未来已来你来不来 – 再谈科大讯飞的技术上

科大讯飞(002230)：每股净资产 5.77元，每股净利润 0.64元，历史净利润年均增长 38.79%，预估未来三年净利润年均增长 32.96%，更多数据见：科大讯飞002230核心经营数据

科大讯飞的当前股价 50.48元，市盈率 68.7，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -72.06%；20倍PE，预期收益率 -62.75%；25倍PE，预期收益率 -53.44%；30倍PE，预期收益率 -44.12%。

$科大讯飞(SZ002230)$ $Nuance通讯(NUAN)$

两年多前就一直想写篇文章聊聊讯飞和Nuance的技术以及商业模式对比，无奈那段时间两家公司的股价都是半死不活的，外加雪球没来由删了我好几篇长文，我也就懒得动笔了。现在再写就显得画蛇添足了，毕竟最近微软收购Nuance已经给后者在一年来的股价暴涨画上了一个圆满的句号。

笔者一个多月前写过一篇闲文“侃侃科大讯飞的技术”，我把讯飞在三个层面的智能语音技术分别比喻成作水泥，造砖头，和建房子，总结说，我认为讯飞在国内拥有超一流的水泥技术，一流的砖头技术，和准一流的房子技术，但我并没深入探讨这些技术和其相关市场前景。那现在我就索性结合最新的市场趋势再谈谈我眼中的讯飞技术。

人工智能产业化已经上升到中美国运之战的高度，有一个很大的原因是相关AI技术产业化已经开始落地或在慢慢成熟中，我们可以看下Gartner最新一期的AI技术曲线图：

上图把一些热门的AI技术按照预估的成熟期分门别类放在技术阶段图上，具体的解读网上很多我就不罗嗦了，这里大家重点看下几个技术大类：GPU Accelerators（GPU加速器，即将进入成熟期），Computer Vision（计算机视觉，成熟期2-5年），Natural Language Processing（NLP，就是我们俗称的语义，成熟期5-10年，个人觉得估计保守了点）。还有一个大类叫Speech & Voice Recognition（就是大家熟悉的语音和声波识别，讯飞的看家法宝），语音识别不在这张图上，2019年的技术曲线图它是和GPU加速器并列放在最右边的，换句话说，Gartner认为这项AI技术已经在2020年落地了！

而我们都知道，现在的人工智能产业最大的单项技术应用就是计算机视觉和智能语音（和语义）。两者加起来占了现有AI应用的半壁江山还多。在腾讯的《2020人工智能白皮书》中有一些估算值，计算机视觉占了整个人工智能市场的34.9%，智能语音（包括部分语义）占了24.8%。

很多人想当然认为视觉是比听觉更适合的AI数据入口，其实不是，试想一下，人类和动物最大的差别是什么？或者换个角度思考下古代文明成熟的最大标志是什么？答案是语言（文字）。对语言文字的理解才是人工智能的突破口和制高点。

这张数据图来自赛迪顾问对中国智能语音市场的结构预测，NLP（我们俗称的语义）现在是包含在智能语音的类别里的，表面上看现阶段的语义理解的产值还低于语音识别，但NLP是个王炸。网上有不少转载关于互联网女皇对智能语音的潜力极度看好，其实更准确的说法是NLP的技术开始实用化并慢慢产业落地了，语义理解的市场将很快爆发并超过语音识别！我们看下更权威的数据预测：

这是Fortune Business Insights关于语音/声波识别的市场预估，全球的相关产值从18年的69亿美金增长到2026年的283亿美金，每年复合增长率19.8%。很不错的数字对吧，但还无法解释Nuance为何在过去一年的股价暴涨三倍并被微软溢价收购。这个领域Nuance和科大讯飞一样有超过二十年的技术沉淀，也即是我眼中的水泥技术。制作水泥也许不是什么黑科技，其实在13、14年深度学习被业界广泛应用之前，语音识别都不被看作人工智能技术，所以追求更高利润更高科技的巨头一般情况下不会亲自下场研发语音识别技术，就像万科和恒大如果能买到便宜且高质量的水泥，是没兴趣去和海螺抢生意的。当然，大公司比如国外的谷歌微软，国内的BAT因为有更大的商业雄心（万物互联下的技术全栈），顺带研究下水泥也不是不可，但一般情况下这些水泥都是自家使用，性价比上也比不过讯飞牌，比如在识别率，响应率，或者特定噪音场合下的声音拾取等等，讯飞或Nuance牌水泥仍然拥有不可替代的江湖地位。

看到没？这才是王炸，5年后NLP（语义）的市场将是语音的接近三倍，更不用说语音识别的高速增长很大一部分是语义技术成熟后带来的（比如进入医疗和教育带来的语音增量）。Nuance在过去一年的股价暴涨一方面是语义技术的成熟打开了本已经饱和的语音识别市场，另一方面是长期以来用并不酷炫的水泥技术低调地搭好了医疗和汽车行业的地基。顺便说一下，Nuance和科大讯飞一样在多年的苦苦摸索后决定在保住水泥市场地位的同时进入了造砖头和房子的领域，其汽车行业的部门已经单独出来上市(Cerence股价也在一年内涨了5倍)，而微软则看中了其医疗行业的水泥地基。加上语义，市场看到了Nuance三到四倍的蓝海市场，恰好对应一年来三到四倍的股价重估，巧不巧？