海澜之家(600398)：每股净资产 2.86元，每股净利润 0.77元，历史净利润年均增长 33.75%，预估未来三年净利润年均增长 7.32%，更多数据见：海澜之家600398核心经营数据 海澜之家的当前股价 6.36元，市盈率 8.16，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 124.47%；20倍PE，预期收益率 199.3%；25倍PE，预期收益率 274.12%；30倍PE，预期收益率 348.95%。 编辑 | 于斌 出品 | 潮起网「于见专栏」 2021年央视春晚，周杰伦远程连线献唱《Mojito》，让周杰伦的无数粉丝为之感叹。周董先后六次登上春晚，此时距离其25岁时在春节晚会上首次亮相，献唱《龙拳》已经17年有余。 春晚的舞台，见证了周董从青涩走向成熟的过程，也让让无数网友直呼“爷青回”。而其2020年代言的海澜之家，也因为独家冠名2021年央视春晚独家服装合作伙伴及网络春晚，而备受热议。令人感叹的是，周杰伦的粉丝突然感觉，偶像和自己竟然都到了穿海澜之家的年纪。 一直以来，“男人的衣柜”就是海澜之家的定位，也是消费者的心智标签。但是近年，随着品牌年轻化已经成为大趋势，仅仅定位为男装，似乎已经无法支撑海澜之家的发展，而“全家人的衣柜”，也正在成为海澜之家新的战略追逐方向。 这一定位，也逐渐从海澜之家的品牌、产品、营销、服务等方面凸显出来。只是，品类扩充、大肆营销的海澜之家，真的能成为“全家人的衣柜”吗？ 模式之困：做平台不做产品，终究会被消费者抛弃 很多人都知道海澜之家，但是鲜有人知道，海澜之家很少涉足产品研发，甚至连产品设计都置身事外。据了解，海澜之家品牌只负责开发提案和最终的选型环节，所有产品由供应商设计、打样并生产。 而其强大的渠道能力与海量采购量便成了其与供应商谈判的筹码。在加盟商这一端，却有海澜之家的自主品牌与代运营能力作为底层支撑，所以也能顺利获得投资加盟，顺利拓展销售渠道。 很显然，海澜之家要走的是轻资产路线，而其品牌的内核，就是搭建了一个创业平台，撮合了供应端与销售端达成交易，并形成了基于加盟投资的巨大现金流。由此，海澜之家也可以坐收渔利。 难怪坊间有人戏称：海澜之家哪里是服装品牌，分明就是一家金融投资公司。实际上也是如此，在移动互联网的发展如火如荼之时，新锐品牌如雨后春笋。 尽管海澜之家在男装领域沉淀已久，完成了资本的原始积累，但是其毕竟处在一个传统行业、而且依然采取传统的销售模式。 数据显示，截止2020三季度，海澜之家主营业务线上销售收入13.26亿元，占比11.59%。时至今日，其线上业务占比也是首次超过10%。 而其它服饰品牌的互联网化，远远不止这个水平。这个数据也凸显出，其在跟随时代步伐上，慢了好几个节拍。 因此，对于海澜之家，推动营收增长的驱动因素仍是新增加盟店和联营店为主。据海澜之家财报数据显示，2015-2019年，海澜之家营业收入自158.3亿元增长至219.7亿元，新增店面至7254家。其中，“海澜之家”品牌单店年营业收入为174.2万元，店面数量占比7成以上，其他品牌单店年营业收入额仅为67万元。 「于见专栏」认为，这对于海澜之家并不是致命的，致命是海澜之家的服装从设计到加工都来自供应商，因此设计风格缺乏统一的调性，因此也更缺少品牌应有的温度。这也让网友对其吐槽不已。一方面质疑其设计风格参差不齐，另一方面投诉其质量问题得不到处理。 不得不说，海澜之家导致这样的市场反馈，尽管可能有其管理、运营层面的问题，但是也有模式的先天不足。只做平台不做产品，无异于只搭台子不唱戏，演员演得好坏全凭演员的演技。 因为当前消费者的需求无比挑剔，而海澜之家却面临供应商数量众多，步调不一致的现实问题。由此可以预见，海澜之家的模式之困，可能是个长期的难题，而其结果，也终究会因为丧失品牌调性，而被消费者抛弃。 品牌之困：年轻化营销如“隔靴搔痒”，治标不治本 据了解，海澜之家的模式，也有其独有的优势。例如，其凭借海量的加盟店，以及自身品牌的话语权，在与供应商合作的过程中，可以采用“赊购+可退货”的方式，延长货款的结算周期，减少店面库存的压力。 这种强势的合作方式，也让一般的企业难以复制，因此有着极高的壁垒。 同时和数百家服装制造供应商合作，凭借自身品牌话语权，以海量的采购量和供应商谈“赊购+可退货”的采购方式，再以“自身品牌+代运营”能力吸引加盟商财务投资，海澜之家有一套独特的轻资产运营模式。 Euromonitor数据显示，自2014年重组上市后，海澜之家在男装细分领域连续6年行业市占率第一；从合并利润表来看，2019年，营收在200亿元以上的男装上市企业品牌只海澜之家一家。 尽管如此，海澜之家却在男装这个垂类领域，却出现了增长瓶颈。而其进一步扩大规模，除了稳住存量市场，进一步拓展增量市场外，延伸品类也成了其发展壮大的必然之路。 