天风证券给予宁波银行买入评级目标价位53.78元

招商银行(600036)：每股净资产 29.01元，每股净利润 4.61元，历史净利润年均增长 24.1%，预估未来三年净利润年均增长 16.13%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 45.9元，市盈率 9.65，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 135.95%；20倍PE，预期收益率 214.59%；25倍PE，预期收益率 293.24%；30倍PE，预期收益率 371.89%。

宁波银行(002142)：每股净资产 20.38元，每股净利润 3.13元，历史净利润年均增长 26.2%，预估未来三年净利润年均增长 20.63%，更多数据见：宁波银行002142核心经营数据

宁波银行的当前股价 39.7元，市盈率 13.41，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 107.59%；20倍PE，预期收益率 176.79%；25倍PE，预期收益率 245.99%；30倍PE，预期收益率 315.18%。

2022-04-10天风证券股份有限公司郭其伟,范清林,刘斐然对宁波银行进行研究并发布了研究报告《打造多元利润中心，业绩强劲释放》，本报告对宁波银行给出买入评级，认为其目标价位为53.78元，当前股价为39.67元，预期上涨幅度为35.57%。

宁波银行(002142)　　业绩强劲释放，两年复合增速居上市银行首位　　公司披露 2021 年年报，全年营收和归母净利润同比增长 28.37%、 29.87%。全年业绩增速位居已披露数据上市银行第三位，进一步看 2019-2021 年归母净利润复合增速为 19.38%，位居已披露数据上市银行首位。 2021 年公司ROE 同比提升 1.73pct 至 16.63%，仅略低于招行的 16.96%，展现出强劲盈利能力。公司营收持续保持高增长主要系非息业务增速较快，在息差业务收入同比增速维持在 17%以上基础上，非息收入同比增速提升至 50%以上。　　净息差小幅收窄，信贷结构继续优化　　2021 年公司净息差 2.21%，同比下滑 8bp，下滑幅度较前三季度提升 7bp。得益于前三季度净息差较为稳定，全年净息差只是小幅收窄。　　公司持续加大对制造业、普惠金融、绿色金融等支持力度，积极引入各类优质资产和核心客户，主动退出风险客户和低效客户。同时在降低实体融资成本方面主动作为，适度实施优惠、让利活动等。此外零售贷款方面，公司在集中度监管范围内加大按揭贷款投放。受 2020 年 5 年期 LPR 两次下调影响，重定价效应显现。个人消费贷依旧是零售信贷主要投向，公司坚持审慎的风险偏好，持续优化客群及资产结构，注重推进生态圈建设。此外个人经营贷方面积极响应普惠金融的发展要求，提升信贷投放的力度和实效性。综合影响下信贷收益率虽有所下滑，但有利于信贷质量持续改善。　　不良率保持低位，拨备覆盖率达历史新高　　截至 21Q4 末不良率为 0.77%，较 21Q3 末继续下滑 1bp。 21Q4 公司核销不良贷款达 18.80 亿元，高于前三季度总和的 18.47 亿元，不良贷款的及时核销使得不良率得以继续保持较低水平。实际上公司不良率长期保持 0.78%上下的低位， 21Q4 末处于已披露数据上市银行最低水平。与此同时公司风险抵补能力继续保持领先， 21Q4 末拨备覆盖率达 525.52%，较 21Q3 末提升 10.22pct，为历史最高水平，预计仍保持上市银行前三。　　内生+外源下核心一级资本得到有力补充　　配股完成叠加业绩加速释放有效补充了核心一级资本，截至 21Q4 末公司核心一级资本充足率达 10.16%，较 21Q3 末提升 0.77pct。充足的资本弹药为公司资产扩张打下坚实的基础， 21Q4 末公司资产总额与贷款总额同比增速为 23.90%、 25.45%，均保持较高的扩张速度。　　投资建议：有资本、能扩张，业绩有望继续保持高质量增长　　首先制约资产扩张的资本因素已经解决；其次收购华融消金 70%股权将为公司打开城商行消费贷展业的区域限制；最后公司管理层已经实现平稳过渡。目前公司有资本、有资产扩张空间、有较强的风控能力。预计 2022-24年归母净利润同比增长 21.19%、18.44%、17.77%。目前公司 PB （LF）为 1.95x，给予 2022 年目标 PB 2.3x，对应目标价 53.78 元，维持“买入”评级。　　风险提示：信贷需求不足，信用风险波动， AUM 增长不及预期