没有回避只有坦诚投资者的焦点问题爱尔眼科高管都答了

爱尔眼科(300015)：每股净资产 2.09元，每股净利润 0.43元，历史净利润年均增长 40.22%，预估未来三年净利润年均增长 30.01%，更多数据见：爱尔眼科300015核心经营数据

爱尔眼科的当前股价 35.22元，市盈率 77.94，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -68.8%；20倍PE，预期收益率 -58.4%；25倍PE，预期收益率 -48.0%；30倍PE，预期收益率 -37.6%。

一位知名媒体记者称：一年一度的年度股东大会，在爱尔眼科一些老投资者心中是“春晚”般的存在，重头戏则是公司管理层与投资者之间的交流环节。

今年依旧如此。在长达一个半小时的交流环节，爱尔眼科管理层不回避、不绕圈，认真而坦诚回答投资者提出的各种问题。

“问”，体现了关心；“答”，显示出自信。

2021年

年度股东大会问答纪要

时间：2022.05.31

1.公司视光门诊医生培训需要多长时间？

李力：一名合格的、具有OK镜验配处方权的医生必须至少是主治医师，这要求本科学历医生毕业后经过5年住院医师培训，并考取主治医师证书后才能获得相应资格，我们的主治医师通过率比较高，大概85%左右。

公司有一套完整的医生培养体系，从应届毕业生开始直至主任医师，任何阶段的医生在公司都有合适的培养计划。

2.公司提供的OK镜品牌有哪些？

李力：作为服务提供终端，我们与市面上主要八大品牌都有合作，产品的质量、稳定性都很优秀。对于一些新出现的品牌，我们也会根据公司的医疗用品评价体系和质量品控要求逐步引进。

3.剔除收购并表医院之后，公司的内生增长情况如何？未来内生增长是否会加速？

陈邦：对于爱尔来说，内生增长永远是主流。我们的医院并购有个特点，刚并进来时，医院收入体量很小，利润端一般在盈亏平衡点附近，所以实际贡献的外延增长非常少，而且随着公司体量越来越大，并购贡献的外延增长会越来越小。比如去年，我们新并购进来的医院贡献的利润占公司总利润不足2%。但这些并购进来的医院，往往处在“爆发前夜”，能够在未来很长时间里高速成长，成为公司内生增长的主力。

很多上市公司在并购时，当年提供高速外延增长，但后续增长乏力。爱尔并购的医院发展轨迹是反过来的，当年仅提供少量外延增长，但后续增长速度快、空间广，这是一种很健康的并购模式。

从医疗机构数量上来看，我们还有很大的发展空间；同时，从单院角度看，我们也还没有任何一家医院或诊所达到了天花板。医疗机构数量上看，现阶段，我们上市公司和并购基金旗下的国内医疗机构已经超过600家，覆盖了90%以上的省会城市、80%以上的地级市以及不足10%的县级市。我们的目标是让医疗网络遍布城乡县域，让老百姓能享受便利、可及、高质量的眼科医疗服务，为此我们会着重进行一城多院、县级市医院以及视光门诊部的建设。单院收入上看，我们收入体量最大的长沙爱尔和武汉爱尔，单院也才4、5个亿的收入，远未达到天花板；我们的地级市医院有几家突破了2亿收入体量，也还有很大的成长空间，而公司还有大量两三千万体量的地级市医院，成长空间就更大了。

4.远程眼科手术的可能性，未来是否能够做到？

陈邦、李力：一切皆有可能。我们非常重视人工智能、远程医疗、大数据等新技术在眼科领域的运用。一方面，我们在社区基层布局爱眼E站，通过远程人工智能问诊进行初步诊断，对有需求的患者提供眼科医疗服务；另一方面，我们也在思考、探索远程眼科手术的可能性，并且有了实质性的推进动作。我们与中科院计算技术研究所合作的STS计划项目：“面向眼健康管理的智能无人巡诊系统及大数据平台建设”以及眼科知识图谱的建设，即包含了关于远程手术相关的探索内容。现在这个项目处于第一阶段，我们将它作为培训系统进行开发，利用其模拟眼科手术的各项环境，让眼科医生在此系统上进行眼科手术培训。第二阶段，我们会把这套系统升级为手术机器人，实现远程手术的可能性。当然，这需要长时间研究、实验、验证的过程，我们已经开始了布局，大家可以静待花开。

5.公司华东和华南地区收入比华中地区低的原因是什么？华南、华东的增长潜力怎么样？

李力：由于开业时间不同，华南、华东地区的收入体量确实比华中地区低，但他们的增速高于华中地区。特别是广东省区（不包含深圳和惠州），收入贡献已经排到集团第三，仅次于湖南湖北。我们华东的南京、苏锡常地区也有很不错的增速。

