云南白药(000538)：每股净资产 30.54元，每股净利润 4.32元，历史净利润年均增长 23.58%，预估未来三年净利润年均增长 8.74%，更多数据见：云南白药000538核心经营数据 云南白药的当前股价 116.09元，市盈率 26.88，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -45.51%；20倍PE，预期收益率 -27.34%；25倍PE，预期收益率 -9.18%；30倍PE，预期收益率 8.99%。 3月26日收盘，云南白药（000538）收报于134.04元，涨6.16%，年内上涨17.99%。 3 月 26日，云南白药(000538)发布2020年年度报告，实现营业收入327.43亿元，同比增长10.38%；利润总额68.01亿元，同比增长43.90%；归属于上市公司股东的净利润55.16亿元，同比增长31.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.99亿元，同比增长26.63%；基本每股收益4.32元，拟每10股派发现金红利39元(含税)。经营活动产生的现金流量净额38.29亿元，同比增长81.92%。 中药资源板块，“白药生活+”体验店持续收获好口碑，截至报告期末已开店18家，开店规模逐年稳步提升。 医药商业板块，公司建成了“三中心一平台”的数字商务，即订单中心、承付中心、BI中心，供应商服务平台，实现智能采购，电子订单系统全流程自动处理。 茶品业务板块，公司打造的“玩茶天堂”，生态茶庄园——云南白药天颐茶源临沧庄园实现全景呈现集种茶、采茶、制茶、储茶、品茶、茶SPA高端休闲于一体的极致体验。 工业大麻业务板块，报告期内，公司完成“工业大麻研究中心”挂牌，获得《云南省工业大麻科研种植许可证》，为后续合法开展工业大麻产业相关业务提供资质保障，也有助于未来培育优势工业大麻新品种，不断优化工艺，提升原料竞争力。 健康品板块，云南白药牙膏市场份额持续稳居全国第一，年末市场占有率达到22.2%，“云南白药口腔健康医学研究中心” 在京成立，未来将搭载现代化进程中一系列新技术、新手段，聚焦产学研深度融合，全方位提供口腔健康数字化智能护理及治疗解决方案。 云南白药可以买吗？ 业绩长期稳步增长 公司自2014年以来业绩稳步增长。2014-2019年公司收入和归母净利润年均复合增速分别达到9.53%和10.79%。2020年前三季度，公司营业收入239.31亿元，同比增长10.56%；归母净利润42.53亿元，同比增长20.08%；扣非归母净利润31.85亿元，同比增长33.92%。营收及利润端的显著增长主要受益于牙膏业务营收及利润增速的改善。 总体毛利率保持稳定，医药商业收入占营收比例及毛利率均有上升。2014年到2019年，公司总体毛利率稳定在28%-32%之间，保持稳定。其中，医药商业占营收比例从2014年的56%上升至2019年的62%，医药商业毛利率从6.54%上升至9.17%；医药工业收入占营收比例从2014年的43%下降至2019年的37%，医药工业毛利率长期稳定，2014-2019年均高于60%。 牙膏市占率持续上升，百亿营收可期 云南白药通过建设智慧工厂来保证产能，以多产品渗透细分市场为核心战略，广泛覆盖线上线下渠道来实现牙膏产品的可持续增长。预计未来公司将持续保持在牙膏市场的领先优势，稳定提高市占率至30%左右；健康产品板块收入占公司总营收比例将持续提高。根据测算，在中性条件下，云南白药牙膏2030年潜在营收达119亿元，与2019年营收相比仍然有1.6倍的上升空间。 中国牙膏市场规模2017-2022年年均增速稳定在5%-7%。中国日化产业已经进入成熟期，而牙膏市场是日化产业的一个子行业，2017-2022年中国牙膏市场规模CAGR将稳定在5%-7%。