新城控股(601155)：每股净资产 13.0元，每股净利润 4.69元，历史净利润年均增长 48.78%，预估未来三年净利润年均增长 28.62%，更多数据见：新城控股601155核心经营数据 新城控股的当前股价 29.02元，市盈率 5.9，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 415.81%；20倍PE，预期收益率 587.75%；25倍PE，预期收益率 759.69%；30倍PE，预期收益率 931.63%。 地产股是我2018年初入股市的时候，开始学习并逐渐买入的行业大类。个股我买过很多，比如万科A，保利地产，金地集团和华侨城A，如果中国建筑算的话，中国建筑也买过。因为各种各样的原因，最后集中到了$金地集团(SH600383)$ 和$新城控股(SH601155)$ 两只股票上面。至于卖出的那些，并不是都不看好，比如保利地产我一直挺喜欢，只是因为仓位很少，加上去年投资猪肉股的冲动，索性换过去了。 总的来说，保万金三家差异不是很大。华侨城和中国建筑都有一些特点不为资本市场所认可，我资金力量太过渺小，话语权也不高，就没有再试图说服市场认可他们的价值。持股一年多了，除了2020年7月份的普涨行情，整个地产板块几乎和2020年股票市场火热的行情无缘，不过1月19日新城控股竟然大涨9%，让我又提起了兴致复盘一下从投资新城控股这两年来学习到的经验。 1. 如何看待负面消息？ 最近几个月，因为蚂蚁金服的上市失败，促发了国家对于互联网垄断的警惕和应对措施，腾讯和阿里的股价都在这种不确定的担忧之中有了短暂的回调。紧接着拼多多出现了新疆员工加班猝死的负面消息。我想，比起2019年新城控股的老王事件，互联网巨头这些事都是小巫见大巫。新城控股不仅因为实控人的涉案面临着紧急的人事变动和舆论的道德压力，而且在融资渠道上面临着实质性的限制，这是伤筋动骨的危机。随着王晓松临危受命，抓住了当时公司面临的主要矛盾，解决了授信方面的问题，才缓了过来。但是我们看到吾悦广场的运营在三四线城市依然是很优秀的存在，老百姓就看商业综合体中的消费体验，而不会因为那个经过多层股权穿刺才能确认的实际控制人的刑事案件，就给自己的休闲生活设置限制。 经过这次大涨，新城控股也快接近了事件爆发前的历史高点。一个灾难级的负面消息，终于在一年多的时间里，通过上市公司主体的踏实工作，消化掉了。 同样的道理，人们使用支付宝、微信、拼多多的习惯和心智都没有发生变化，最终阿里巴巴、腾讯控股和拼多多的价值还是会被资本市场重新认可。其实这并不是什么原创的经验，本质上就是巴菲特投资美国运通的故事的现代案例而已。 2. 如何看待市场的偏好？ 之所以用“偏好”，而不是“偏见”，主要是以前过分固执于基本面分析，实际上市场总是有它的一套逻辑，特别是这种情绪和趋势主导的牛市当中，反而应该多观察市场的风格。 在新城控股和金地集团上面，我的投资策略是有一定问题的，就是太过死板，转弯太慢。但是如果转弯太晚了，那就不如索性不转了，等着某个不确定的时机，市场再来怜悯一下地惨股吧。 其实不管熊市还是牛市，我们总能听到一个词儿，叫做“板块轮动”。既然是“轮动”，那就是转圈儿，今天A板块，明天B板块，接下来C,D,E,F,…，就算地产是那个Z板块，只要不是“板块跳动从Y到A”，那么Z板块就永远有机会。守株待兔就是这个道理，前提是你得等得起。 3. 我眼中的新城控股 坦白地说，新城控股的住宅开发比较一般，产品没有什么品牌溢价。它很有特色的一个地方是商业广场，众多竞争对手之中，比它高端的华润、龙湖都在港股；同档次的万达又没上市，所以这是A股很有特色的一个包含甚至可以说主打下沉市场商业地产的投资标的，这在一众低估的地产股之中还是更容易被人们关注到。 新城控股的价值发现其实有一点运气的成分，因为2020年初的疫情影响，这种线下流量的生意，预期都非常差，扎根“所谓”三四线城市的吾悦广场，更加不被看好，就差被认为是毒资产了。但是随着国外疫情的常态化，出入境和国内人员流动也受到了很多限制，这种基于本地线下体验的商业地产，重新成为了人们业余生活的重要场所。加上吾悦广场令人佩服的运营出租能力，以及REITS的推行，一方面让人们看到了商业地产的流量入口属性，一方面让人们看到了重资产也能卸掉资金沉淀的包袱，吾悦广场的资产属性在汹涌的通货膨胀预期下，越来越被市场认可。 长期跟踪新城控股，还能发现一些其他方面的实质性改善，就不一一列举了，这只个股有N多大神盯着，我就不班门弄斧了。 4. 数据与算法 投资界总有一个词儿，叫做“投资体系”。我时常在想，什么叫做投资体系呢？我的理解是：数据和算法构成了你的投资体系。 人脑其实是一个很高级的计算系统，我们可以通过感官接收到大量的信息，比如：行情的技术图形，企业正式发布的公告、报告，媒体报道，券商研报，论坛社区的小道消息和草根调研。这些都是Input data，是分析加工的原材料。 另外，投资理念的书籍介绍的公式和模型，看别人的研报也能总结一些规律，一点一点形成了自己的投资逻辑，就是“算法”。模型的一端，数据输入进来，然后模型计算出输出数据（企业价值），通过对比市场报价，你就可以做出投资决策。 目前我国的资本市场，其实是越来越透明和规范了，我们获取可靠数据的渠道更多也更容易了，但正是因为每个人大脑里头的算法模型千差万别，使得我们面对同一个事实，甚至能做出截然相反的判断。正所谓“擦肩而过，互道SB”，其实这正是交易发生的基础。我觉得相比数据而言，算法更重要，因为基于错误的逻辑赚到钱更危险。 在新城控股的跟踪中，我的“算法”也在迭代，从之前诸如“坚决不投有道德污点的公司”到“投资归投资，道德归道德”的转变，从纠结于“利息资本化的缺陷”到聚焦“吾悦广场的繁荣生态”，抓大放小，分清主次，面对质疑和波动，慢慢也就不那么焦虑了。 5 关于持股体验 人性是根植于人类骨子里的特点，面对危机的恐慌是原始人类在自然环境中生存的法宝。地产股漫长的低位波动，以及三天两头的“房住不炒”敲山震虎，市场也是担惊受怕，逆势坚守已经是极其痛苦，真跌回成本价，给你加仓的机会，还是需要极大的决心和勇气才能说服自己。这种持股体验，是绝对不如牛市里右侧追涨，越追越涨，越加越对，来得痛快。所以搞到现在，大涨9%已经不知道该不该得意，毕竟人家赛道股已经翻了好几倍了。 还是那句话吧，稳住，我们能赢。 作者：略闻1947原文链接：https://xueqiu.com/9838910130/169260677 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 投资新城控股的思考 喜欢 (0)or分享 (0)
