晨鸣纸业分析二

晨鸣纸业(000488)：每股净资产 5.86元，每股净利润 0.51元，历史净利润年均增长 11.6%，预估未来三年净利润年均增长 -3.43%，更多数据见：晨鸣纸业000488核心经营数据

晨鸣纸业的当前股价 4.57元，市盈率 12.11，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 50.76%；20倍PE，预期收益率 101.01%；25倍PE，预期收益率 151.26%；30倍PE，预期收益率 201.51%。

做好一个股，就要多方面分析，最后再总结。古人云。天时地利人和，知己知彼百战不怠。如果一个股票具备天时地利人和，又对这个公司比较有详细了解，又对自己性格，操作风格有足够清楚的话，定制一个详细操作策略，就能在股市百战百胜，稳定盈利。

        天时，就是上天造成的时机，2019年底至今的疫情，影响到全球方方面面，世界面临着经济危机，全球在应对面临经济危机的风险，都基本上用了同一种策略，直接变相印钱，就是给市场输血，保持经济平衡。美国作为世界的领头羊，印钱尤其明显。美国比较直接，去年至今印了3.7万亿美元，目前还有1.9万亿在路上，这个在新总统上台的情况下，新官上任，预计会保持甚至加大力度。大量资金流入全球，势必引起全球通货膨胀，造成物价上涨。在造纸这一块，造纸原木浆的价格上涨，已经验证，从原木浆主连期货价格从4000多已经上升至目前6300左右，而且有继续上升趋势。而晨鸣纸业，在过去几年早已经提前布局原木浆这一块，自供浆能力76%以上，基本打通了浆纸全产业链。据公开信息，晨鸣纸业木浆产能约430万吨，是现阶段国内唯一一家实现浆、纸产能自给自足的造纸企业。这种超前布局，将会迎来业绩大爆发，按照目前这种原木浆上涨幅度，保守上涨幅度，在1500均价，尤其是2021，会有较大幅度的业绩增长预期，430万吨来算，而且不算产品涨价，保守利润增加，60亿左右。在原有20亿基础利润上，就有接近100亿的想象力。单纯的给10倍的市盈率，预期100亿的利润打对折，也有500亿，以现在250亿的市值，保守翻倍的可能性也挺大。

        地利方面，我理解为企业当地及全球需求类大环境。主要有三方面：

一、11月30日，商务部发布《商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法(试行)》以下简称(办法)。办法鼓励和引导减少使用、积极回收塑料袋等一次性塑料制品，同时重点强调可替代品的推广。晨鸣纸业这一行业占据优势，具有20%的份额。而且有上升趋势。

二、随着疫情演变，全球外卖，快递行业的需求不断上升，需求不断提升，随着的产能大，就能抢占大量市场，获得较大利润。晨鸣符合这要求

三、 除了“限塑令”，国家禁止“洋垃圾”进口也提升了国内白卡纸的需求。我国2021年开始禁止废纸进口，废纸是白板纸的原料，白板纸和白卡纸在用途上类似，都是包装用纸，随着白板纸原料受限，产量会越来越少，因此白卡纸销量会增加。同样是利好晨鸣纸业。

       目前造纸板块，占据得天独厚的优势，我之前就疑惑，晨鸣纸业这几年大规模扩张，债务上升，现金流减少，现在算是有了答案。

         既然有了天时地利了，就来了解下人和，我认为人和说白了就是公司的重要领导人，投资有时就看人品，一个领导人决定公司走多远。相比福耀玻璃，曹德旺，晨鸣纸业的领导人陈洪国不算出名，但也是相对出色，晨鸣纸业能发展至今，离不开他的努力。从提前打通纸浆产业链，就可以看的出。根据资料搜索，大概有了解，陈洪国是一位相对激进又稳健的领导者，有稳健和不断拓展市场的雄心。在15年前看到造纸的天花板，就布局了租赁业务，这个业务呢，在当时来讲是比较是比较赚钱的业务，现在是我比较相对担心的一个业务，因为这两年相对困难，贸易战加上疫情影响，租赁业务有面临着应收账款坏账的可能，好在公司的规模控制得当，已经从300亿以上规模控制在100亿以下。总的来说，陈洪国是一位实事求是，重视实战技术，让公司实现均衡发展，让公司在产，融，贸的一体化生态链，说白了就是，让公司产品，融资，贸易有了一个良好的体系。通过一定的了解，我个人还是比较认可。

       公司已经天时，地利，人和了，那为什么这个股近几年为什么不涨呢，主要有三方面，我总结了几点：

       1.行业竞争激烈，造纸行业，a股总市值前5的有这5家

       2.晨鸣纸业近几年，加大投入，让业绩看起来比较单薄，尤其是对原木浆的产能的提升，目前已经是全国唯一一家能实现产能自供的企业

       3，就是租赁业务这块，其实这块就是担心的地方，这几年的规模也在减小，也是担心坏账的风险，其实完全可以减小规模，保持对一些良好的租赁业务即可，不可盲目扩张。从这几年的借款资金，及筹资造成的现金流问题在减小，不过依旧偏高据目前消息，是规模控制在100亿左右。

  上一张图，从左是2019、2018依次类推，从2018开始在开始控制。

这三点呢，又总的都在改善，随着需求提升，原产料涨价，产品涨价，晨鸣纸业超前布局，租赁业务减重，晨鸣纸业将会有更好的明天，整天板块景气不断上升，以下是造纸业的指数走势趋势

    综上所述，晨鸣纸业符合天时地利人和，知彼，现在就是要知己了，就是要了解自己，自己适合什么样风格，自己适合的风险度，总归就是了解自己，做好适合自己的策略。我的策略是保守，稳健，激进中，相对稳健的。如果在现在的8元的价格，我的操作策略是。100万，会以30万投入晨鸣，当前价格先进20万，进20万的原因是考虑现在价格难以回调，留10万只当做预备队，预备资金留有加仓而已。你可以看作我的操作建议，参考，你可以看到前面文章我已经较早介入。既然选择了什么操作策略，那就是执行了，一个好的计划没有执行就没有结果，执行了就选择接受时间的机会成本来换取收益，我的保守预计是在半年左右，晨鸣纸业最终是否会上16元，交给时间吧，时间是最好的答案。以上仅供参考，如有交流，欢迎赐教。

作者：稳操胜券李向阳
原文链接：https://xueqiu.com/2071646996/169012529

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