东阿阿胶(000423)：每股净资产 14.97元，每股净利润 0.07元，历史净利润年均增长 -6.01%，预估未来三年净利润年均增长 233.4%，更多数据见：东阿阿胶000423核心经营数据 东阿阿胶的当前股价 34.82元，市盈率 526.07，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -1185.59%；20倍PE，预期收益率 -1547.46%；25倍PE，预期收益率 -1909.32%；30倍PE，预期收益率 -2271.19%。 上一次看东阿阿胶在2020年5月，又快过去一年了。阿胶市值从上次的220亿涨到差不多最高330亿，浮赢50%，现在又跌回220亿，涨涨跌跌，又回来了。 年报出来了，股价没变，那么企业的经营情况变了么？ 公司财务简表关注项目1、货币资金和交易性金融资产两者之和变动不大，较上年增加3亿，2、应收账款和应收款项融资，应该是东阿阿胶最关注的科目。20年应收帐款原值+应收款项融资=9+18=27，20年应收账款计提坏账准备4个亿，19年应收帐款原值+应收款项融资=17+6.4=23.4，19年应收帐款集体坏账准备2个亿，19年6.5亿的应收票据转回应收帐款，不知道账龄是重新计算还是按照原来延续计算的？我理解回款还是有好转的，应收帐款科目减少一方面是客户给了票据进行了部分回款，另外，计提了较多的减值，未来风险较小，如果该部分能够正常回款，只是时间长点的话，可能还有1，2个亿多出来的利润。从2019年年报看金融工具调整看，公司把商票按照新金融工具准则计入摊余成本计量的金融资产，银票计入公允价值变动计入综合收益的金融资产，2020年公司应收款项融资全部都为公允价值变动计入综合收益的金融资产，这样看都是银票，回款可靠程度还是比较高的。3、存货部分的减少，20年原值26亿，19年原值35亿。20年原材料11个亿，在产品8.7个亿，基本与19年持平，应该是公司保持稳定生产的一个库存水平，库存商品6.5亿，减值1.8亿，较上年原值14亿，库存商品水平还是有明显的下降的。库存商品的清理有一定的成效。4、非流动资产没什么看的，基本没东西。 负债表一如既往，没有什么借款。 经营情况1、公司全年阿胶及系列产品的毛利率恢复到63%,中报还是58%，还是处于一个向好的状态。2、公司销售费用广告费较上年减少2.6亿。推广费减少1亿，这种减少不可持续。后面还要看公司的销售转变情况。公司的管理费用的好处一般不怎么随收入的增长而增长，未来收入增加，能够带来利润的增加。3、报表分部信息中单一客户有4个亿，但是前五大客户，第一大也才2个亿，按要求前五大客户需要合并披露，不知道是什么情况。 公司估值情况：目前公司241亿，股价36.95。如果按照240亿买入(股价36.69)，三年一倍480亿，25倍市盈率，净利润要求19.2亿，按照净利率30%算，营收需要达到64亿;如果按照220亿买入（股价33.63），三年一倍440亿，25倍市盈率，净利润要求17.6，按照净利率30%算，营收需要59亿；如果按照200亿买入（股价30.58），三年一倍400亿，25倍市盈率，净利润要求16亿，按照净利率30%算，营收需要53亿目前归母所有者权益97亿，pb才2.47.历史上看保守估计也在4.6左右。公司的销售情况还要继续观察，其实业绩反转没有那么容易，大多数时候都会低估业绩反转的难度。但是市场分歧比较大的时候才有机会，220亿还是可以部分配置的，毕竟风险不高，耐心等待公司经营业绩转好吧。 格式也懒得调整了，文章作为自己观察的记录将就看看吧。 $东阿阿胶(SZ000423)$ 作者：靠谱青年的哥哥原文链接：https://xueqiu.com/4352086342/175650410 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 坐了快一年电梯的东阿阿胶 喜欢 (0)or分享 (0)
