从三个维度说说当前对先导智能的思考

先导智能(300450)：每股净资产 6.41元，每股净利润 0.87元，历史净利润年均增长 39.13%，预估未来三年净利润年均增长 46.13%，更多数据见：先导智能300450核心经营数据

先导智能的当前股价 84.05元，市盈率 87.25，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -51.64%；20倍PE，预期收益率 -35.52%；25倍PE，预期收益率 -19.4%；30倍PE，预期收益率 -3.28%。

$先导智能(SZ300450)$ $创业板50(SZ159949)$ 说说自己关于先导智能的思考，今天走得不错，上涨4.2%，但后续预计仍要震荡。下边分析依然从3个维度展开，①简单易懂的生意逻辑；②有基本的基本面支撑；③股价走势上存在有性价比的交易机会。再适当结合消息面、资金面，只有三板烂斧子，再多就莫得了。高手勿喷，多多指教，来雪球本来就是为多交流的。（本人微信公众号：长庭拾叶，有兴趣也可以移步一关注）

一、生意逻辑

公司是国内领先的锂电池设备、光伏自动化设备专业制造商，2020年半年报显示锂电池设备营收占比83.6%，光伏设备占比16.4%。生意逻辑比较好理解，主要就是给锂电池、光伏产业链企业卖铲子，目前新能源汽车、光伏产业都比较景气，而且景气周期预期较长，下游新能源整车和光伏发电的景气带动中游锂电池和光伏组件等生产企业进入扩产周期，从而带动了对上游的设备、原料（锂、钴、硅、正负极材料等）的需求，利好设备制造商、原料提供商。

听到先导一屁股坐拥两大高能赛道，并且还都是行业设备制造商龙头，是不是就爱了？如果是，那就草率了。先导的生意逻辑多少还存在两个硬伤，第一设备制造业本身就不是高利润行业，中报显示锂电池设备毛利率40%，光伏设备26.2%，综合净利率只有12.2%，且毛利率处于稳中有降的趋势，赚的辛苦钱；第二既然是耐用设备必然跟原料、快消品不一样，存在更新周期，铲子在景气周期时好卖，但总有像香梨一样滞销的时候。这两个因素会对先导的估值产生比较大的限制。

二、基本面排雷

1. 与锂电龙头深度绑定，在手订单充足

公司是宁德时代五大供应商之一；并且通过定增引入宁德作为战略投资者，定增完成后宁德时代持有先导超7%股份，发行价36.05元/股，定增总对价25亿元。这里多提一句，小弟第一次投资先导始于19年，陆陆续续有做波段，就在先导公告引入宁德时代的前4、5个交易日，小弟因为感觉创业板杀跌风险较大，在46、7点位清仓先导，而后股价跌至40并没有接回，等惘然再接回时已是61点位…宁德时代鲜衣怒马看长安，特么吃的是我割的肉

严肃严肃，刚一下没控制住。入股后双方约定的最关键一条如下截图，宁德时代确保三年内把新增用于购买设备的投资的一半花在先导身上，够意思不？实际上宁德时代早在入股前就已锁定先导大部分订单，宁一哥在锂电池产业链的确实是霸道总裁般的存在，大胡剑之光好吧！

2. 与特斯拉、比亚迪等合作，技术实力受认可

号称国内唯一一家可以为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业，与特斯拉签订了卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备的《采购合同》。提及这两家主要是表达一下在锂电池设备制造商的牌面地位，其实除上述三家外先导的大客户仍有很多。因为是定制化、订单式生产，每个厂商的设备更新周期不完全一致，前五大客户的收入占比变动较大。

3. 短期内看不到被釜底抽薪的风险

整车厂商如特斯拉，一直传特斯拉会自己做锂电池，会跟上游的锂矿商直接签署集采协议，但是制造锂电池的设备却几乎没有听闻哪个行业巨头要自己做。并且设备制造商利润并不高，自制设备的投入产出比较低。

4. 因技术换代被淘汰概率小

较传统锂电池，固态电池具有长续航高性能优势，具体技术手段不细表，一搜便是。每次市场一盛传固态电池最新动态，湿法电池的恩捷股份等核心标的便会出现大跌，并且已经明显影响到企业估值。而先导只是设备生产商，相较于原料提供商，其因为电池技术路线升级而遭到淘汰的可能性较低；且其在互动易平台表示目前已有相关的技术储备，因技术原因被淘汰的概率小。

而因单一技术被市场追逐又抛弃的典型当属从60涨至380，又狂泻至100的汇顶科技（屏下指纹解锁技术）…真真吞人钱财、毁人青春

5. 近期大股东有大额减持需关注

股东减持怎么说呢，毕竟都不是来资本市场做慈善的，大A市场知名减持标杆还要数海康威视、同花顺等。先导老板也是减持老手了，3.5%减持计划确实对股价走势造成了比较大的压制，目减持已过半，抛压会相对减少些。整体来看，还属于正常的套现行为，不会深层次地影响公司基本面。文章后续也会结合资金面情况简单猜测下减持筹码是被谁接走了。

6. 估值是否合理

之前所有的公众号文章一直在说小弟不太擅长深入的财务分析和估值测算，在这里直接引用近期几家券商对先导的21年EPS以及预期价（价位看看就好别当真），预测中枢近似为1.35，对应今天的股价大概在54倍PE，按机构的预测22年有望降到40倍附近。这些券商给出的数据大家有兴趣自己找出来看，我不作深入分析。感兴趣的小伙伴可以看格雷厄姆的《聪明的投资者》、或者费雪的《怎样选择成长股》两本名著了解他们对估值的想法。

个人判断目前市盈率在制造业中是偏高的，主要包含了对锂电池产业链乐观预期、公司的龙头溢价效应，整体看目前价位还算合理。

三、看线操作

理解了生意逻辑、基本面至少3年内有保证之后，来看一下是否有合适机会。

1. 中期走势

目前从周线上看仍然是多头趋势，股价围绕趋势线上沿震荡，需要观察是否能有效支撑。一般情况下股价突破前期的压制趋势线之后需要一个回踩确认，目前大盘环境较差，股价顺势回踩，单从技术面来说是存在做多的价值的，只是目前大盘环境尚不明朗，板块核心宁德时代也弱势，很大程度上影响资金做多信心。

同时股价下方有30周均线支撑，关于均线的相关知识点本人在上篇公众号文章《无良大A又骗你钱？》有详细说明，强烈建议一看！

2. 短期走势

日线级别目前有多转空趋势，10、30MA下穿60MA，但下方有120日线强支撑，并且股价跌至去年11月盘整区间上沿，暂时找到支撑。与中期走势确认情况相似。

3. 资金面情况

外资持续大幅净买入，近60日净流入66亿元，在先导流通盘持仓占比由12.8%提升至21.3%，进一步锁定流通筹码。

上文提到的大股东减持股份中，机构通过大宗交易接货1.7亿。外资+机构（大宗交易）均是稳定性较高的资金，会进一步锁定先导的流通筹码，理论上有利于后期股价拉升。下图是减持公告后我在雪球上发表的看法。

4. 注意前期出现大额成交量的点位

一般来说出现大额成交量的位置筹码换手充分，出现利多/空的可能性均很高。第1个大量是由于公告宁德入股；第2个大量是由于财报发布；第3个大量是由于宁德宣布数百亿扩产计划直接利好先导。目前先导的股价便是在后两个大量的中间区域整理，理论上来说当时解读为利好的消息在当下仍适用，所以前期基于此买入的主力依旧在坚守这一位置，不会轻易割肉。这个区间也是本人的建仓区域。