恒瑞医药(600276)：每股净资产 6.04元，每股净利润 1.19元，历史净利润年均增长 27.67%，预估未来三年净利润年均增长 20.96%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据 恒瑞医药的当前股价 83.0元，市盈率 67.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -68.02%；20倍PE，预期收益率 -57.35%；25倍PE，预期收益率 -46.69%；30倍PE，预期收益率 -36.03%。 复星医药(600196)：每股净资产 14.71元，每股净利润 1.43元，历史净利润年均增长 23.26%，预估未来三年净利润年均增长 20.59%，更多数据见：复星医药600196核心经营数据 复星医药的当前股价 48.29元，市盈率 33.79，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -29.19%；20倍PE，预期收益率 -5.58%；25倍PE，预期收益率 18.02%；30倍PE，预期收益率 41.63%。 本文首发于久迎公众号今天我们一起梳理一下复星医药，公司业务领域策略性布局医药健康产业链，立足中国本土并拓展全球化业务，直接运营的业务包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗服务，并通过参股国药控股涵盖到医药商业领域。 公司通过深耕境内土壤，依托全球资源网络，构建国际研发体系。在“4IN”（创新Innovation、国际化 Internationalization、整合 Integration、智能化 Intelligentization）战略指导下，秉承“内生式增长、外延式扩张、整合式发展”的发展模式，不断提升产品力和品牌力，持续提高创新能力、整合能力和国际化能力，以保证公司业绩长期增长。 公司的全产业链布局致使旗下分公司以及控股公司多达 50 家，而且这一数据在未来几年还有增大的趋势。 在药品制造与研发业务，通过控股子公司万邦医药、药友制药以及印度注射剂药企Gland Pharma 的多个产品销售收入持续保持高速增长。复星医药始终将自主创新作为企业发展的源动力，持续完善“仿创结合”的药品研发体系，复宏汉霖、复创、弘创等平台自主研发的多个创新产品在全球范围内开展了临床试验。 制药板块年初受疫情扰动，收入结构变化明显：2020年全年实现收入218.80亿，同比增长0.52%，贡献利润23.55亿元，同比增长13.60%。其中，下半年实现收入118.61亿元，同比增长9.11%。目前公司制药板块过亿的产品共39个（2个品种超过10亿，5亿至10亿品种5个，3亿至5亿品种9个）。从主要治疗领域来看，心血管系统领域产品收入同比增长8.32%，代谢及消化系统核心产品同比下滑6.39%，中枢神经系统产品同比下滑36.87%，抗感染核心产品下滑36.87%，抗肿瘤领域因汉利康（利妥昔单抗）、汉曲优（曲妥珠单抗）和苏可欣（阿帆曲波帕）三个品种的收入放量显著，同比增长138.39%，其中汉利康扩产后全年收入7.5亿元，汉曲优于8月获批上市，去年下半年的市场准入工作已经基本完成，全年实现销售约1.4亿元。苏可欣上市后已经成功纳入《国家医保目录》，全年实现销售约1.4亿元。以上三个估计2021年会迎来收入的加速提升，未来随着贝伐珠单抗类似药、CAR-T产品及HLX10获批上市，公司肿瘤治疗领域的产品收入会进一步提速，制药板块的收入结构性变化也会愈加明显。其他重点产品方面，公司优立通（非布司他）、邦之（匹伐他汀）、人用狂犬疫苗等核心产品保持高速增长，销量分别为73.9%、64.3%、353.4%。 近来来，公司创新转型力度加大，2020年初建立全球研发中心，统筹立项和内外部资源，优先推进战略产品，加强全球临床和注册能力，提升研发效率。研发人员已近2,300人，约占公司员工工总数的7%；主要在研创新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目共247项。