[持仓股跟踪]招商银行(600036)年报浅析-2018年年报

招商银行公布了2018年的年报，全年实现营业收入2,485.55亿元，同比增长12.52%；实现归属于本行股东的净利润805.60亿元，同比增长14.84%。不良贷款余额和不良率、不良贷款生成额和生成率均实现“双降”，资产质量稳定向好。本人现有仓位继续持有，并关注其核心经营数据：http://data.ainoob.cn/stock/600036

一、行长致辞

时代变局之下，银行业将何去何从？

回顾历史，我们发现中国银行业大致经历了两个发展阶段。

首先是以规模取胜的1.0阶段：在经济高速增长的黄金时代，存款决定资产和规模，规模决定收入和利润，银行高度依赖资本驱动，面多了加水、水多再加面，业务模式单一粗放，盈利能力和市场竞争高度同质化。

在经济步入“新常态”后，中国银行业开始进入以结构和质量取胜的2.0阶段：银行盈利能力、市值不再完全取决于资产规模，资产质量和收入结构发挥了更重要的作用；客户和资产结构决定银行资产质量，并进一步影响利润；内生资本能力逐渐形成，银行逐步以客户服务的专业能力为驱动，走上集约化、内涵式发展道路，差异化竞争开始起步。

展望未来，科技变革的滚滚洪流，势必将中国银行业推入以新商业模式取胜的3.0阶段。新时代下，科技是金融供给侧改革的根本动力。在肉眼可见范围内，金融科技可对传统银行所有业务及经营管理，进行全流程数字化改造、智能化升级和模块化拆分。一个数字化、智能化、开放性的银行3.0时代正在到来，它将彻底改变商业银行的服务模式、营销模式、风控模式、运营模式，拓展银行的服务边界，最终改变银行的增长曲线。

所幸，招行不忘改革初心，坚持前瞻性战略布局，转型始终先行一步。我们在十几年前就率先开启了零售银行转型，2014年以来又坚定实施“轻型银行”“一体两翼”战略，甩掉了资产规模包袱，坚定不移推进结构调整，初步构建了专业化的客户服务体系，勇敢地走出规模竞争阶段，进入质量结构竞争阶段，赢得了转型的红利。招行的转型，本质上是以客户需求为导向，从供给侧出发推动的一场改革和服务升级。2017年以来，我们在前期探索的基础上，进一步推动金融供给侧改革，正式确立以金融科技为核动力，打造最佳客户体验银行的转型目标，开始迈向探索新商业模式的征程。

势之所向，其锋成王。客户和科技，则是我们面向未来的两大核心主题。

从客户转向用户，重新定义银行服务对象和经营思维。我们拓展服务边界，跳出以银行账户为核心的客户体系，延伸到II、III类账户，以及没有绑定银行账户的App用户，着力构建互联网漏斗形用户体系。我们要以用户体验为导向，持续强化把月活跃用户（MAU）作为北极星指标的经营理念，牵引整个招行从业务发展到组织体系、管理方式、服务模式，再到思维、理念、文化和价值观的全方位数字化转型。

从银行卡转向App，重新定义银行服务边界。随着客户行为习惯的迁移，App已成为银行与客户交互的主阵地。24年前，招行顺应客户需求，创新推出“一卡通”，率先消灭存折；2018年，我们再次引领潮流，率先实现网点“全面无卡化”，打响“消灭银行卡”战役。在时代趋势的滚滚洪流中，唯有因用户而变，才能与时光同行，哪怕壮士断腕、自我革命。因为我们深知，银行卡只是一个产品，App却是一个平台，承载了整个生态。目前“招商银行”“掌上生活”两大App分别已有27%和44%的流量来自非金融服务。自建场景和外拓场景已初见成效，我们两大App已有15个MAU超千万的自场景，还初步搭建了包括地铁、公交、停车场等便民出行类场景的用户生态体系……一切才刚刚开始。

从交易思维转向客户旅程，重新定义银行服务逻辑和客户体验。交易思维是商家立场，服务旅程才是客户立场。打造最佳客户体验银行必须从客户立场出发，全流程设身处地感知并改变银行的产品逻辑、服务方式和交互设计。为此，我们把用户体验工作上升到前所未有的高度，无论零售金融还是公司金融，都建立了用户体验监测体系，实时感受客户的感受，并快速反馈改进。我们要搭建强大的数字化业务中台，力求以智能化方式向线上客户服务平台和一线客户经理赋能，从根本上提升客户体验。

从集中转向开放，重新定义银行科技基础和企业文化。科技是商业银行的基础支撑，我们对标金融科技公司，建立开放式的IT架构，全面提升科技基础能力的研发和应用。金融科技的最底层是文化，我们建立容错机制，支持异想天开的创新，鼓励“小鬼当家”，包容“异端邪说”，力求改变传统银行科层制文化，使招商银行更加身轻如燕。

没有穿越牛熊的产品，只有穿越牛熊的服务。只要“因您而变”，服务四季常春。

—— 招行行长：田惠宇

二、经营分析

招商银行致力于发展成创新驱动、零售领先、特色鲜明的中国最佳商业银行；紧密围绕打造“轻型银行”的转型目标，实现“质量、效益、规模”动态均衡发展，经营结构持续优化；坚持“一体两翼”的战略定位，聚焦基础客群和核心客群建设，构建基础产品和专业产品两大产品体系，形成优势显著的零售业务和特色鲜明的批发业务，强化条线协同。

1、收入方面

虽然银行过来规模取胜的时代，但规模依然是影响银行收入的重要因素之一。2018年，招商银行总资产规模6.75万亿，同比增长7.12%；其中贷款规模3.93万亿，同比增长10.32%；存款规模4.40万亿，同比增长8.28%。公司核心资本充足，贷款规模可以支持较快增长。

在资产规模稳步增长的情况下，2018年公司实现营业收入2,485.55亿元，同比增长12.52%；其中，净利息收入1,603.84亿元，同比增长10.72%。

在净利息收入部分，利息收入包含贷款、投资、存放央行和同业部分的利息，合计2709.11亿，平均收益率4.34%，同比上升0.28个百分点；利息支出包含存款、同业、债券和央行借款，合计1105.27亿，平均成本率1.90%，同比上升0.13个百分点；收益率上升幅度大于成本率，净利差上升0.15个百分点，达到了2.44%。应该是继续领先于各股份制商业银行。