考虑到市场进入成熟期后，规模增速存在放缓的可能性，保守估计2022-2030年中国牙膏市场规模CAGR将稳定在4%-6%。 牙膏行业集中度高，云南白药牙膏为行业第一品牌。根据前瞻产业研究院数据测算，中国牙膏行业的CR4= 59.3%，行业市场高度集中。2017年云南白药牙膏在牙膏市场的市占率为16.49%，2018年5月上升至18.1%。2019年5月，云南白药牙膏市占率达到20.1%，跃居行业第一，云南白药成长为中国第一的口腔护理品牌。 美肤业务为公司注入新增长动能 与日本品牌POLA合作，打造植物护肤新航标。日本高端美肤品牌POLA有着90余年发展历史，也是日本第四大化妆品公司旗下品牌，在皮肤科学研究领域成果丰富，尤其擅长具有高效性、安全性护肤成分的研发。云南白药近年来持续加大美肤产品的研发力度，公司近期携手日本POLA，打造植物护肤新航标，未来将致力于研发更适宜东亚人的护肤方式及产品，尽快推出能为国人肌肤健康问题提供解决方案的新产品。 采之汲面膜产品有望成为云南白药健康板块新增长点。云南白药持续强化国内外创新研发合作，积极布局全球市场，硕果累累，形成了采之汲面膜系列产品等。2019年12月，云南白药采之汲面膜继日本认证“淡化干燥引起的小皱纹”宣称资格、美国USDA认证100%源于天然后，获欧盟ECOCERT COSMOS NATURAL认证，标志着采之汲代表中国优质品牌和产品具备了进入欧美日市场的相应条件。 注册上海美肤业务实体企业，着手美肤业务营销工作。公司在2020年6月18日公告成立两家位于上海的美肤业务实体企业，用于满足美肤业务的基础研究、技术转化、小规模生产、资质取证、享受税收优惠等需求，为公司在美肤业务板块实现战略突破提供良好条件。两家公司均设立在上海市闵行区，可享受区内华漕镇税收扶持红利。我们预计未来公司将会在美肤业务上实现战略突破，该板块业务也有望成为云南白药健康板块新增长点。 药品板块深化骨科战略，收购金健桥布局器械市场 公司积极寻求对接学术和医院资源，进一步拓展白药系列在骨科的应用。公司先后与北京协和、山东齐鲁、四川华西等国内知名医院共同探索和研究白药胶囊对预防骨科患者术后静脉血栓发生的药理作用机制和临床疗效；成立云南、广东白求恩骨科加速康复联盟，共同推动骨科加速康复理念传播及应用，加快提高临床诊疗水平。与此同时，公司与北京大学开展战略合作，成立北京大学-云南白药国际医学研究中心，该中心将基于国家区域医疗中心发展定位，围绕以骨伤科、生物医药等为主线的医药卫生健康领域开展项目合作。 云南白药计划整合现有骨科领域的优势资源，继续拓展大骨科的全产业链布局。公司在2020年12月10日发布公告，拟向安徽金健桥医疗科技有限公司增资并受让部分股权。此前，公司已与金健桥在医疗器械产品开发方面有深度合作，有关产品自2018年上市以来销售情况良好。本次投资完成后，短期内将继续放大金健桥现有业务销量；同时与公司器械业务板块整合以承接公司器械项目的研发、生产及销售业务。本次交易符合公司的战略推进与发展需要，有利于增强公司整体实力和市场竞争力，丰富产品种类，提高市场占有份额。 预计未来公司控股金健桥后，将积极布局骨科器械市场，骨科优势将会逐步扩大；且以上举措将带动药品板块三年内营收恢复至15-20%的年增长，毛利率稳定在60%左右. 预计公司2020-2022年收入分别为344.75/391.12/440.62亿元，分别同比增长16%/14%/13%：预计归母净利润分别为50.27/58.38/67.24亿元，分别同比增长20%/16%/15%，对应EPS为3.94/4.57/5.26元，参考同行业可比公司估值水平，给予2021年35-40倍PE，目前还是有一定的空间的。 