爱尔进入各个地区的时间不一样，发展进度也有差异。我们在湖南、湖北、辽宁等省已经耕耘了20年，而进入华南、华东地区时间相对晚一些。近年我们一直在提升自己在各地的经营战略，同时也对华东地区的经营团队进行了一些调整，初步成效已经出现，这些区域的医院在向好的方向发展。

华南、华东地区的居民消费能力很强，当地医院有很大的增长潜力。未来，随着中国经济不断发展，华东、华南地区的重要性很高，我们会全力以赴把这两个大区迅速拉动起来，实现集团的可持续的增长。

6.医生合伙人模式是不是两位创始人想出来的？

陈邦：医生合伙人模式确实是爱尔探索出来的，这是集体的智慧。我们一直有着“共创、共享、共赢”的理念，基于这样的理念，结合我们在经营企业时遇到的具体问题，我们摸索出了这么一套模式，是一种创新，也获得了成功。未来我们希望能够探索、创造出更多的好模式，帮助爱尔健康、稳定、长远发展。

7.我们该如何看待公司的1+8+N战略？建设进展如何？

陈邦：1+8+N指的是建设一家世界级眼科医院，即长沙爱尔；建设8家国家级眼科中心，即北、上、广、深、武汉、沈阳、成都、重庆；N代表各省会级城市医院，要达到当地一流水平。各地医院的建设进展不一样，我们预计三年内能够把物理场所建设好。人才引进和培养、科研成果产出、医疗服务水平提升、管理体系升级等会同时进行，这会是一个持续的过程。世界级和国家级眼科中心水平不可能在朝夕之间达到，我们希望用五到十年的时间来达成目标。

8.患者就诊时，是否会优先选择公立医院？各地爱尔在当地的竞争力如何？

陈邦：去年上市公司门诊量首次超过了1000万人次，还未包含并购基金医院的门诊量，这是患者选择的结果。各地爱尔竞争力有差别，有的地区我们进入较早，耕耘多年，积累了良好的口碑和影响力，市占率也比较高；也有许多地区我们起步较晚、做得还远远不够，但我们各地的医院每年都在发展。迎头赶上需要时间，只要我们持续提高医疗服务水平和管理水平，口碑一定是越来越好的。国内眼科各个亚专科的渗透率都处于极低的水平，还有非常多的患者需要我们救治，爱尔专注眼科行业，随着未来1+8+N体系成型，带动集团所有医院发展，我相信爱尔会上一个更大的台阶。

9.公司是否考虑往生物制药领域拓展？

陈邦：首先我们还是专注于把医疗服务做好，这是我们的基本盘，而且这一块空间潜力巨大，远未达到天花板。未来的话，随着社会发展，围绕战略主线，一切皆有可能。

10.公司海外发展情况和计划如何？

陈邦：欧洲恢复比较快。去年欧洲业绩增长了接近40%，原因一方面是疫情之下，欧洲患者更加倾向选择专科医院而非综合医院进行眼科手术，降低染疫风险；另一方面是爱尔将拼搏精神带到了欧洲，激励我们的欧洲同事奋发图强。欧洲已经加入爱尔体系五年了，这两三年虽然因为疫情没有见面，但是财务、人力各个方面都融入得相当好；欧洲团队创始人的股份两年前就可以退出来，但他与我们合作之后，深刻认同爱尔文化，决定不再退出，而是要和爱尔这辈子一起干下去，非常令人感动。以前我们不对欧洲分部做太多业绩增长要求，目标仅定10%而已，收购之前，欧洲分部每年才个位数增长，但他们加入爱尔大家庭之后，每年经营表现都大大超出预算目标；另一方面，收购时他们拥有82家机构，现在已经达到90多家。欧洲分部的发展稳步前进、扩张井然有序。实际上，我们也在关注一些英国、南美的项目，但在国际形势现状下，还是保持稳字当头，稳步发展，夯实现有医院。

在东南亚，我们的子公司ISEC在新加坡上市，医院分布于新加坡、马来西亚和缅甸。这两年受疫情影响很严重，但随着东南亚各国全面放开，业务已恢复到接近疫情前的水平。

香港，近年也受疫情影响严重，但随着香港疫情逐步得到控制，4月已经开始回升，趋势向好。

爱尔的国际化是追求稳步发展，整合利用国际先进经验，公司重心放在深耕国内市场。

11.请介绍一下政策变化对民营医疗支持的情况？

陈邦：国家的政策，一直以来都是允许、支持、鼓励民营医疗的，从始至终没有变化。上周国务院发布的深化医药卫生体制改革文件，也再次重申了支持社会办医持续健康规范发展。我国的医疗体系一直以来都是以公立医院为主体，非公医院为补充。国内这么多患者需要好的医疗服务和医疗手段，一定需要公立医院和民营医院共同发展才能解决。

