浅谈美的集团三季报

美的集团(000333)：每股净资产 18.53元，每股净利润 4.17元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 9.71%，更多数据见：美的集团000333核心经营数据

美的集团的当前股价 42.97元，市盈率 10.16，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 92.22%；20倍PE，预期收益率 156.29%；25倍PE，预期收益率 220.37%；30倍PE，预期收益率 284.44%。

$美的集团(SZ000333)$

#财报云调研，投资大练金#

美的现在可以说一艘航母，不是船大难掉头的那种，而是因为过于巨大而显现出来具有内部生态的意思，对外部经济环境具有了一定的抗性，走出了自我增长的节奏

22Q3，美的的三季报答卷在我看来不错：

公司五大业务板块智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部及数字化创新业务前三季度收入分别为 1,862 亿元同比增长 1.70%，170 亿元同比增长 14.84%，179 亿元同比增长 22.65%，195 亿元同比增长 5.72%，81 亿元同比增长 37.30%。

本来想把这部分数据做一个统计，但是发现美的并不是每个季度都有提供，投资者交流会也没有提供，所以这部分没法直观的比较。但是比较已提供数据，并且把21年Q2和Q3的数据倒推出来，

可以发现目前美的集团的增长点在哪里？主要在工业技术，楼宇科技和数字化创新这三个部分。智能家居是美的的老基本盘，基本保持在每年个位数的增长，符合cpi和GDP的增速，预计22Q4保持在2400亿的营收左右；工业技术和楼宇科技增速较快，这两者的营收数据基本是齐头并进，预计两者都可达到220~230亿左右；机器人这边应该主要靠库卡的营收，在大环境下我认为可以保持个位数增长已经不易，预计仍然有250左右；数字化创新业务的增速十分迅速，大胆预测一下年底达成100亿。这样年底的总体应收3500亿，达成个位数的增长。

采取这样简单线性外推的原因，考虑到美的集团的业务面广，受到宏观经济的冲击相对较小，自我能力比较强，正如同美的自己在投资交流会上说的。

所以我认为美的的经营是韧性十足的。提前声明，这样做很可能谬误巨大，仅供参考。

另一方面，观察其财报。由于美的的业务太广，不可能从财报中观察出每一项业务的具体经营状况，我们只能从集团的层面来把把脉

资产负债表方面：

①整体资产同比增加了10%，单季增加约43亿，分别来自于

流动资产 -59 非流动资产 +102

货币资金 -135 其他债权投资 +25

应收 +13 固定 +6

应收融资 -11 在建 +4

发放贷款及垫款 -26 其他非流动 +63

一年内到期的非流动 +16

其他流动 +85

从这部分可以发现，美的在经营性资产方面表现出了收缩，考虑到美的在行业处于中下游端，这部分就是收到宏观消费的影响；生产端是稳健的，按照既定节奏在发展。

②负债端同比增加8%，单季减少了41亿，分别来自与

流动负债 -331 非流动负债 +290

短借 -19 长借 +288

应付 -50

一年到期非流动 -258

这一部分可以发现，在下行周期，美的似乎发挥了“银行”的作用，用长债来填补短债并提供逆周期的扩张资金，这一部分对于美的来说做得很不错，甚至没有抬高整体负债率，虽然有息负债率是在不断抬高的，但是利润表里的利息支出和现金表里的利息费用、手续费及佣金的现金项目都没有明显的增加，对利润和现金流都没有压力，这无疑是一个加分项