美年健康不急着赚钱的安全感

美年健康(002044)：每股净资产 1.93元，每股净利润 0.14元，历史净利润年均增长 25.63%，预估未来三年净利润年均增长 35.8%，更多数据见：美年健康002044核心经营数据

美年健康的当前股价 12.52元，市盈率 88.47，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -169.01%；20倍PE，预期收益率 -192.01%；25倍PE，预期收益率 -215.02%；30倍PE，预期收益率 -238.02%。

$美年健康(SZ002044)$

“没啥了不起”

你们认为的雪崩，不过是美年最近经常性的箱体运动而已，没啥大不了。

底部加仓是明智的。但这次能不能突破箱体上缘就很重要了。

这个“箱子”是比较大一点，所以有点儿过山车的感觉，需要上车的同学们多一点的稳定性，要有更好的心态，当然，以下观点都是睡不着觉后的思维总结，全当聊天吧。省得你们总是私信我，我不如发个“push”，把最近的想法都说说。

“不赚钱可不可以”

总而言之吧，说点对美年的希望。

希望他这一两年做一家不以赚钱为主要目的的、受人尊重的、上下一盘棋的、不断蜕变的口碑连锁企业。

这就是我最真诚的希望。

我还是希望美年能找到自己的一个长性持续的利好点，而不是上市前几年的风格，一直强调扩张速度和收入增速。相反，这个点应该是和收入及体量无关的东西，比如数据、比如科技、比如行业地位、比如业务张力，甚至是亏了还有大佬愿意坚守和力挺的魔力。

只要不被持续业务增长这件事绑架（对应的可能是商誉增大、竞争白热化及行业客单价的走低），而是慢慢找到收入、品牌和护城河这三个点的平衡，美年在二级市场就足够有吸引力。

我劝资本市场的股民们给美年一点时间和空间，不要逼他收入，相反，逼他改革，逼他变好，逼他人员变少，逼他渠道变精，逼他口碑至上，逼他选择性放弃一些低价客户和订单去感受阵痛清洗市场，逼他做他以前不敢去做的事情，给他力量，逼他为王。

现在的美年，如果依旧是收入上一直狂奔，利润上一直往上，我反而觉得危险。

为什么？

因为没有变的美年且一帆风顺的头部美年，安逸感是最大的变数。而不再盲目冲，就有机会审视自己，放下自己，重塑自己。而龙头重塑自己，市场就会发生变化，就可能将千亿企业的土壤培育地更扎实些。

“难的是开始做简单的事”

美年已经足够大了，300个城市700家门店7万名员工。收入和利润的增长能说明什么？说明不了什么，只能说明美年人还在扩、扩、扩。

但反过来，美年已经打下江山了，趁着和对手还有距离，这个时候反而要停下来，甚至容忍一些倒退。他需要的是变、变、变。

美年很老了。真的。但医疗这件事，还真的需要点老资格，才有本事说，我掉过的坑比你走过的路还要多。也是因为老牌，所以才会有信赖感。很多人吐槽美年不够创新，到现在排队还没有人机交互（虽然我觉得这个可以有）。但也就是这些不够新，才说明这个公司的第二春会来得格外美一些，因为天花板还足够高。

门店牌照医生渠道这些比较难的东西已经建成了，但集团离精细化、集约化和人效化还有巨大的距离。而前者需要很大的投入和更多的时间，后者，我相信只要不特别笨，抄，抄作业总会吧。

跟爱尔学事业合伙人及人力模型、跟亚朵学门店管理，跟盒马学线下数字化和平效、跟国外商超学店内导航、跟数据科技公司绑定AI专项治理、跟华住和万豪学会员升级和锁定、跟安利学无销售胜销售模式、跟永辉学运营数据精细化、跟海底捞学感动人心的客服、跟你们老板自家的口腔集团美维学口碑管理及老客维护。等等。

找到对的人，这些就很快。因为很慢的部分，美年已经做完了。所以，剩下的部分我反而不担心。

除非股东不想美年好，除非美年还在闭着眼睛盲目跑（至少现在已经学会停下思考了，船大上岸难，不亏也不现实，但掉头的时间你要给的），否则美年他不大能差得了多少。–居然有些押韵。

“喜欢你也是不容易”

我真的不想维护美年太多太久，不然还有人批我太过执着。这个公司是让人五味杂陈。但我又不得不说，你要在市场上找到这样一个公司还真的不容易。我总是每次盈利出局后，看到股价倒退又流着口水绕回来捡起来重新拿。你找不到比这个更安全的股票（如果你愿意拿个五年以上），虽然我有时候也会心猿意马，但总是想着跑回来。

你们想想这个逻辑。没啥对手，也没好好弄。这样的公司不朴实吗？不神奇吗？你反过来说，没好好弄，还没啥对手。是不是很神奇？

确实，美年是幸运的。选了最好的赛道，预防医疗，不吃医保；B端市场，足够可靠。

误打误撞也好，事先布局也罢，前几年搞扩张，从行业第三做到行业老大（你也不得不服美年的干劲还有运气），做成老大后各个巨头想起来，噢，体检很好，不过，美年已经布局完毕了，加上水也不浅，也不能瞎搞补贴垄断啥搅和市场（毕竟国计民生八万员工啊），那能咋地，只能投了。然后就阿里投了，然后就疫情了，然后就亏了，然后总裁退了，然后老板亲自上阵了，这个时候补充一下爱尔眼科3000亿了，然后美年搞改革了，然后大佬基金们陆续下注了，然后停下无效扩张了，然后又亏了，然后股价回落了。