公司目前着力推进包括mRNA新冠疫苗、CAR-T产品、Opicapone等新产品加速上市，未来会通过自主研发、合作开发、许可引进、深度孵化的方式，围绕肿瘤及免疫调节、四高（高血压、高血脂、高血糖、高尿酸症）及并发症、中枢神经系统等重点疾病领域搭建和形成小分子创新药、抗体药物、细胞治疗技术平台，并积极探索靶向蛋白降解、RNA、溶瘤病毒、基因治疗等前沿技术领域，提升创新能力。 同时，公司BD端多年来践行产品国际化战略，能力突出，凭借着多年积攒的积累，2020年不仅完成多款产品授权引进，而且实现中国药企的“走出去”——完成多个产品及适应症的授权转让，牵手类似礼来的大MNC同时也侧面验证了公司自主创新产品的优秀品质。公司将不断拓展、深化与全球领先药企的合作，充分发挥中国动力嫁接全球资源的优势，创新合作模式、寻找新的发展动力，后续有望有更多产品能够牵手跨国药企。 器械与诊断业务表现突出、收入同比增长 40%。营业收入 52.17 亿元，同比增长 39.64%；实现分部业绩 10.53 亿元，同比增长 83.45%；分部利润9.07 亿元，同比增长 83.23%。毛利率 52.60%，同比基本持平。主要来自于新型冠状病毒核酸检测试剂盒、负压救护车及呼吸机等抗疫产品的贡献以及常规业务的恢复。合资公司直观复星的“达芬奇手术机器人”装机量和手术量自二季度以来快速恢复，2020 年装机量 55 台，手术量持续增长。 公司通过合资公司代理销售的“达芬奇手术机器人”目前是唯一一个同时获得美国FDA 和国家药监局许可上市的微创腔镜外科手术机器人产品，处于行业领先。 医疗服务：营业收入31.72亿元，同比+4.34%；分部利润1.09亿元，同口径-45.50%（剔除出售HHH（主要资产为和睦家医院）的影响）。业绩下滑主要是受到疫情防控、医院诊疗量减少、医院运营成本中固定成本占比高以及新开业机构的前期亏损影响。公司通过专科建设布局、内部整合以及外延扩张，打造区域性医疗中心和大健康产业链，截至2020年底核定床位4610张。 药分销和零售：国药控股营业收入4564.15亿元、净利润120.97亿元、归属净利润71.87亿元，分别较上年增长7.32%、13.91%和14.95%。各个细分赛道的情况包括：医药分销：收入3482.94亿元，同比+3.25%；医药零售：收入241.64亿元，同比+22.02%。2020年底零售门店总数达到8977家；医疗器械：收入894.02亿元，同比+29.02%。 一、全产业链综合型企业 复星医药成立于1994年；1998年在上交所上市；2009年成立于复创和复宏汉霖；2012年在港股上市；2013年控股世界领先的医疗美容器械生产企业Alma公司；2015年联合收购美国创新生物药Ambrx；2016年并购印度领先注射剂药企Gland Pharma ；2017年收购瑞典呼吸机器械公司Breas；2017年收购法国分销公司 Tridem Pharma 82% 股权；2018年投资Buttery Network,inc., 布局智能手机超声仪；2019年利妥昔单抗注射液获批上市，成为中国首个生物类似药，同年复宏汉霖港股上市；2020年携手德国BioNTech 合作开发MRNA新冠疫苗产品。 二、业务分析 2015-2020年，本文后续发表于久迎公众号 久迎是一个专注于“永恒的朝阳产业医药”的公众号，如果你觉得我们的文章还不错可以点一下“在看”，让更多人看到我们的文章，也可以点击下方二维码关注我们，和我们一起梳理优质个股，一起成长。如果想看更多医药文章，可以点击下方二维码关注我们进入公众号主页搜索。如果你有不一样的想法，也可以和我们交流，也可以给我们投稿。 作者：享迎价值汇原文链接：https://xueqiu.com/2150383668/176646057 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 全产业链综合型企业复星医药 喜欢 (0)or分享 (0)
