蓄势待飞的科大讯飞20年及21年一季度业绩简评

科大讯飞(002230)：每股净资产 5.77元，每股净利润 0.64元，历史净利润年均增长 38.79%，预估未来三年净利润年均增长 32.96%，更多数据见：科大讯飞002230核心经营数据

科大讯飞的当前股价 50.48元，市盈率 68.7，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -72.06%；20倍PE，预期收益率 -62.75%；25倍PE，预期收益率 -53.44%；30倍PE，预期收益率 -44.12%。

2021年4月7日傍晚，科大讯飞（股票代码：002230）发布了两则公告，分别是公司《2020年度业绩快报》和《2021年度第一季度业绩预告》。科大讯飞的年报和一季度业绩预告可谓是“千呼万唤始出来”，本文大致对其进行简单分析，希望各位小伙伴能够对公司近年来的发展情况有更多的了解。

第一部分公司业绩概览

首先来看几组数据：

一是公司2020年度主要财务数据和指标

关于科大讯飞20年度的经营业绩和财务状况情况，公司的说明是：

公司2020年实现营业总收入130.25亿元，较上年同期增长29.23%；实现营业利润143,707.31 万元，较上年同期增长45.46%；实现利润总额145,663.64 万元，较上年同期增长 46.33%；在助力疫情防控及社会捐赠等支出增加的情况下，实现归属于上市公司股东的净利润136,378.96 万元，较上年同期增长 66.48%，经营能力显著增强；实现经营活动产生的现金流量净额 22.71 亿元，再创历史最好水平。

上述业绩增长的主要原因是人工智能产业持续发展，公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现带来盈利能力持续提升。当前，用人工智能为民生需求补短板已成为我国经济社会建设的重大历史命题，科大讯飞从人工智能真正解决社会刚需的角度出发，围绕“要有看得见、摸得着的应用案例，能够规模化推广，能有统计数据证明应用成效”的标准，

聚焦教育、医疗等重点赛道，源头技术驱动的应用示范验证持续显现，核心业务呈现出健康发展的势头。

二是公司2021年一季度业绩

关于科大讯飞21年一季度业绩变动原因，公司的说明是：

公司 2020 年一季度业绩受新冠疫情影响，较大程度上延缓了公司 2020 年一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此也影响了收入的实现进度。但疫情对公司业务的长期发展不会造成重大影响。受疫情影响，各行各业快速形成了各类线上业务的应用习惯，公司相关业务能够较快地适应环境的变化，对接更多的快速增长机会。本次疫情也为教育、医疗、智慧城市等相关业务强化客户认知，以及疫情之后的业务发展进一步打磨了产品并积累了良好的客户口碑。

本报告期业绩增长的主要原因是人工智能产业持续发展，公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现带来盈利能力持续提升。当前，用人工智能为民生需求补短板已成为我国经济社会建设的重大历史命题，科大讯飞从人工智能真正解决社会刚需的角度出发，围绕“要有看得见、摸得着的应用案例，能够规模化推广，能有统计数据来证明应用成效”的标准，聚焦教育、医疗等重点赛道，源头技术驱动的应用示范验证持续显现，核心业务呈现出健康发展的势头。

从上述两组数据，讯飞脑残粉认为：哇塞，公司20年营业收入、净利润和经营活动现金流量净额都同比大增，录得历史最佳业绩；21年一季度也扭亏为盈；讯飞的未来是星辰大海！

而讯飞无脑黑认为：这什么伪科技公司啊，20年公司净利润纯度不说（毕竟20年年报尚未披露，无法得知公司扣非净利润情况），单是21年一季报一个多亿的净利润怎么来支撑公司一千多亿的市值呢？

正如我国发展规划以五年为一个周期，五年的时间可以改变很多。五年前，拼多多和字节跳动还是一个“小不点”，而如今，拼多多和字节跳动已经成长为一方诸侯。那么，不妨让我们从营业收入、净利润和经营活动产生的现金流量净额等三个指标的变化，对公司的发展情况进行解读。PS：之所以主要关注上述三个指标，主要是因为人工智能行业作为足以改变人类社会进程的行业，未来空间无限，所以投资人工智能行业公司，更应该注重公司的未来市场发展空间有多大，这点和2020年新能源汽车爆发，特斯拉巅峰市值1300多倍滚动市盈率是一个道理。

第二部分公司近五年业绩分析

来看科大讯飞近五年的营业收入情况，见下图。

公司营业收入从2016年的33.20亿元到2020年的130.25亿元，年复合增长率为31.44％。

来看科大讯飞近五年的净利润情况，见下图。

公司净利润从2016年的4.84亿元到2020年的13.64亿元，年复合增长率为23.03％。

来看科大讯飞近五年的经营活动产生的现金流量净额，见下图。

公司经营活动产生的现金流量净额从2016年的2.993亿元到2020年的22.71亿元，年复合增长率为49.98％。

另外，来看公司净利润含金量情况，见下图。

2018年至2020年期间，公司的净现比均在150%以上

说明公司的经营成果都是真金白银，含金量较高。

综上所述，近五年来，公司的营业收入年复合增长率为31.44％，净利润年复合增长率为23.03％，公司经营活动产生的现金流量净额年复合增长率为49.98％，且公司近三年的净现比均在150%以上；所以，我们可以得出科大讯飞近五年的发展势头还是非常迅猛的。

第三部分人工智能行业和公司未来展望

2021是AI行业政策和应用层面爆发的大年，行业在保持高速成长之时拐点已至。【全球人工智能白皮书」预测2024年世界人工智能市场规模将达到6000亿美元以上，中国在应用层面将是份额最大的市场。2024年中国人工智能市场规模达到8000亿元人民币，2030年人工智能带动的核心产业规模在2030年将超过万亿元。其中最大的是计算机视觉市场和智能语音市场。2024年两者的国内市场总和约为2000亿人民币。深度算法将超过30万亿美元市值。一二线城市将是发展最迅速的城市。有足够的经济，政治和资本做支撑。从各行各业渗透度来看，除了金融之外，其他行业目前AI的渗透率都不到50%，在未来万物互联的时代仍有很大的渗透空间。从政策来看，2021是政策爆发的大年，在2019人工智能已上升为国家战略，列入国家基建建设。