[持仓股跟踪]五粮液(000858)年报浅析-2018年年报

五粮液公布了2018年的年报，全年实现主营业务收入400.3亿，同比增长32.61%；归属上市公司股东净利润133.84亿，同比增长38.36%。略超预期，本人持有少量仓位，未来将继续持有，并保持跟踪其核心经营数据：http://data.ainoob.cn/stock/000858

一、经营业绩分析

五粮液主要从事高中低档白酒的生产和销售，以及配套制品的生产和销售。全年总营业收入400.3亿，其中酒类营收377.52亿，占比94.31%。

2018年，生产白酒19.20万吨，同比增长6.51%；销售白酒19.16万吨，同比增长6.44%。

酒类销售收入377.52亿，同比增长34.39%；其中高价酒（120元/500ml以上的）收入301.89亿，占比80%，同比提升3.8个百分点；中低价酒收入75.63亿，占比20%。

销售价格的提升和高价酒销售占比的提升，双层因素致使酒类销售均价提升了26.26%；叠加上销量提升的6.44%，是推动酒类营业收入大幅提升34.39%的核心动力。

在市场形势好转的情况下，销售费用和管理费用率明显下降。

综上，最终五粮液为上市股东赚取了133.84亿净利润，同比增长38.36%。经营现金流净额123.17亿。

五粮液的货币资金上升到了489.6亿，占总资产的57%。生产类资产占总资产的占比下降到8%，是典型的轻资产，现金奶牛。

五粮液的白酒系列太大，2018年的产销量已经达到了19万吨的级别，但没有公布高中低端酒的具体产销量数据，所以其未来难以象贵州茅台那样去推测。

但是，公司公布了2019年的营业总收入目标是500亿元，保持25%左右的增长。在白酒景气周期，未来3年，五粮液有望实现年均15%左右的营收增长和20%左右的净利润增长。

假设未来3年按照20%的净利润增长估算，3年后（即2021年）公司净利润约为230亿左右，到时市场接盘侠给予25倍左右的市盈率，则市值约为5780亿左右。本人现有仓位继续持有。