老凤祥价值分析

老凤祥(600612)：每股净资产 12.96元，每股净利润 2.3元，历史净利润年均增长 34.79%，预估未来三年净利润年均增长 15.57%，更多数据见：老凤祥600612核心经营数据

老凤祥的当前股价 37.49元，市盈率 14.19，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 42.21%；20倍PE，预期收益率 89.61%；25倍PE，预期收益率 137.02%；30倍PE，预期收益率 184.42%。

定量分析

1.roe连续多年保持20%以上

2.扣非pe处于历史较低状态

3.pb处于历史低估状态

4.ps处于历史低估状态

定性分析

1.品牌优势：品牌是老凤祥健康、持续发展的核心资产。是中国珠宝首饰和民族企业品牌中的“百年金字招牌”。老凤祥在品牌传承中，让消费者感受到了企业的创新意识、拓展精神与产品的时代气息，品牌知名度、美誉度、忠诚度处于同行业的领先地位。（老凤祥的黄金饰品比同行业的黄金饰品的价格高而且销量领先，这就是品牌的力量）

2.渠道优势：公司以品牌为引领，市场为导向，本着“立足上海、辐射全国、走向世界”的营销网络建设方针，始终把渠道拓展放在重要的位置，走“品牌联动”、“立体式经营”的新路，坚持自营银楼建设与合资公司、总经销、经销商、专卖店“五位一体”立体的营销模式。门店数量4000多家，处于同行业领先。

3、人才和技艺优势：公司集聚了一大批行业内的领军人物和优秀人才，现有国家级工艺美术大师8人、上海市级工艺美术大师16人，公司在专业领域内的中高级人才数量在业内处于领先。公司积极推进“设计师、技师、制作工、营业员”四大首席聘任制和一、二、三级的梯队递进体系，集聚人才、用好人才，建立起了“利益共享、风险同担”的激励机制,为企业用人、育人、留人营造了良好的环境。老凤祥金银细工制作技艺荣列“国家级非物质文化遗产”名录，金银首饰镶嵌技艺被认定为“上海市优秀传统技艺”。

4、规模优势：老凤祥集科工贸于一体、产供销于一身，形成从源头采购到设计、生产、销售较为完整的产业链和规模化生产制造能力，拥有黄金、珠宝首饰专业加工基地，并涉足博物馆、典当行、拍卖行等配套领域。拥有了目前行业内最先进的自动化机器设备和生产工艺，突破了黄金珠宝行业手工加工的传统，有效地提升了生产效率、加工精度和产品实物质量，形成了现代化、数控化的产品链，为品牌自主产品研发、生产，进一步延伸产业链、突出品牌优势奠定了坚实的基础。两个首饰生产基地，支撑了老凤祥国内、国际市场拓展的产品需求，打造了首饰行业“上海制造”的新高度。 

小结：如果按照老凤祥管理层所说，力争“十四五”末实现销售超千亿 全球奢侈品十强，那么销售超千亿必定伴随固定成本摊销降低，伴随着销售收入翻倍利润的增长更可能优于销售的增长。假设老凤祥2020年净利润20亿，2025年实现千亿目标，利润在45到60亿左右，保守估计45亿且给予20到25倍合理估值，那么十四五末的合理市值是900亿到1125亿。关注点赞加转发，是对我最大的支持，感谢各位一路以来的支持和陪伴 $陕西煤业(SH601225)$    $圣农发展(SZ002299)$    $老凤祥(SH600612)$  

作者：青年巴菲特168
原文链接：https://xueqiu.com/7641013230/168412397

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