对安琪酵母的遐想–股价还能到74吗

安琪酵母(600298)：每股净资产 7.68元，每股净利润 1.66元，历史净利润年均增长 22.88%，预估未来三年净利润年均增长 14.04%，更多数据见：安琪酵母600298核心经营数据

安琪酵母的当前股价 61.3元，市盈率 33.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -60.3%；20倍PE，预期收益率 -47.07%；25倍PE，预期收益率 -33.83%；30倍PE，预期收益率 -20.6%。

$安琪酵母(SH600298)$ $金龙鱼(SZ300999)$ $傲农生物(SH603363)$

今天安琪酵母出了2020年的年报，对于净利润13.7亿，增长率高达52.14%，扣非后12.2亿，也有45.81%的增长，个人觉得还是很不错的，非常满意。

下班后快速的浏览一遍年报，三张表还没细看。对于公司的吹牛的部分，个人惊奇的发现，今年竟然和2019年、2018年、2017年的有了很多不一样的地方，这说明今年的年报公司是用心了。不像前几年的，看着就像是复制过来的一样，就连数据都一模一样。对于今年的年报，我觉得应该给个赞????。另外也发现安琪酵母竟然没有提疫情的影响，这也说明管理层是比较务实的，不像一些企业不管是不是真的受到了影响，都要往上靠。

安琪酵母今年的分红为每10股分5元，较去年增加1元，参考历史，正在逐步增加分红力度，个人也比较满意。

一、主要业务

公司主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等的生产和销售，产品广泛应用于烘焙与发酵面食、食品调味、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造与生物能源等领域；公司投资领域还涉及生物肥料、酶制剂、制糖、塑料软包装、乳业等。

图中的正是自己平时蒸馒头时，使用的那种，觉得非常的好用。和面时放上点，两三个小时后蒸馒头刚好，蒸出来的馒头又白有软，吃起来更是妙不可言啊 [大笑] 其实主要是自己动手蒸的原因 [笑]

二、规模优势

公司是专业从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品经营的国家重点高新技术企业、上市公司，亚洲第一、全球第三大酵母公司。全球共拥有 11条处酵母生产基地，在埃及和俄罗斯建立了海外工厂，酵母类产品发酵总产能超过 27 万吨。公司产品出口 155 个国家和区，服务于烘焙、中式发酵面食、调味、酿造与生物能源、人类营养健康、微生物营养、动物营养、植物营养等领域。酵母类产品全球市场份额达到 15%，国内市场占有率稳居第一。

再来张咱用安琪酵母手工蒸的纯碱馒头，真的是喜欢的不得了，没记错这是咱第三次放这照片了 [鼓鼓掌]

三、估值

截止3月25日收盘，安琪酵母股本为8.24亿，市值为437.17亿，现金流18.69亿，比2019年增长了44.23%，非常的高了，但我知道这个速度的增长是很难维持的。

从同花顺查看数据，计算过去五年安琪酵母的平均股价为31.5元，也就是市值平均为31.5*8.24=259.56亿元。雪球查看过去五年现金流平均为12.458亿元，增长率平均为28.12%，这个数值，也是非常的难度了，特别是五年的时间里，都能保持的如此优秀。不知道未来三年、五年是不是还能继续优秀下去，个人是希望它没有上限。

基于以上数据，我们可以预估三年后的现金流，并根据无风险收益率，我采用10%的折现。所以现金流2023年=18.69*（1+28.12%）^3/(1+10)^3=29.53亿元。

有了现金流，便可以对2023年的市值进行估值了：估值2023/29.53=8.24*31.5/12.458，计算可得估值2023=615.25亿元，对应股价为74.67元。非常的不错。考虑±10%的误差和安全边际，个人觉得积极性的投资者可以在45~50元之间适当介入了，保守型的可以考虑在35元附近建仓。个人是一个非常保守的人，因为我认为在这个市场上活着才能把握更好的机会。但前段时间自己怕把安琪酵母给忘到脑后，所以买了300股的观察仓，以便提醒自己时刻关注。