招商银行(600036):每股净资产 22.3元,每股净利润 3.13元,历史净利润年均增长 26.51%,预估未来三年净利润年均增长 14.28%,更多数据见:招商银行600036核心经营数据 招商银行的当前股价 31.63元,市盈率 8.82,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 121.54%;20倍PE,预期收益率 195.38%;25倍PE,预期收益率 269.23%;30倍PE,预期收益率 343.07%。 宁波银行(002142):每股净资产 14.67元,每股净利润 2.15元,历史净利润年均增长 27.57%,预估未来三年净利润年均增长 19.32%,更多数据见:宁波银行002142核心经营数据 宁波银行的当前股价 24.04元,市盈率 10.43,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 127.9%;20倍PE,预期收益率 203.86%;25倍PE,预期收益率 279.83%;30倍PE,预期收益率 355.79%。 民生银行(600016):每股净资产 10.09元,每股净利润 1.14元,历史净利润年均增长 25.33%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:民生银行600016核心经营数据 民生银行的当前股价 5.69元,市盈率 4.69,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 200.53%;20倍PE,预期收益率 300.7%;25倍PE,预期收益率 400.88%;30倍PE,预期收益率 501.05%。 市净率最高的五家是宁波银行,招商银行,厦门银行,杭州银行,平安银行,市净率最低的五家是华夏银行,交通银行,民生银行,北京银行,渝农商行。 第一点理由是安全边际,市净率最高的五家已经合理反应了它自己应有的内在价值,没有安全边际,市净率最低的五家拥有较大的安全边际。 第二点理由是随着拨备计提总体下降,净资产收益率差距会缩小,这是行业特点决定的。 第三点理由是市场的偏见,基金抱团不可能选择太多投资标的,抱团的股价自然高,不抱团的自然会被冷落,随着基金抱团瓦解,这些被冷落的必然会回归它自己应有的内在价值,这是价值规律决定的,不是以人的意志为转移的,人为因素只能短期决定股票的价格,长期来看是左右不了的 上述预期是否正确,还是交给时间来验证吧 既然提出问题让别人回答,就要让大家看一下我的答案是什么,下面就是我的答案。 投资首先想到的是不要赔钱,而不是赚钱,市场先生能够创出任何你想象不到的价格,真正重要的你买入股票的价格一定要有安全边际,一项没有安全边际的投资都不会是价值投资,根据上述预期,假设持有到2025年9月30日,宁波银行市场先生的报价是账面价值的1倍,投资者以昨天收盘价40.5元的买入价格是亏损1.27%,市场先生的报价是账面价值的1.2倍,投资者的预期收益是年复利0.02,市场先生的报价是账面价值的1.5倍,投资者的预期收益是年复利5.93,市场先生的报价是账面价值的2倍,投资者的预期收益是年复利11.65,市场先生的报价是账面价值的倍,投资者的预期收益是年复利16.46,市场先生的报价是账面价值的3倍,投资者的预期收益是年复利20.61,市场先生的报价是账面价值的3.5倍,投资者的预期收益是年复利24.29,我个人认为市场先生报价是账面价值的3.5倍的可能性在未在未来五年内的可能性肯定不到10%的概率,最终还是让市场来验证吧 从上面的价值分析模型可以看出,这个模型和价值分析预估模型原理是一致的,这个模型需要输 入的数据更少,只需输入期初净资产和期末净资产,期间收到的分红,以及不同市净率对股价的影响,市净率这个数字可以随意输,收益年复利就会自动计算出结果。2015年9月民生银行的每股净资产是8.02元,2018年6月1股拆分成1.2股,2020年9月民生银行的每股净资产10.57元,如果不分股就是12.684元,过去五年每股净资产从8.02元增加到12.684元。这也是价值分析预估模型的第一部分。 价值分析模型的第二部分是期间收到的分红,2015年9月到2020年9月投资者每股收到的分红是1.439元,这个也是和价值分析预估模型是一致的。 第三个部分就是投资者利用这1.439元能够取得的投资收益。为什么以复利15%计算就是因为如果是真正的价值投资者长期收益肯定会取得15%复利的投资业绩,价值投资者能取得这样的业绩必须付出很多。 用巴菲特的话说就是:我认为投资专业的学生只需要教授两门课堂,如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格。投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。 如何决定一家企业的价值呢?做许多阅读:我阅读所注意的公司的年度报告,同时我也阅读它的竞争对手的年报。