铁公鸡金融：穿越牛熊必修课之三高股息率

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分红是股份公司在赢利中每年按股票份额的一定比例支付给投资者的红利。是上市公司对股东的投资回报。分红是将当年的收益，在按规定提取法定公积金、公益金等项目后向股东发放，是股东收益的一种方式。通常股东得到分红后会继续投资该企业达到复利的作用。

初识分红是小时候看TVB的电视，剧中某公司董事长公司被收购之后赶下台有点不甘心，竞争对手会说你的股权光靠每年的分红也足够衣食无忧了。那时看到这个片段我才读小学或初中的样子，做为好吃懒做的我就开始对分红感兴趣了，不过小时候互联网还不发达，那时关注股票是用电视来看行情的，主要有央行二套还有报纸中间那个栏有股票的收盘价格。也正是有了小时候的记忆，大学之后我去投书馆就开始看上了《聪明的投资者》，并在大四的时候用5000块学费和3000块的兼职收入开始入市，那时是2006年，刚入市时我已经懂得了用市盈率和股息率来选股，并且懂得最大的一笔投资也尽量不超总金额的20%，所以当时8000块钱我总共买了5只股票，大家可以脑补一下是什么样的情况。也就是每只股票买两三百股，我还记得买的是格力电器，中原高速，开滦煤炭，国电电力，万科。这第一笔投资在后来的2007年为我赚了七八倍的收益，不过到了2008年由于我深得价值投资的真传，死了都不卖，并且不断买入，终于在2008年把赚的都亏完并且把工作后赚到的工资也亏掉了30%。

也就是在2008年的惨痛教训之后，我才开始学会了股债平衡的方法，知道了当股票的隐含收益低于债券时要坚决清仓。其实这个用股息率来做也是可以的，比如股票原来价格10元，股息是0.5元，股息率为5%，当股票价格升到20元时，股息仍为0.5元，股息率变为2.5%,显然价格上涨之后性价比降低会自动出局。当然我们在谈股息的时候有些童鞋会问：“我资金量比较小，光靠这点股息是不够的，我们还是要炒涨得快的股票。”对于这一点，我们可以来看看中证红利和沪深300的关系。从下图中我们可以看出中证红利明显跑赢沪深300指数，所以股息率是个有效的阿尔法因子。（阿尔法因子-能创造超额收益的有效因子）

关于高股息可能有些同学可会会问：“我们前面不是讲了高自由现金流和高净资产收益率了吗？为什么还要强调高股息？”其实股息率就是上市公司的照妖镜，如果公司样样都很好，但是就是不愿意分红，如果在高速发展时期是可以理解的，但是过了这个时期之后，往往净资产的累积并不能提高公司的ROE，这时候不分红或者不提高分红就是侵害中小股东的利益了。上市公司不分红这就像假如你是一个女生，你和一个男同学谈恋爱，然后一起生活一起创业，在刚开始创业时穷得叮当响，你和他一起过苦日子，但是几年过后钱开始赚多了，但是他却连买化妆品的钱都不肯给你，这就说不过去了一个道理。所以所有说自已很赚钱但不肯分红的上市公司大概率都是耍流氓。

轻视股息在A股中可以找到很多的例子，比如2015年创业板3000点时，我说要注意泡沫的风险，那时很多人说炒股不翻倍就不合格。那是一个人人梦想找到十倍股的年代，为此不惜付出过高的价格，从而陷入“增长率陷阱”。创业板当时最高超过4000点，2018年10月底只有1200多点。当时新股动不动10个以上的一字涨停板，有很多炒次新股的朋友却梦幻成空，在熊市中惨痛割肉。