东阳光(600673)：每股净资产 2.27元，每股净利润 0.36元，历史净利润年均增长 36.48%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：东阳光600673核心经营数据 东阳光的当前股价 7.13元，市盈率 20.48，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 61.53%；20倍PE，预期收益率 115.37%；25倍PE，预期收益率 169.21%；30倍PE，预期收益率 223.05%。 项乾君按：3月19日，东阳光药(01558.HK)公布2020年年度业绩，截至2020年12月31日止年度，公司营业额为人民币23.48亿元，较2019年同比减少62.27%；税息、折旧及摊销前溢利为人民币13.77亿元，较2019年同比减少46.19%。 01 可威销量下滑神话不再 东阳光药的核心产品是新冠疫情期间一时风头无两的流感及抗感染药磷酸奥司他韦颗粒/胶囊（可威），货源紧俏时期曾经一盒难求。 奥司他韦是罗氏公司的原研药，东阳光药于2006年取得罗氏有关磷酸奥司他韦API组成工艺的专利授权，成为国内第二家奥司他韦（可威）出产商。 获得授权后，东阳光药推出可威系列产品，短短几年内销量大增，公司业绩也随之迅速增长。尤其是2018年流感季爆发后，东阳光药成为炙手可热的医药股，还一度被认为是抗疫概念股。 不过，2020年，东阳光药重要单品可威的销售额为人民币20.69亿元，较2019年同期减少65.13%。年报分析称，2020年受新型冠状病毒肺炎疫情影响，中国国内人口流动性降低，医院的诊疗活动数量、处方量及药品销量也随之下降。集团核心产品可威为主要用于等级医院销售的处方药，其销售量亦受新型冠状病毒肺炎疫情影响而下降。 项乾君对比发现，东阳光药2020年半年报，营业额为人民币20.837亿元，同比下降32.2%；核心产品可威（磷酸奥司他韦）销售额为人民币19.67亿元，同比下降32.9%。也就是说，2020年下半年，可威销售额仅约为1.02亿元，呈直线下跌态势。 02 多款同类药对手来势汹汹 除了疫情对销量的影响，可威还将面临市场竞争加剧的危机。多个同类竞品相继提交上市申请，奥司他韦胶囊剂、混悬剂在国内已有多家仿制药申报上市，加上已获批上市的罗氏原研药和上药中西三维制药的仿制药，将有可能进入集采，存在量价双跌的压力。 目前，可威系列产品（奥司他韦颗粒和胶囊）在东阳光药的营收占比至关重要，大有一招打遍天下之势。2020年，可威销售合计占东阳光药营收比为88%。所以，可威的销量直接决定了公司的营收。 拳头产品销量下滑，意味着东阳光药急需要寻找更多利润增长点，从东阳光药的后续布局来看，已经在丙肝、胰岛素等领域提交了新药上市申请，接下来的2~3年，是新品的密集上市期。预计将通过产品多样化来缓冲核心产品业绩收缩对公司营收的影响力。 03 重磅单品一招鲜能否复制？ 对于医药股来说，靠单品爆红而拉起公司业绩的套路屡见不鲜。但重磅单品独大的红利能持续多长时间，是颇有争议的。因为当同类产品不断入市后，市场竞争将十分激烈，重磅单品盈利空间会逐步下降，对企业短期的业绩影响比较大。 对于东阳光药来说，可威销量神话可能回不去了。被明星单品靓丽业绩掩盖的问题，也再次回到视野。 从一系列并购动作来看，东阳光药的医药主业不断扩容。其大股东上市公司东阳光的董事长张红伟在接受媒体采访时表示，2020年上半年，合计收购了33个仿制药产品，其中一部分产品已获准上市。 公司未来几年，将继续对标一流制药企业，加快进行高难度仿制药研究能力建设，生产国际领先的药品，构建业务增长的核心驱动力。 那么问题来了，在业绩压力之下，东阳光药还会出现下一个重磅单品吗？ $东阳光(SH600673)$ #2021投资指南# #东阳光药# 作者：项乾君原文链接：https://xueqiu.com/1181117899/175261295 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 流感神药风头不再东阳光药一招鲜不灵了 喜欢 (0)or分享 (0)