爱尔既是上市公司，又是带有公益性质的医院，在共同富裕的大方针指导下，公司兢兢业业做好医疗服务，并积极参与慈善公益活动，在力所能及、财务稳健的前提下，每年将利润的一部分拿出来帮扶贫困患者，利用“交叉补贴”模式进行可持续的捐赠，实现社会效益和经济效益的和谐统一。

所以，对于政策方面，请大家不用担心。只要医院技术高、服务好，一定是为社会创造正面价值的；只要是百姓需要的、规范运行的、高质量发展的，国家都是支持的。

12.最近几家眼科医院上市，公司如何看待？

陈邦：现代社会学习、工作、娱乐用眼强度大幅增加，导致各种眼病患病率呈上升趋势，特别是近视人群高发化、低龄化，以及干眼症等眼病不断加剧。同时，人口老龄化带来的白内障、糖尿病视网膜病变等年龄相关性眼病持续增长，老花治疗需求不断提升，对医疗供给提出了更大、更高的要求。随着我国居民眼健康知识的逐步普及，人们的眼保健观念将不断增强，对眼科医疗服务的需求持续增加。与此同时，随着人们收入水平日益提高，我国医疗保障制度不断完善，眼科医疗潜在需求将不断转化为现实的有效需求，大量基本需求将逐步升级为中高端需求。在需求增加和消费升级的共同作用下，眼科行业的空间不断扩大，这远远不是一家爱尔眼科或公立医院可以完全承接的。我们乐见更多同行上市，上市以后规范经营，共同促进眼科行业发展，这样一来，百姓受益、行业受益、国家受益，公司也受益。

13.舆情事件对公司的影响如何？公司打算怎么处理？

陈邦：2020年以来，在疫情和舆情的双重压力下，公司近两年门诊量、手术量以及各项主要财务指标都获得了显著增长，同时我们也通过了舆情之下放大镜般的多次检查，应该说，爱尔的医疗质量和服务体系经受住了考验，爱尔团队的韧性和品德值得信赖，在压力之下我们交出了一份很不错的答卷。

对于集团长久发展来说、对于百年爱尔来说，这样的舆情事件在公司成立20周年之际爆发，我们认为不是一件坏事。在爱尔20年的高速发展过程中，我们依旧有很多可以继续提高的地方，所以，今年春节我也给我们的同事写了一封公开信，提出要积极拥抱社会监管。

公司自我革新，更加聚焦高质量发展。当然，会在必要的时候拿起法律武器，保护公司、员工与股东的合法权益。

这个事件对于我们来说，心理上已经翻篇了。对待医疗服务，我们始终会坚持以患者为中心、以温情为纽带、以法律为准绳。站在20周年的起点，面对未来十年、二十年、以致百年爱尔，我们怎样打好下一个基础，更加重要。

14.公司对未来增长预期如何？

李力：公司有信心保持健康、稳定的增长。

一方面，近期因为疫情原因，一些医院停诊，对公司业绩造成了一定影响，但我们判断疫情结束后会有一定程度的反弹，因为眼科需求是刚需，只会延迟，不会消失，这点在过去的两年多时间里已经多次得到印证。

另一方面，眼科市场空间足够大，而公司的竞争力也在不断提升。我们以对应视光业务的近视防控为例。卫健委专家提到过，控制青少年近视防控的有效方法，包括OK镜、离焦镜以及阿托品，这些产品和服务爱尔都有提供，并且都具有很强的竞争力。另外，一项新的“红光技术”刚刚推向市场，爱尔也参与了底层的认证和研发，处于领先者地位。在青少年近视防控、近视治疗这一块，我们可以自豪地说，即便放在全球层面，我们也是领先的。从青少年行为干预，到建档筛查，到使用这四项技术控制近视，以及对近视的预测等等方面，我们可以自信地说，爱尔是最强的。另外，在屈光手术方面，我们也是全球规模最大的集团。

随着公司竞争力越来越强，市场空间越来越大，我们对公司后续的发展增长很有信心。

陈邦：爱尔的体量很大，但一直保持着高于行业平均增速的健康增长。大家可以看到，2020年疫情大爆发，2021年也有疫情叠加舆情的影响，在这样极端困难的情况下，公司连续两年都取得了不错的增长，这离不开李力总裁带领的经营管理团队和技术团队的努力工作，也体现了公司品牌形象、医疗服务水平、管理水平的不断提升，公司的韧性可见一斑。我们对未来很有信心，我想，大家也可以对我们有更多的信心。

15.公司的互联网医院发展情况如何？

李力：集团的互联网医院建设很多年前就开始了。第一步是智慧医院，解决患者在就诊过程当中的便利性问题，包括挂号、选医生、缴费、查病历等功能；第二步即是互联网医院，包含远程医疗、复诊、处方流传等功能，我们的长沙互联网医院去年已经上线；另外我们还有电商平台，销售护眼贴等眼科相关产品；现阶段我们正在逐步将这三个体系整合起来，包括远程会诊作者：爱尔投资者关系
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