2016年年报：大秦铁路601006 – 价值成长股

大秦铁路601006

公司主要经营铁路客、货运输业务。其中，铁路货物运输是公司业务收入的主要来源，2016 年货运收入占公司主营业务收入的 76.17%。公司运输的货品以动力煤为主，发运的其他货品还包括焦炭、钢铁等大宗物资以及零散货物、集装箱等。铁路旅客运输方面，公司担当开行的普通旅客列车及高铁列车覆盖全国大部分省市、自治区，2016 年客运收入占公司主营业务收入的 12.39%。

公司在经营铁路客货运输的同时，也向其他铁路运输企业提供服务，主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、货车修理、委托运输管理等，并收取相关费用。

行业情况及公司地位

2016 年，全国铁路货物发送量完成 33.32 亿吨，同比下降 0.8%。其中，全国铁路煤炭发送量 19 亿吨，同比下降 4.7%。报告期内，公司货物发送量占全国铁路货物发送量的 13.4%，公司煤炭发送量占全国铁路煤炭发送量的 20.5%，分别较上年下降 2.8 个百分点和 3.4 个百分点，仍在全国铁路货运市场中占有重要地位，但大宗货物运量下滑、新线分流竞争的影响有所显现。

2016年年报摘要

2016 年，我国经济增速稳中趋缓，经济结构加快调整，供给侧改革“三去一降一补”等政策措施深入推进。国家统计局数据显示，煤炭行业通过严控产能，全年煤炭产量同比下降 9%至 34.1 亿吨。作为公司主要货源地的山西省，全年煤炭产量 8.16 亿吨，同比下降 14.4%。

报告期内，国内能源结构继续优化，清洁能源加快对煤炭的替代，煤炭消费量在能源消费总量中的占比由上年的 64%降至 62%。同时，节能减排技术持续改善，主要耗煤行业综合能耗下降，其中全年吨钢综合能耗下降 0.08%，吨水泥综合能耗下降 1.81%，每千瓦时火力发电标准煤耗下降 0.97%，对煤炭的需求进一步减弱。加之煤炭进口量净增加 4800 万吨至 2.47 亿吨，挤占国内煤炭市场份额，国内煤炭消费量在连续两年下降的基础上同比继续下降 4.7%至 33.07 亿吨。煤炭供应和消费的“双下降”相应拉低了对铁路运输的需求。

公司发运的其他传统大宗货物还主要包括钢铁、焦炭、矿石等。钢铁行业同为国家供给侧改革化解产能的重点，报告期内，公司钢铁及冶炼相关的焦炭发运量在上年大幅下滑的基础上，同比分别继续下降 5.8%和 18%。

报告期内，公司顺应经营环境大势，主动适应市场需求，积极开发货运新产品，新增特需班列产品，提高大宗直达班列开行比例，推出实重计费、量价捆绑、阶梯运价等措施，吸引客户。深度开展货运营销，与海运公司、港口等开展合作，组织块煤入箱、铁水联运，集装箱发送同比增长 89%，运输结构继续有所优化。抢抓市场回暖机遇，精细编制大秦线列车开行方案，压缩开车间隔，第四季度大秦线日均运量约 120 万吨，努力抵减前三季度需求端低迷对公司大宗运输业务的影响。

报告期内，公司货物发送量完成 44,737 万吨，同比下降 17.5%；货物运输量完成 60,550 万吨，同比下降 11.1%；换算周转量 2,848 亿吨公里，同比下降 16.5%。日均装车 17,774 车，日均卸车 8,832 车，货车周转时间 2.7 天，静载重 71.6 吨。核心经营资产大秦线货物运输量 35,125 万吨，较上年下降 11.5%；日均开行重车 71.5 列，其中 2 万吨 43.3 列，1.5 万吨 3.7 列，单元万吨 6.8 列，组合万吨 16.1 列。大秦线日均运量 95.97 万吨，最高日运量 130.8 万吨。侯月线货物运输量完成 7,892 万吨。

报告期内，公司营业收入完成 44,624,879,986 元，同比下降 15.05%，主要原因：受煤炭市场需求低迷及公路运输、周边铁路分流等因素影响，货物运输量、换算周转量等业务指标同比下滑，加之 2016 年 2 月 4 日起铁路下调煤炭运价，营业收入减少；营业成本支出 36,952,049,176 元，同比下降 0.07%；净利润 7,077,549,140 元，同比下降 44.07%。

货运收入减少，营业成本并没有同步减少，导致毛利下降12.96%。

营业成本中，人员费用和维修费用不会随着货运的减少而减少开支。

公司资产负债率较低，但长期负债不少，短期融资券及银行借款费用化利息增加导致2016年财务费用增加144%。

公司经营现金流良好，2016年由于提供运输服务等收到的现金减少，导致经营现金流净额同比减少一半多。

从煤炭市场看，新的一年供给侧改革持续深化，煤炭行业淘汰落后产能，优化产需衔接，煤炭供需失衡的局面将继续得到改善。政府工作报告指出，2017 年煤炭行业去产能目标 1.5 亿吨以上。需求方面，2017 年开年以来，宏观经济数据向好，经济基本面对煤炭需求的拉动有所增强，加之一季度全社会发电量增速明显高于同期，预计 2017 年国内煤炭需求形势将较 2016 年有所好转。公司的盈利能力也将回升。