附：云南白药2020年年度董事会经营评述 2020年，新冠疫情作为最大的“黑天鹅”事件，对全球经济造成了历史性的巨大负面冲击，各国疫情防控的成效差异，在一定程度上加速了全球经济结构的重构。通过相对有效的疫情防控，中国成为主要经济体中唯一在2020年录得正增长的国家。 此次抗击疫情，突显出中国医药产业对国民经济正常运营的保障作用、对中国支援全球抗疫的关键作用，疫情后医药产业在国民经济中的重要地位将继续稳步提升，医药产业的重大重构亦进一步提速。从政策面看，注射剂一致性评价正式落地、药品集采进入新阶段、医疗器械全国集采拉开序幕、医保点数法DRGS的试点启动揭示了医药产业步入了新政策环境；从商业逻辑看，随着基因检测、人工智能、生物工程以及大数据技术的日益成熟及交叉融合，加之来自医疗端口和客户需求的改变，倒逼药企挖掘产品更多的增值服务和价值服务，在专业赛道上抢占先机成为解决方案专家。 疫情之下，公司牢记作为医药企业的使命，有坚守、有担当，在确保企业疫情防控的同时，全力调拨防疫物资、紧急组织生产急需药品、快速建成云南首批高标准口罩生产线，切实做好医疗防控物资的保障，优化云南省医药物资产业布局、产能和战略储备。同时，公司基于重组改革和顶层设计的重塑，以新的产业基础和发展平台，充分发挥改革带来的人员、资质、技术、品牌、渠道等方面的资源聚合优势，以充分市场化的体制机制激活企业发展动力，主动拥抱变化，持续创造价值，巩固提升现有业务板块的业务规模，精选赛道及时切入全球健康产业前沿，全力打造全球领先的健康服务供应商。 报告期内，公司实现营业收入327.43亿元，较上年同期的296.65亿元净增30.78亿元，增幅10.38%；实现利润总额68.01亿元，较上年同期的47.26亿元净增20.75亿元，增幅43.90%；归属于上市公司股东的净利润55.16亿元，较上年同期的41.84亿元增长13.32亿元，增幅为31.85%；实现利税81.02亿元，较上年同期的58.44亿元增长38.63%；加权平均净资产收益率是14.46%，年度各项经营管理指标健康稳定、持续增长，公司业务基础稳固、发展动力充沛、升级进程提速。 1.1主要工作 2020年，公司坚持医药产业政策引领，紧扣行业发展逻辑，紧跟市场变化趋势，以改革创新驱动发展动力、以开放合作拓展发展空间、以提质增效提升发展水平，主要开展了以下几个方面的工作： （一）战略聚焦，赛道切入 围绕公司中长期重点布局骨伤科、医美等领域的战略规划，公司聚焦战略要点，以自主创新、整合重组为支撑，以项目为抓手，以新产品引进和医学研究中心构建为突破，精选赛道及时切入。 北京大学-云南白药国际医学研究中心、上海国际中心、海南国际中心相继落地，各中心建设取得实质性进展。北京大学-云南白药国际医学研究中心于2020年5月正式揭牌，软硬件建设顺利推进，科研场地装修在即，该中心基于国家区域医疗中心发展定位，围绕公司确定的战略赛道开展项目合作，充分发挥和共享双方的市场优势、人才优势和技术优势，实现成果转化、交叉融合、创新发展；上海国际中心是公司融入产业领域前沿、迈向国际化的大事，具有标志性的里程碑意义，公司将在上海古北办公区打造运营中心、研发中心和精准定制肌肤管理平台，结合骨科产业投资及内外资源的整合，培育新兴业务板块，逐步构建涵盖研发、生产、市场推广等业务发展的平台，聚集配置全球资源，参与全球竞争；海南国际中心主体云南白药集团（海南）有限公司于2020年12月完成工商注册登记，后续相关工作正在稳步推进，海南国际中心围绕三亚大健康产业集群布局，定位于引进高端人才，建设云南白药健康养生医疗服务平台，发展国际贸易、金融业务、工业大麻业务等，搭建国际运营平台。三个中心的先后布局、联动发展将有效推进公司生物医药大健康产业向科技化、数字化、国际化发展。 2020年，公司投资并购逐步加快实施，通过收购具有竞争力、协同效应和市场发展前景的标的，衍生发展产业链，孵化培育新业务。