可是市场的霸主，隆基股份很多人听都没听过。

但是，在2006年，有一个关键性的人物加盟了隆基股份，这个人物的加盟彻底改变了隆基的命运。这个人就是现任隆基股份董事长钟宝申。钟宝申加盟隆基之后，经深思熟虑，他坚决认为，与对手处于同等竞争环境很难占据有利位置，只有采取非对称竞争才能胜出。他认为，“常识性的东西，各公司做得都差不多，能够胜出的关键因素，是企业如何构建非对称竞争实力”。正是这一“非对称竞争力”，将隆基股份从市场的绞杀中盘出。

钟宝申所谓的“非对称竞争力”就是指单晶硅路线。因为单晶硅有如下优势：

1.同等条件下单晶组件发电量更高

2.单晶组件长期使用过程中功率衰减更少

3.单晶组件弱光响应更

但是，单晶硅的缺点也是很明显的，那就是成本高、技术难度大。其实别的公司也想走单晶硅路线，但是考虑到成本和技术难度就放弃了。只有隆基股份2006年把自身命运押在了单晶硅上，并一直专注于解决单晶硅技术的相关障碍，最终大获成功。

隆基股份的年报中也明确写道：”在技术路线选择方面，2006 年公司在深入研判光伏行业各类技术路线后，选择了单晶路线作为技术发展方向，凭借工匠精神始终保持专注，发展成为全球最大的单晶硅片供应商，近些年在公司的引领下单晶在全球市场占有率快速提升，现已实现逆转并主导了市场格局；在硅片切割技术方面，公司在行 2019 年年度报告 13 / 296 业内率先实现了金刚线切割技术替代传统砂浆切割技术，并推动了切割设备与金刚石切割线的国产化替代，使得切片环节成本快速下降，生产效率大幅提升。在电池组件方面，公司在行业内较早布局并实现单晶 PERC 高效电池产能规模化，不断提升转换效率等技术指标，持续推动行业度电成本的降低。“

“非对称竞争力”一旦形成，自然就是无敌状态。对其他竞争对手来说几乎就是“降维打击”，握有这一武器，竞争必居高地。某种意义上，“非对称竞争力”瞄准的是“泛蓝海”，避开杀声四起的“红海”，相对状态可以从容为之。

从隆基股份早在2000年就瞄准新能源发展蓝图可以看出，这家民营企业在总裁李振国的设想里，在诞生之初就是一种大趋势的“反向思维”，方向是“泛蓝海”。正是有了这样的认知基因，所以在企业发展到关键阶段的2006年，才能够在单晶硅发展上达成战略一致。乃至到了2016年将公司的战略思路转型到打造“全球领先的太阳能科技公司”，一以贯之地秉承的，仍然是“非对称竞争力”的锻造。

隆基股份的逆袭再次说明公司领导人的眼光和魄力是多么重要。所以，价值投资者在选择投资对象时，一定要对公司领导人的能力和魄力有深入的了解。一个公司就像一艘船，如果没有一个好的舵手，就算所有船员都拼命地划船，最后也到不了终点，说不定半路碰到暗礁就挂了。

那么隆基股份还能不能买呢？很多小伙伴也这么问我。我的答案是如果你了解了一个公司的商业模式和护城河，再仔细分析一下它历年的财报，认真做一下调查研究，能把你自己说服，那么剩下的就是时机的选择了。但等待时机就像等待股价上涨一样同样需要足够的耐心，因为市场先生迟早会犯错，所以尽量不要蹭热点，因为再汹涌的潮水也会有退去的时候，当潮水退去，机会的岩石就会裸露出来。

可能很多小伙伴在看了我的这篇文章后会后悔自己当初没有及时买入，或买入后没能拿得住。但是不要灰心，至少通过隆基股份逆袭的故事对我们人生也是大有启发。那就是，做人跟经营公司是一样的道理，你如果不甘平庸不想碌碌无为，那就应该像隆基股份一样锻造自己的“非对称竞争力”，拥有别人无法取代的稀缺能力，这样不论在职场还是在生意场才能所向披靡，无往而不胜。其实，最好的投资就是投资于自己，当自己有了“非对称竞争力”，那么回报都只是自然而然地事情。包括股市投资也是这样，很多人还没有搞明白股市股票是什么东西呢就想进来赚钱，怎么可能呢？只有当你把“功课”做好了，知识越来越丰富了，修为和境界越来越高了，才可能有所收获。不要以为股市投资就像买彩票一样容易，投资说到底就是你的知识在二级市场的变现，没有知识终究会被股市淘汰，今天不淘汰，后天淘汰，后天不淘汰，大大大大后天淘汰。不要以为自己短期赚了点钱就成股神了，要知道“市场总是重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死”。