海天味业(603288)：每股净资产 6.8元，每股净利润 1.98元，历史净利润年均增长 22.18%，预估未来三年净利润年均增长 17.51%，更多数据见：海天味业603288核心经营数据 海天味业的当前股价 170.8元，市盈率 86.44，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -76.49%；20倍PE，预期收益率 -68.65%；25倍PE，预期收益率 -60.81%；30倍PE，预期收益率 -52.97%。 前面分析过 旗滨集团和洋河股份，今天来分析一下海天味业这个明星股票，相信大家对它都很熟悉，而且一段时间以来涨的非常高。那么这海天味来到底怎么样，什么时候买入，什么时候卖出呢？下面就用小韭菜三步法给海天味业分析一遍并计算出买卖区间。 一、企业诊断 第一步，用八大核心财务指标诊断一下，通过查看近五年的财务报表，汇总如下（单位亿元）： 1、ROE指标，这是一家公司赚不赚钱的关键指标，ROE=净利润/所有者权益，我们在挑选股票的时候尽量选连续5年ROE>20%的公司，小于20%而大于15%的在估值时要多留点安全边际。 通过上表，看到海天味业2015-2019年连续五年的ROE分别是28.68%、28.40%、19.88%、31.44%、32.27%，可以看出，海天味业的这个指标非常优秀。 2、净利润现金比率，计算公式：净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润，我们一般选连续5年平均净利润现金比率>100%的公司。 通过上表，看到海天味业2015-2019年连续五年的净利润现金比率为87.45%、143.30%、133.70%、137.30%、122.63%。可以看到近五年平均净利润现金比率远远超过100%，这个指标说明公司赚的都是真金白银，而且行业地位很高，这个指标非常优秀。 3、资产负债率，计算公式：资产负债率=总负债/总资产，我们一般选资产负债率<60%的公司，远离大于70%的公司。 通过上表，看到海天味业2015-2019年连续五年的资产负债率为23.89%、25.63%、27.98%、31.06%、32.95%，都远远小于60%，非常优秀。 4、毛利率，计算公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入，我们一般选毛利率>40%的公司。 通过上表，看到海天味业2015-2019年连续五年的毛利率为41.92%、43.96%、45.67%、46.45%、45.45%，都大于40%，这个指标一般非常优秀。 5、营业利润率，计算公式：营业利润率=营业利润/营业收入，一般选营业利润率连续5年大于20%的公司。 通过上表，看到海天味业2015-2019年连续五年的营业利润率为26.67%、27.39%、28.91%、30.67%、32.21%，近五年呈上升趋势，而且都远远大于20%，非常优秀。 6、营业收入增长率，计算公式：营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入。我们一般选营业收入增长率大于10%的公司。 通过上表，看到海天味业2015-2019年近五年的营业收入增长率为15.00%、10.36%、17.01%、16.80%、16.27%，非常优秀。 7、固定资产比率，计算公式：固定资产比率=（固定资产+在建工程）/总资产，一般选小于40%的公司。 通过上表，看到海天味业2015-2019年近五年的固定资产比率为35.22%、32.78%、26.10%、19.85%、15.93%，发现海天味业的固定资产占比逐年下降，都小于40%，这个指标非常优秀。 8、分红率，计算公式：分红率=现金分红金额/净利润。分红见品质，一般选择年分红率>30%的公司。 通过上表，看到海天味业2015-2019年近5年的分红率为60.00%、64.70%、65.02%、60.63%、64.57%，远远大于30%，这说明公司真的赚了钱，而且非常大方，这个指标非常优秀。 综合以上8个指标，可以看到得到海天味业是一家非常优秀也非常赚钱的公司，难怪这么多人追捧，可以给予最高30倍的市盈率，合理区间25~30倍。（小韭菜再次申明，所有分析过程和结论仅做学习交流用，不作为投资建议，您的钱包您自己负责） 二、造假识别 合理估值的前提是一定要公司的净利润真实可持续，所以我们还要判断它有没有财务造假。关于造假的问题，我们不需要证明它真的造假，只需要发现有不对劲的地方就排除它，疑罪从有。