公司通过委托上海信托认购万隆控股可换股债券，实现公司与万隆控股在个人护理产品贸易，以及植物提取和配套监测、物流、进出口及相关服务方面的深入合作；公司通过增资并受让部分股权，取得金健桥公司70%股权，短期内继续放大金健桥现有业务量，同时与公司器械业务板块整合以承接器械项目的研发、生产及销售业务，为云南白药医疗器械产业平台的长远、持续、健康发展提供动力。公司将继续加大力度进行优选并购标的，储备一批国内外项目，并继续加强与专业产业基金的合作，推动公司发展为创新技术驱动的医药企业。 （二）业务精耕，品牌跃升 1、疫情应对 公司快速完成疫情下医疗物资保障和新产品、新业务的布局，最短时间内取得云南省首张医用防护口罩注册批件，建成4条高标准口罩生产线，产能达40万只/日。后续推出云南白药泰邦系列品牌口罩，产品类型包括“N95口罩”、“医用外科口罩”和“医用一次性口罩”。公司下属全资子公司云南省医药有限公司和白药大药房根据防疫物资需求，科学调整储备品类、规模和结构，在确保应急防疫物资储备的同时，全力推动产业扩能，优化物资布局和战略储备。 2、药品板块 在专注中医药治疗养护、充分挖掘现有产品增长潜力的同时，积极拓展医药材料科学、医疗器械、慢病管理等新兴领域，利用好市场策划、销售执行两个核心优势平台，内向融合IP项目支持团队，外向整合国内一流策划团队搭建共赢分享平台，有效整合符合产业链要求的市场资源。 云南白药健康操以“爱陪你跳”为主题，用全新方式，为参赛人群带来科学、欢乐的健身体验；云南白药联合白求恩公益基金会，设立“白求恩-老年脊柱关节关爱援助”项目专家组；云南白药联合斗鱼平台，拍摄了以2020年英雄联盟S10全球总决赛为背景的电竞纪录片《竞燃》，精准传达了云南白药“玩者守护，健康竞技”的理念，在年轻电竞人群中获得了广泛品牌关注及认知。 3、健康品板块 在夯实牙膏产品品牌根基的同时，拓展以漱口水为代表的口腔护理产品，逐步完成从牙膏强势品牌向口腔护理强势品牌的发展里程；洗护产品在完成品牌梳理和调整的基础上，积小为大实现全面破冰；美肤产品在夯实采之汲品牌定位“提供消费者定制化的肌肤问题解决及护理方案”稳步增长的同时，开展产品和营销模式的双重创新和探索，支撑起未来新的增长。 美肤BU方面,云南白药与日本POLA化成工业株式会社线上签约，双方就天然药用植物护肤化妆品新成分研发进行深度合作，共同探索全球肌肤健康管理以及植物护肤的新走向。口腔BU完善大口腔产品线矩阵，焕新品牌形象，通过云南白药含漱液、电动牙刷、智能水牙线等新品规划和布局夯实品牌功能感，云南白药牙膏国内市场份额超过20%，目前位于国内牙膏市占率第一位。洗护产品继续深化控油防脱信号点，加大专业线防脱商品的曝光人群，进一步提升专业防脱在线上的份额权重。 联动北京大口腔、上海九院、华西口腔等国内权威口腔专家，开展多形式、多合作模式的学术研讨及产学研项目落地，成立云南白药口腔医学研究中心，实现医学技术与市场推广的良性结合；联动国家木偶剧院打造大型国潮推广IP，深化品牌亲民度；洗护产品大量利用新媒体、新媒介进行交叉宣传；采之汲通过贯彻执行“一个体验中心、两个重点系统、多个渠道及模式同步开拓”核心策略开展品牌宣传。 4、中药资源板块 围绕“以客户为中心”进行业务重塑，聚焦、打造品牌产品，着力构建云药资源交易平台、健康养生平台、植物提取物及原料药产业平台，通过全流程的标准化和模式创新，全面重构从上游种植到下游终端产品开发与销售的价值链，打造中药资源产业生态圈。 建立中药材可追溯体系，并以“豹七”三七种植生产流程为标准，自主搭建了“来源可查、去向可追、责任可究”的www.51xianjinliu.com » [云南白药]年报净利润同比增长31.85%每10股派现39元 喜欢 (0)or分享 (0)
