万华化学(600309)：每股净资产 21.82元，每股净利润 7.85元，历史净利润年均增长 25.91%，预估未来三年净利润年均增长 8.28%，更多数据见：万华化学600309核心经营数据 万华化学的当前股价 82.35元，市盈率 11.05，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 81.53%；20倍PE，预期收益率 142.04%；25倍PE，预期收益率 202.55%；30倍PE，预期收益率 263.06%。 万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型，公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河，通过横向多跨品种的布局，公司成长的天花板已经被打开。聚氨酯板块是万华的立足之本，石化板块是万丈高楼的基石，新材料板块打开成长的天花板，万华化学正以成长股的步伐迈向全球化工巨头之列。 本篇报告我们将从专利角度重点分析万华化学研发能力和质量如何，主要产品是否都有专利保护，以及当前研发思路及未来可能的工业化产品。 研发投入持续增加，建立牢固技术护城河 近年来，万华化学持续提高研发投入。2021年研发费用达31.68亿元，同比增长55.07%。同时，研发投入产出比提升，研发质量不断提升。通过高薪吸引人才，设立全球研发中心增强研发能力。 三大业务板块专利全覆盖，助力企业可持续成长 万华化学三大板块产品均有专利覆盖。聚氨酯板块专利沿产业链全方位保护，为企业成长提供源源不断现金流。石化板块通过专利不断延伸，开发出SAP、特种PC、PMMA等产品，为企业成长奠定基石。精细化学品及新材料板块新专利层出不穷，电池材料、尼龙12、香精香料、PDMS等打造企业成长未来之星。 提升科技属性，多种产品有望工业化 推出多种3D打印材料打破行业瓶颈；高端聚烯烃等材料突破国外垄断，意在抢占高端市场；切入锂离子电池领域助力解决能源环境危机，万华化学项目研发主要围绕产业链延伸、功能化产品开发、高端产品突破以及进入低碳环保领域等思路进行。目的是为了提高产品差异性和附加值，打造牢固的技术壁垒，避开激烈红海竞争从而获取更多利润。 盈利预测与投资评级：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为221.38、290.18、353.93亿元，EPS为7.05、9.24、11.27元/股，对应PE为13、10、8倍，维持“买入”评级。 风险提示：经济下行风险、项目建设不及预期风险、市场大幅波动风险、新产品不及预期的风险、环保及安全生产风险、同行业竞争加剧风险。 作者：期货大讲堂原文链接：https://xueqiu.com/2899323515/225541297 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 万华化学-600309-系列深度之四多线研发打造技术壁垒看好万华后续技术专利储备 喜欢 (0)or分享 (0)
