聚焦华夏幸福最新进展来了

华夏幸福(600340)：每股净资产 13.21元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 27.99%，更多数据见：华夏幸福600340核心经营数据

华夏幸福的当前股价 22.48元，市盈率 4.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 430.23%；20倍PE，预期收益率 606.97%；25倍PE，预期收益率 783.71%；30倍PE，预期收益率 960.45%。

来源丨不良资产行业观察综合债市民工

2021年以来，华夏幸福算是信用债券市场的焦点。根据华夏幸福1月19日的公告，又一评级机构将公司的评级展望调整为负面！

中诚信2020年3月17日首次给华夏幸福出具AAA主体信用评级。中诚信本次评级展望调整为负面的原因包括销售金额和回款金额下滑、债务规模攀升偿债压力较大、经营活动净现金流持续为负以及与平安资管的业绩承诺完成难度较大等。

华夏幸福的信用评级机构包括国内的中诚信国际、大公国际和东方金诚，尚不确定其他两家评级机构是否会同样进行评级调整。国外评级机构穆迪已于2020年9月17日将华夏幸福的评级展望调整为负面，惠誉也将其评级从BB-下调至B。

惠誉称，评级下调反映出公司的再融资风险，且2020年下半年的经营表现低于预期；而在发行人与第二大股东中国平安未能在去年底按照市场预期延长合作协议后，境内外债券显著下跌。惠誉称，如果华夏幸福与平安之间合作协议短期内还得不到进一步澄清，可能会重新评估二者的联系。

目前华夏幸福本部存续债券17只，存续债券金额约为369亿元（未包括境外债券和子公司发行的债券），债券产品主要是公司债券和中期票据。

华夏幸福最近的一次债券发行是2020年4月16日发行的“20华夏幸福MTN002”，此后再无债券发行记录，公司一级债券发行难度提高。与此同时，华夏幸福的债券二级交易价格波动较大，引发了市场投资机构的关注。

自2021年1月13日起，华夏幸福的多只债券进行了交易方式的调整，采取报价、询价和协议交易的方式进行交易。

中金公司最新报告指出，华夏幸福仍面临资金链紧张、自身项目回款和资产变现困难、再融资受阻的多重困境，公司中长期偿债能力仍较弱，短期偿债主要取决于外部支持和各方的协调进展；据估算其债务回收率约在30%左右范围，建议投资者对该主体保持谨慎。

此前，曾有当地政府出手救助华夏幸福的传言，暂未得到相关部门的证实。中金报告认为，河北省政府和平安是否能为其提供资金支持以及后续是否能带动再融资的恢复还需观察，仍面临较高不确定性。媒体报道的来自政府的资金支持尚未得到确认，且这并不足以覆盖公司的净短债缺口。同时，平安自身对华夏幸福的各类债权规模已较高，风险敞口较大，或越来越逼近其承受的临界，总体协调难度已明显提升，面临的考验也越来越大。