个人价投体系成长篇: 企业分析–迈瑞医疗

迈瑞医疗(300760)：每股净资产 24.91元，每股净利润 6.59元，历史净利润年均增长 28.81%，预估未来三年净利润年均增长 21.28%，更多数据见：迈瑞医疗300760核心经营数据

迈瑞医疗的当前股价 310.76元，市盈率 39.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -43.26%；20倍PE，预期收益率 -24.34%；25倍PE，预期收益率 -5.43%；30倍PE，预期收益率 13.49%。

$迈瑞医疗(SZ300760)$ $中国中免(SH601888)$ $药明康德(SH603259)$ 个人逐步构建的投资体系是（完善中）:
好行业，好公司，好价位，在大消费(含白酒），医疗服务，隐形冠军; 构建自己的能力圈; 在能力圈中长期跟踪几家优秀的龙头公司,合理或低估时买，高估或基本面变化时卖，赚企业成长及自己认知的钱;
1.好行业前景广阔，市场规模逐年增长，即寻找长长的坡;
2.好公司，连年ROE好，至少≥15%，20%以上更加优秀; 有护城河及核心竞争力，营收/净利20%以上成长+预期,资产负债表低，现金流充沛; 即厚厚的雪;
3.好价格，再好的公司买到高点也会心酸和煎熬，参考PE等估值方式，在具有一定安全边际的时候进场, 长期持有，赚业绩+估值成长的钱;

目前个人（不加炒股群，不听小道消息，不迷信大V）三年来实盘战绩为 :
2020年，收益47.02%，跑赢上证33.15%;
2021年，收益0.42%，跑输上证-4.38%;
2022年1-11月，收益1.91%,跑赢上证15.24%（11月份持股没有跟上大盘步伐—平常心面对）;

依自己逐步构建的价投体系逐一分析关注的重点企业，属于自己投资成长的一部分，分享到雪球，一是逼自己成长，二是希望不到之处请高水平的球友指正，共用成长，禁止乱喷;

下面是针对国内医疗器械之王 —迈瑞医疗按照以上投资体系分析的个人拙见;
(说明: 本人是依照好行业，好公司，好价位的体系摘要汇总分析，若想看深度分析可看雪球上不少大V的优秀文章及公司年报）;

一.行业分析:
1.1行业前景:
国际:
全球医疗器械市场规模在 2020 年已经突破 4,400 亿美元，中国以 23%的市场份额成为全球第二大市场。预计到 2030 年，全球医疗器械市场规模将超过 8,000 亿美元， 2020 年到2030 年年均复合增长率为 6.3%。
国内:
2015-2020年，中国医疗器械市场规模从3126亿元增长至7789亿元， CAGR为20%，
预计2030年市场规模将超过22000亿元， 2020-2030期间CAGR预计将达到11%。
1.2供需格局:
供给端：复杂多样的基础学科、底层技术+持续迭代的研发路径+高端精密仪器的制造工艺+临床经验的积累等因素使得医疗设备行业的护城河极深，全球前五十的榜单常年维持稳定。
需求端: 人口老龄化+产品升级换代+国产需求替代+医疗新基建；使得中国医疗器械行业正处于”高速发展阶段”.
1.3 行业集中度: 全球医疗器械市场，美国占40%,欧洲占30%,中国占 14%；且中国医疗器械企业”小而散”；

二.是否好公司（定性+定量）分析:
2.1 行业位置:
1>.国内医疗器械龙头，中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商；2022年世界医疗行业排名第33名(31.97美元，折合253亿RMB)；
战略：坚持内生增长与外延并购”两条腿走路” 战略.
目标: 5-10年内进入20强（目前第20位为Olympus，营收67.11亿美元），需符合年均增速达17%才可以达成。
2>公司行业空间:
迈瑞已布局的三大产线和四个高潜力业务所对应的国内，国际市场空间分分别为1200亿元和7100亿元，而公司在2021年国内和国际收入分别为153亿和100亿。
2.2 商业模式:
1>经营模式: 从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，拥有独立完整的研发、采购、制造、营销及服务体系。
a.生产模式: “以销定产，适当备货”
b.销售模式: 经销80%+直销 20%
2>商业模式: 高利润— 毛利润65% 左右，净利润 34% 左右; 适当，相对稳定；

2.3 核心竞争优势（垄断性+护城河+提价):
2.3.1 优势/机会:
1>.医疗器械市场稳定增长+政策驱动（创新器械不纳入集采） +国产替代需求+.医疗新基建扩容+.海外市场开拓（未来业务增长点）
2>.核心竞争力:
a, 研发创新能力–营收10% 投入研发（专利创新，技术升级是医疗器械企业的生命线）;
b,先进的质量管理及智能制造体系;
c, 品牌优势 –迈瑞已经实现了覆盖高中低端，整体化，智能化的解决方案，正式向行业“引领者”迈进。
2021年，监护仪，呼吸机，除颤仪，麻醉机，手术床，手术灯，吊塔吊桥，输注泵市场份额均国内第一;
2021年，公司的血球业务首次超越进口品牌成为国内第一。
2021年，公司超声业务首次超越进口品牌成为国内第二。
高端彩超还是以进口为主，迈瑞是唯一一个杀入了高端彩超市场的国内企业。
d, 全球深度覆盖，专业服务的营销体系+全方位，全时段，全过程售后服务体系；