晨鸣纸业(000488)：每股净资产 5.86元，每股净利润 0.51元，历史净利润年均增长 11.6%，预估未来三年净利润年均增长 -3.43%，更多数据见：晨鸣纸业000488核心经营数据 晨鸣纸业的当前股价 4.57元，市盈率 12.11，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 50.76%；20倍PE，预期收益率 101.01%；25倍PE，预期收益率 151.26%；30倍PE，预期收益率 201.51%。 股权激励方案是指通过企业员工获得公司股权的形式，使其享有一定的经济权利，使其能够以股东身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而使其尽心尽力地为公司的长期发展服务的一种激励方法，是公司发展必要的一项相对长期的核心制度安排。今天我们就晨鸣纸业的股权激励方案探究一番。 1、股权激励方案的主要内容 2020年5月30日，晨鸣纸业发布《关于向激励对象授予限制性股票的公告》。同意本次授予111名激励对象7960万股限制性股票，授予限制性股票的授予日为2020年5月29日。”本激励计划授予限制性股票的授予价格为2.85元/股，授予对象总人数为111人，包括现任公司董事(不含独立董事、外部董事)、高级管理人员及在公司任职的核心技术(业务)骨干及董事会认为应当激励的人员。相比3月30日提出的预案略有调整，在人数和股票数量上略微减少了一点，原因是：1 名激励对象离职、8 名激励对象因个人原因自愿放弃认购。晨鸣纸业A股2021年2月5日收盘价为8.13元，看来哪怕是内部人士也不一定能看清未来股价走势。 股权激励解禁限售条件主要是2021年-2023年的业绩指标，具体看方案中的截图： 2、激励指标分析 晨鸣纸业当前股价为8.13元，相比2.85元的股权激励认购价格有巨大收益，管理层肯定会全力以赴实现激励目标，下面我们再研究一下方案中的三个主要股权激励股票解禁要求，核心就是主营业务收入占营业收入比重、销售毛利率、净资产收益率，下图是这三项指标在2018年的情况。 所以，晨鸣管理层在2021年会继续聚焦主业，压缩融资租赁业务规模，完成主营业务收入占营业收入比重不低于90%应该问题不大。净资产收益率和销售毛利率也问题不大，毕竟企业要把财报报表短期好看点还是很多办法的。最关键的是一条：且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平。这里借用东北证券的研报解读：从考核标准看，考虑到行业具有周期性，公司没有直接制定收入、利润目标，而是选择了行业内的13家代表性上市公司作对标（前75分位等价于排名前三），彰显了公司成为行业领军者的信心，有利于刺激公司的运营潜力进一步释放出来。 3、解禁期赶上了好时期 造纸行业是非典型的周期性行业，行业景气度与国家政策、上年销量需求密切相关。我们普通人可以从身边和新闻里的纸制品涨价感受周期起伏。 造纸行业特征是上游纸浆高度依赖国际市场：因国内林木资源相对匮乏，超过50%的纸浆源自进口。原料木浆受全球经济景气及供求关系影响，价格是全球定价，国内企业对价格不具有强影响力，属于价格接受者。原料成本占产品总成本的比例高，约为70%左右。占据上游能增加对成本控制和原料控制，这说明造纸行业也是周期性行业。 从纸浆的价格走势就可以看到，自2020年下半年开始，纸浆价格大幅上涨，国内造纸企业的涨价函也是从2020年9-10月份开始频繁发出的，造纸企业相关人员接受央视采访时也表示，看好2021年纸价温和上涨，造纸行业看来已成为疫情恢复受益股。由此推测，晨鸣纸业完成2021年解禁指标问题不大。 具体到投资标的选择上，还要再看看其他造纸企业。老巴说过，不但要看投资公司的年报，还要看竞争对手的年报。晨鸣纸业目标是前75分位，说明前面至少还有两三家更优秀的公司，比如中顺洁柔、太阳纸业、山鹰纸业等等，其中太阳纸业和山鹰纸业都发行有可转债，看好纸业上涨又希望资金安全的可以考虑投资这些企业的可转债，希望能有时间每家公司都研究对比后再出手。 作者：大西洋的龙原文链接：https://xueqiu.com/7624228119/171201334 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 再看晨鸣纸业的股权激励方案 喜欢 (0)or分享 (0)
