阳光城会不会是下一个华夏幸福

阳光城(000671)：每股净资产 4.89元，每股净利润 0.66元，历史净利润年均增长 60.78%，预估未来三年净利润年均增长 35.1%，更多数据见：阳光城000671核心经营数据

阳光城的当前股价 6.98元，市盈率 7.73，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 249.74%；20倍PE，预期收益率 366.32%；25倍PE，预期收益率 482.9%；30倍PE，预期收益率 599.48%。

华夏幸福(600340)：每股净资产 13.21元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 27.99%，更多数据见：华夏幸福600340核心经营数据

华夏幸福的当前股价 22.48元，市盈率 4.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 430.23%；20倍PE，预期收益率 606.97%；25倍PE，预期收益率 783.71%；30倍PE，预期收益率 960.45%。

华夏幸福暴雷了，根据最新的公告暴雷违约金额已经达到了194亿。

地产公司作为存在资产抵押能力最强的一类行业，过去几年随着房价一直涨，爆雷的其实并不多，但是目前房地产调控的不断升级，对于地产行业来说，稍有不慎，买地买高了，应收款收不回来了，资金流就很容易枯竭，另外除了华夏幸福本身的政府改造领域，应收款特别大，收回时间特别长的特点外，和平安的对赌应该是促成其迅速走向破灭的直接导火索。

2018年,华夏幸福遭遇过一次危机, 平安宣布入股,随后的几年里平安数次向华夏幸福“输血”,总额达到300亿元。但平安也和华夏幸福有对赌协议,条件是后者2018—2020年归母净利润分别不得低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元（年复合增长30%了要）,否则就要进行赔偿。历年财报来看,2018和2019年,华夏幸福均完成了对赌目标,但2020年前三季度,其归母净利润仅为72.8亿元,同比减少25.3%,这意味着华夏幸福若想要完成180亿元,要在剩下的3个月里实现107.2亿元的归母净利润。

所以爆就爆在上市公司利润达不成了，大股东也没钱补，于是平安不开心了，想取得控制权了，但是大股东不同意，于是就破罐破摔了。这一幕给广大股民造成了巨大损失。

在我的股票池里，一直有个股票，就是小光 $阳光城(SZ000671)$ ,之前我在他身上赚了一点钱，因为他一直都很便宜，安全边际高，后来又引入了明星经理人，股价常年在员工的股权激励价格6.16左右摇摆。

但是阳光城也存在一个和华夏及其相似的对赌！

阳光城集团在2020年9月引入了泰康保险，转让的标的是上海嘉闻持有的阳光城的13.53%的股权，这部分股权最早是中民投持有的，后来中民投不行了就转让给了一个福建公司，当时的价格是6.16元，转让给泰康资管的价格是6.09元，并且给了对方两个董事会席位，同样的配方，熟悉的味道，给了业绩承诺。

对自己太狠了，按照前五年利润不低于340亿，每年分红率不低于30%，很容算出给对方未来5年的收益保底了41%，每年的回报是8%的基础收益，还不考虑股价的增值部分，这笔买卖对于泰康来说很棒，既能够保证每年8%的基础收益给投资者，还能有浮动回报，不足的部分阳光城集团来补，不管这么说阳光城集团还是个世界500强的企业。

为什么要这么做？自己给自己加枷锁？

根据路边社的消息 “截至2020年一季度末，福建阳光全部债务金额1415.68亿元，均为有息负债且集中于2020年和2021年偿付。以2019年末福建阳光有息债务为基础，福建阳光在未来1年以内、1到2年需偿还的债务分别为441.16亿元以及526.99亿元，两年内偿债金额占其总负债的68.38%。与此同时，截至2020年3月末，福建阳光未受限制的货币资金为376.59亿元，难以覆盖441.16亿元的年内到期债务，存在集中偿付压力。”所以大股东的压力还是有点大的，这时候引入战投对于林腾蛟来说可能是个迫不得已的选择。

根据公司2021年1月份发布的业绩快报，

阳光城2020年实现归母净利润52.8亿达成了最低业绩承诺46亿，按照前5年需要达成340亿的要求，其实每年需要在最低利润要求基础上平均（(340-312)/5=5.6亿），所以2020年属于刚刚达标，阳光城2021年-2024年每年的利润我都能预测了，也就是61亿，71亿，82亿，94亿。 2021年-2024年基本上每年实现15%的利润增速就可以，并且达成最低利润要求后还可以在5年内自由调剂，其实可以看到2024年前的业绩条件还是相对比较宽松的，比较难的是2025年的102亿，但是这已经是4-5年后的事情。