索菲亚年报速读 - 51XIANJINLIU

索菲亚(002572)：每股净资产 6.86元，每股净利润 1.31元，历史净利润年均增长 39.11%，预估未来三年净利润年均增长 17.36%，更多数据见：索菲亚002572核心经营数据

索菲亚的当前股价 30.8元，市盈率 23.57，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -7.11%；20倍PE，预期收益率 23.86%；25倍PE，预期收益率 54.82%；30倍PE，预期收益率 85.79%。

$索菲亚(SZ002572)$ 昨晚公布了2020年度报告，2020年度实现收入83.52亿元，较上年度增长8.67%,扣非净利润10.49亿元，较上年增长8.11%。增速不算高，但考虑到2020年上半年受疫情影响，收入、净利润依然能保持增长，已实属不易。

一、行业增速减缓，竞争加剧

年报中披露，受2020年疫情的影响，根据国家统计局发布的2020年规模以上工业企业主要财务指标(分行业)，家具制造业主营业务收入为6875.4亿元，同比下降6.0%。

年报中同时披露，定制家具市场潜力巨大，发展前景广阔，已成为家具行业平稳发展中的一一个新的经济增长点。因此，部分传统家具行业企业开始向定制家具领域转型;此外，许多其他细分家具行业也看好定制家具市场前景，包括家装企业、地板企业，开始涉足这个行业，这些因素导致行业竞争将从产品、价格的低层次竞争进入到品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。至此，A股上市的定制家具公司形成“多家争鸣”的局面，竞争逐步加剧。

行业增速放缓，竞争加剧，反映在公司收入上，就是增速放缓，如下图，公司在2018年前，每年保持30%以上的高速增长，近两年来收入增速已大幅下滑。

二、全品类战略实施初见成效

公司起步于衣柜定制，但目前公司产品已经从衣柜拓展到书柜、电视柜、橱柜、本门等定制家居产品。

公司已构建了4大品牌矩阵，即索菲亚专注柜类定制、司米专注橱柜、华鹤专注木门，米兰纳定制家具。

从公司2020年收入组成结构看，收入的增长主要来自于橱柜、木门的增加。年报中也披露，“2021年是这极具意义的一年，索菲亚品牌在新定位下势如破竹，司米和华鹤厚积薄发后开始绽放，快时尚全屋定制品牌米兰纳崭露头角，公司全渠道布局和多品牌、全品类组合日臻完善。”

三、慷慨分红，取之于市场，用之于市场

公司上市以来募集的金额约22亿，募集资金主要用于建成全国七大基地、建设数字化生态系统、信息系统升级改造及生产基地智能化改造升级，夯实公司的核心竞争力和行业领先地位。取之于市场，用之市场，为了回报资本市场对公司发展的支持，公司每年的现金分红占净利润比例超过45%，分红节节攀升，累计分红金额31.08亿元，尽最大的努力持续回股东们。