安琪酵母(600298)：每股净资产 8.23元，每股净利润 1.59元，历史净利润年均增长 20.95%，预估未来三年净利润年均增长 17.54%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据 安琪酵母的当前股价 38.4元，市盈率 27.12，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 0.73%；20倍PE，预期收益率 34.3%；25倍PE，预期收益率 67.88%；30倍PE，预期收益率 101.45%。 去年的年报中，一季度营收最好，四季度营收最低。 今年营收目标126亿，13.7个亿的利润，大概率能达到目标因为去年未完成既定的15亿净利润目标导致管理层收入下降，因此在今年制定目标时考虑的更全面，且公司过去超额完成目标的情况比较多。 今年一季度看起来比去年下降了30%，现在刚性目标二季度大约20%的增长，有拉动作用。一季度的主要原因是原料成本高，去年年末刚开始采购的时候1300出头，1400多，春节之前1230，所以1和2月份的成本比较高，预测一季度成本在四个季度间最高。其次一季度人民币汇率以及海运费用都高，目前看海运费用已经下降。 国内的业务，销量下降，主要竞争对手舒可曼等之前一直主要做出口，疫情海运导致其出口受到影响而将部分重心转入国内，导致国内市场压力上升。 一季度增长比较好的产品，微生物营养，生物有机肥等20%增速，水产事业部20%增速，电商双位数（10%以上）增长，酵母受限于产能。国外东南亚西亚（俄罗斯）增长超过20%，整个美洲逐步恢复，海运费用下降，10%以上增长，欧洲15%增长。疫情对国外的压力更大。 海外公司制作酵母提升，海外市占率有望提升，重心偏向于海外。 公司是全球第二大酵母公司，前年是世界第三第三，30多万吨酵母提取物第一大生产商，竞争力方面，公司是重资产，生产工艺控制很高。公司计划海外扩建生产线，还有国内酵母生产线本应该布局在国外，但由于各种原因（疫情等） 导致无法在海外建厂，但公司又不能不扩张产能因此在国内扩产。未来绝大多数都放在国外，重心往国外扩，美洲东南亚，欧洲，思路是新的并购和新的建厂，从而减少竞争对手。从竞争对手的规模和研发投入，小对手利润率难以保证，因此公司目前的研发投入每年增加。 毛利率的趋势，海运汇率推测高位往下走，短期的毛利率无法判断，长期的规划11%-13%净利率水平，目前来说11%-12%就是很不错的水平。原材料已经采购完了，比去年增加15%的成本，煤炭石油无法预判，竞争对手的成本也是一样。库存维持全年生产，水解糖对今年的成本有一定影响。 定增，最早5月中旬之后，要在现金分红后，发定增。目标价格。 4月提价计划，埃及公司有提价，10%左右（主要原因是埃及的销量比较好）。 政府补助，5000多万，今年的补助？ 政府的补助比较高，交税多返还的就多，今年也还可以维持政府高补助（听意思5000w肯定是有的） 去年提价20%，国内6-7个亿的收入贡献，海外收入20多亿，也提了10%。 国内酵母利润率国内40%，国外30%。 新增折旧新增1e 糖蜜未来下降的空间，公司认为该产品是周期性的有波动的，目前超出所有人预期的上涨，未来就有超出所有人预期的下跌。不光是水解糖，公司也准备进口原糖，公司有能力进行自我加工，折合成本1000多，目前国内北方地区成本1700，未来可能使用进口原糖替代水解糖。国际糖的价格，地区原料价格不同。 预期今年全年，酵母今年10%增长，海外15%增长，按照上半年来看，全年制糖业务4个亿增速较快。 一季度产能销量，今年整体需求的情况？ 公司不是以销定产，产品保质期比较长（一般为2年），因此生产满负荷或者超负荷生产，保质期两年，所以不操心短保产品，先生产再销售。国内个位数增长。 未来公司的发展方向将会向下游产品靠拢，比如医药行业等。 $安琪酵母(SH600298)$ 作者：学步壁虎原文链接：https://xueqiu.com/2796835665/217587179 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 安琪酵母一季度业绩交流会0419 喜欢 (0)or分享 (0)