下面通过货币资金、应收账款、预付款项、在建工程等科目来分析海天味业有无财务造假风险： 1、货币资金 根据计算结果看到海天味业近5年的利息支出占净利润的比率分别为0.00%、0.00%、0.05%、0.01%、0.02%,可以忽略不计，说明海天味业没有大存大贷，不存在货币资金的虚增，货币资金科目不存在造假。 2、应收账款 根据计算结果看到应收账款占总资产比率：0.00%、0.00%、0.02%、0.01%、0.10%，海天味业的应收账款均小于1%，金额非常小，可以忽略不计。可以判断出海天味业应收账款的财务造假风险非常小。 3、预付款项 根据计算结果看到海天味业的预付款项占比率：0.13%、0.19%、0.21%、0.38%、0.44%，可以看出海天味业的预付款项占比很低，说明海天味业和上游供应商之间相比，竞争力很强，竞争优势明显，所以海天味业预付款项没有造假风险。 4、在建工程 根据计算结果看到海天味业的在建工程占总资产比率：6.84%、4.33%、3.76%、1.25%、1.99%，可以看出海天味业的在建工程占总资产的比率小于10%，应收账款占总资产的比率小于1%。说明海天味业的在建工程科目造假的可能性不大。 三、企业估值 通过上面两大步，基本可以判断海天味业是一家极好的公司，接下来就进入最关键也是最难的一步——企业估值（由于小韭菜水平有限，错误在所难免，而且一定会有错误，所以请看到此文的朋友保持独立的思考）。 下面小韭菜下面根据自己的理解来尝试用现金流贴现法来给海天味业做个估值（注意，一定要是符合好公司标准的企业才能用这个方法，市盈率都是指TTM市盈率）： 何为现金流贴现法？就是用企业未来特定时间内的预期现金流还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同，因此理论界通常把现金流贴现法作为企业价值评估的首选方法。 首先根据海天味业近五年的财报，看得出近几年净利润增长是很快的，基本上每年都增长20%以上，乐观估计它未来三年内每年继续保持20%的增长率。因为小韭菜水平有限，以下内容只是我个人学习推理笔记，请大家看的时候保持清醒的头脑，如果有不同的看法，欢迎交流。根据我的估值方法： 三年后合理估值的50%就是理想买点； 当年市盈率超过50倍或市值超过三年后合理估值上限的1.5倍，就是卖点，先到为准； 其他时间只关注公司大事件，没明显变化的时候不作任何操作。 这个估值方法只有一个变量，就是净利润增长率，正是因为这个变量，使得这个估值会因为每个人对公司的认知程度不同而有很大的差异，为了尽可能的减小误差，小韭菜会关注公司的季报、中报和年报及时的做出调整，但无论如何都不可能完全准确的，请看到此文的朋友一定要清楚的知道这一点。 对于高成长的极好公司，我估值的时候会激进乐观一点，以当年的预估净利润为基础，什么意思呢，现在是2021年，我就以2021年的预估净利润为基础计算。查看海天味业2015年~2019年的净利润分别为 25.10亿、28.43亿、35.31亿、43.67亿、53.56亿，按年20%的增长，算出2021年的净利润=53.56×（1+20%）×（1+20%）=77亿，三年后到2014年的净利润为：77×（1+20%）×（1+20%）×（1+20%）=133亿，我们知道总市值的公式为：总市值=净利润×市盈率，到2024年海天味业的合理总市值就是133亿×25~30=3325亿~3990亿，乘以50%，得出现在的理想买入区间为总市值1662亿~1995亿，对应股价51.31~61.57元，目前海天味业股价是145元左右，明显偏高，个人觉得如果能到达70左右的话会忍不住买入一成仓位。 再来看2021年卖点计算，说实话，对于海天味业这么优秀的公司，小韭菜内心会舍不得卖，卖出标准就按上限走吧，现在50倍对应总市值是77 ×50=3850亿，三年后合理市值的1.5倍=3325~3990 ×1.5=4988亿~5985亿，我会在海天味业总市值涨到4988亿卖出1/3，5500亿时卖出1/3，到5985亿时再卖出1/3，留下一成仓位看戏。这里要说明的是对于极优秀的好公司，小韭菜真的不想轻易交出筹码，不到明显有便宜占的时候不操作。 以上是小韭菜自己制定的买卖策略，无论从年报数据还是生活需求上，小韭菜都非常看好海天味业未来的发展，所以这个买卖标准会随着年报和季报的出现而改变。 欢迎大家交流批评指正，关注小韭菜的公众号： 勤奋的小韭菜。 共同学习，一起成长，慢慢变富。 作者：勤学的韭菜原文链接：https://xueqiu.com/8423486507/175339675 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 海天味业操作笔记 喜欢 (0)or分享 (0)
