千亿市值的欧派家居未来怎么走

欧派家居(603833)：每股净资产 20.87元，每股净利润 3.77元，历史净利润年均增长 52.68%，预估未来三年净利润年均增长 18.0%，更多数据见：欧派家居603833核心经营数据

欧派家居的当前股价 103.18元，市盈率 24.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -9.95%；20倍PE，预期收益率 20.07%；25倍PE，预期收益率 50.08%；30倍PE，预期收益率 80.1%。

$欧派家居(SH603833)$

事件：
欧派2月3日盘中股价触及166.25元，站上千亿市值。

点评：

短期来看，受益于行业景气程度的提升，以及20年春节错位因素（包括2021年就地过年）等综合方面的影响，公司的接单情况呈现井喷式的增长，我们认为目前来看家居子行业很有可能会成为2021年所有传统消费品中增速最快的子赛道之一。

长期来看，公司不管在品类扩张，渠道扩张，还是在原有传统品类上的竞争力均较为突出。

1、橱柜业务方面，2020年下半年开始零售业务持续保持同比接近10%左右的增长，远超行业竞争对手，一方面分销商等新模式拓展顺利，另一方面“橱柜+”战略持续发挥作用，客单值稳步提升。

2、衣柜业务方面公司门店数完全没有新增的情况下，新渠道拓展加速，直播端效果明显，董事长和其他高管亲自下场直播，订单转化较为强劲，体现出了行业龙头对于新渠道和新趋势的超强把控能力。

3、整装业务方面，我们认为公司已经完全步入良性循环的阶段，展望未来3年，我们认为有望达到复合50%的增长，一方面我们认为就现有的“一城一商（如有欧铂丽，则为二商）”模式来说，依然存在3倍以上的开店空间，且单店提货额及产品配套率未来均可以实现进一步的提升，另一方面公司将会扶持一部分和公司战略较为契合的代理商成为核心代理商，有望为公司的新品类和新业务提供更好的培育和孵化的环境。

4、展望未来，传统品类市占率逐步提升，新品类新业务持续扩张，估值有望逐渐摆脱地产后周期，我们依然认为这是过去一年中欧派用自己的行动和业绩逐渐向投资者正在证明的东西。虽然短期来看，公司收益于行业景气程度的提升，订单出现井喷，但是长期来看我们认为欧派成长的确定性和成长的空间更加毋庸置疑。我们认为随着公司传统橱柜业务进一步夯实核心竞争力，拉开和竞对的差距，新业务方面整装21年继续维持大两位数高增长，新品类推广顺利，长期来看公司的增长将更为确定。