但是，作为男装的“老品牌”，缺少研发符合90后、Z世代等年轻用户需求的产品研发能力，让海澜之家的品牌地位略显尴尬。 因为，现在的新生代消费者，多数有着鲜明的个性标签。他们能记住的，也同样也是个性鲜明的品牌。海澜之家在这方面是明显有所欠缺的。 年轻用户对于对产品品质、体验和细节要求越发苛刻，也倒逼品牌与产品进行相应变革。而海澜之家的模式，似乎注定让其尾大不掉，难以根除其在消费者心智中残存的刻板印象：产品风格千奇百样，质量参差不齐，品牌调性全无等。 因此，没有从产品根本上进行“年轻化”的海澜之家，仅仅靠小鲜肉代言、当红网红带货、甚至赞助春晚等方式强势营销，也犹如隔靴搔痒，很难戳中现在年轻用户的痛点。 而在解决海澜之家品牌“年轻化”的问题上，也是治标不治本，很难泛起很大的波澜。 「于见专栏」认为，品牌的价值在于用户思维、市场导向。而建立品牌认知的根本，是品牌文化的持续输出，代表品牌调性的产品与消费者之间的链接。 但是海澜之家因为没有重度参与产品的研发、设计甚至制造，对市场与用户的痛点，也很难有深刻的感知。因此，其品牌升级的关键在于，以用户需求为出发点，重塑其市场认知及品牌价值。 为转变“中年男人的衣柜”的刻板印象，拉近与新生代消费者之间的距离，海澜之家也可谓煞费苦心，但是无奈因为没有戳中最主流的那部分消费者的核心痛点，而显得有些老成持重，即使有拉进用户距离的各种市场活动，也略显后劲不足。 因此，海澜之家一系列新潮的营销玩法，也难敌中年危机的来临。而收割年轻消费者的流量红利，也成了海澜之家一个可望而不可及的梦想。 未来之困：由盛及衰，难抵新零售浪潮 作为传统零售企业的代表，海澜之家的前身为三毛集团，这个时期，苏州、无锡、常州等地为代表的苏南地区，以集体经济和乡镇企业为核心的经济发展模式，乘着改革开放的东风，国家大力扶持实体经济的政策红利，完成了从面料生产到服装制造的转身，并于2000年末在上交所成功上市。 进入21世纪后，三毛集团也更名为海澜集团，并对标日本的优衣库，创建“海澜之家”，也凭借自选式购衣模式，成为国内服装零售的标杆企业。 期间，海澜之家也给苏南县域经济带来了积极影响。但是，与此同时，海澜之家也陷入了重销售、轻研发的模式困境。 此时的海澜之家，也面临着海量服饰类品牌借助互联网快速崛起，快时尚品牌进入其战略腹地的巨大压力。 与此同时，线下零售业在互联网的冲击下，市场也被电商平台蚕食殆尽。因此，可以海澜之家内部也陷入运营成本不断攀升，零售库存及供应过剩的多重矛盾。 由此带来的盈利能力下滑，行业话语权被削弱等问题，也是海澜之家未来发展的致命伤。 零售市场的疲软，线上转型的发力，让海澜之家在资本市场的表现也差强人意。 虽然在2020年11月底，海澜之家传出周建平因个人原因请辞董事长职务，由其儿子周立宸继任。 接班人生于企业家的家庭，清华大学高材生的背景，也短期内给海澜之家的股价带来小幅拉升，但是此时的股价，相对其2015年的股价峰值，大幅缩水近7成。 资本市场对于海澜之家的信心，也是自其高峰期过后，持续走低。 这也预示着，在新零售时代来临后，海澜之家模式的估值，已经在资本眼中大打折扣。而其深耕的垂类产品的市场容量、增长空间，以及扩品类策略的有效性，也是资本决策是否投资下注的关键点。 但是，在这些关键因素上，海澜之家显然没有足够的说服力，上资本继续砸下重金。因此，没有资本继续下注的海澜之家，已经尽显颓势，甚至即使是新任董事长通过产品发力，也难以止颓。 纵观海澜之家的发展历程，并没有值得一提的战略性错误，海澜之家也似乎没有在扩张过程中遇到的阻力。其如今面临的困境，也仿佛是日积月累的熵增效应。 结语 困兽犹斗。海澜之家并非没有意识到危机。只是，在如何化解危机上，始终不得其法。在其接班人周立宸接任集团总裁后，海澜之家也在品牌创新方面做过若干尝试，也培养了海澜优选、男生女生、轻奢女装品牌OVV等，但是即使是品牌创新、品类扩充，也没有让海澜之家顺利转型。 从目前的市场反馈来看，其全新定位的“全家人的衣柜”，不仅没有很好的刷新广大老消费者的认知，反而因为大而全缺少个性，让年轻化的消费者难以接近。 由此，海澜之家也进入了一个进退两难的尴尬境地。只是，无论是大而全，还是小而美的路线，海澜之家都面临着缺乏自主研发能力、统一的品牌文化等相同的问题。 无本之木，岂能茂盛。海澜之家在没有解决产品研发、品牌形象与文化统一性的问题之前，就开始大肆的营销，甚至花样百出，更像是舍本逐末。 而其从男装拓展至更多品类，期待成为“全家人的衣柜”的海澜之家，恐怕也很难真正破局。期待海澜之家早日找到发展受限的根本，重新造就一个辉煌的海澜之家时代。 作者：于斌原文链接：https://xueqiu.com/3384330352/171843589 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 牵手牛年春晚的海澜之家能走出中年危机吗 喜欢 (0)or分享 (0)