计算内在价值没有什么公式可以利用,你必须了解这个企业。在投资时,我们必须把自己当成是企业分析师,而不是市场分析师、宏观经济分析师,更不是股票分析师。 投资者成功与否,是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。价格是你所付出去的,价值是你所得到的,评估一家企业的价值部分是艺术,部分是科学。 我们该如何评估民生银行的内在价值呢?比较有意思的是2015年9月民生银行的最低价是每股7.14元,每股收益是1.30元,市盈率是5.49倍,这个市盈率是够好的了,为什么持有五年后还是不赚钱呢? 这是因为民生银行去年的最低价格是5.11元,我预估当天的净资产为10.74,市净率为0.4758,如果在2015年9月7.14元买,在5.11元卖,按上表收益年复利是2.24%,以0.89倍市净率,5.49倍市盈率低估值买入的民生银行竟然持有五年不赚钱。 我们就分析一下钱到了哪里?过去五年每股净资产从8.02元增加到12.684元,也就是这期间的留存收益是4.464元,分红是1.439,投资者利用这1.439元能够取得的投资收益是0.46元,合计是6.363元,这6.363元都是实实在在的收益,买入价格7.14元,合计收益是6.363元,竟然不赚钱的原因当然是估值的变化,假设企业如果把留存收益4.464元发放给投资者,投资者买入的成本就是0.777元每股,另外还有8.02元每股净资产的民生银行股份,这些股份每年还能赚大约0.8-0.9元,假设民生银行的资产不膨胀对这五年持有民生银行股份的投资者反而是好事,当然如果一直保持8.02元的每股净资产也产生不了6.363的收益,但是如果以7.14元的买入价格如果一直保持8.02元的每股净资产,把赚的钱全部给股东,投资者肯定比现在的结果更好。 2015年9月最低价格7.14元对应的每股净资产是8.02元,2020年最低价格5.11元对应的每股净资产估计是12.888元,我个人认为这个数字比12.684更实际,留存收益增加了4.664元,股价却降低了7.14-5.11*1.2=1.108元。 民生银行的股价低估了多少呢?我们假设净资产收益率每年能达到10%这样的企业的市净率是1这样一个高标准来估值民生银行。民生银行未来五年的净资产收益率能达到多少呢?这个就需要投资者真正的了解民生银行这个企业了。 我个人认为分析银行业一定要从它的全生命周期来考虑,近三五年的业绩都说明不了,我个人认为信用损失占比是一个比较重要的指标,能够更好的了解银行这个行业。2005年至2014年10年民生银行的拨备前利润加总是3472.13亿,这十年的信用减值损失是752.50亿,拨备前利润是营业利润和信用减值损失之和,信用减值损失占拨备前利润加总的比例是21.6726%,2015年至2020年9月拨备前利润加总是6315.29亿,这期间的信用减值损失是2829.95亿,信用减值损失占拨备前利润加总的比例是44.8111%,2019年到2020年9月一年零9个月的拨备前利润加总是2344.37亿,信用减值损失是1264.04亿,占比是53.9173%。这就是民生银行的净资产收益率从20%多降到现在的原因。 我们分析民生银行的内在价值不能以近期账面上的每股收益来评价,近期账面上的每股收益完全是因为在多年之前对借贷审核不严造成不良资产减记造成的,不是现在捅下的篓子,却记在了现在的账面上。民生银行现在对借贷审核的行为也必然会反映在以后的财务报表上。 假设未来五年损失占比能达到2015年以来44.811%的水平,民生银行的收益是多少?净资产收益率是多少?假设能达到2005年到2014年21.6726%这样的水平,每股收益是多少?净资产收益率又是多少?如果信用减值损失近期继续恶化,这种恶化能持续多长时间,有多大的可能性反转,我们都要考虑这种可能性。 我个人认为信用减值损失不会一直恶化,最多不超过两年信用减值损失占比会降低,营业利润自然就会提高,因为拨备前利润是营业利润和信用减值损失之和,信用减值损失降低多少,营业利润就会增加多少,净资产收益率水平会回升,股票的市场价格必然会回到它自己应有的内在价值,我个人认为民生银行的合理估值在账面价值的市净率1.2-1.5之间。 上述表格是我的模型计算的假设过去五年民生银行把所赚的全部都给股东的收益估计,用我的模型计算的假设过去五年民生银行把所赚的全部都给股东,股东将收到分红5.76元,假设投资者运用这5.75元的分红再投资将得到2.47元,假设投资者在2015最低点7.14元买的,光分红和投资收益就是8.22元,同时还拥有每股8.02净资产的民生银行股份,真没想到是这个数据 作者:投资要以平常心对待原文链接:https://xueqiu.com/6921647117/169139333 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 宁波银行和民生银行截至到2025年9月预估收益的对比分析 喜欢 (2)or分享 (0)