大华股份(002236):每股净资产 6.92元,每股净利润 1.34元,历史净利润年均增长 35.29%,预估未来三年净利润年均增长 18.24%,更多数据见:大华股份002236核心经营数据 大华股份的当前股价 23.98元,市盈率 18.27,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 13.74%;20倍PE,预期收益率 51.66%;25倍PE,预期收益率 89.57%;30倍PE,预期收益率 127.49%。 大家好,我是宝藏森林。 年报季里面,我还是尽量多挑一些年报读一读分享给大家。市场行情就不在文章里面聊了,黑天鹅太多,都在接连挨锤,还是做做研究的基本功吧。 只有自身足够强大,才会有更多的底气,国家如此、企业如此、个人也是如此。 下面读一读安防龙二,大华股份的年报。 一、主要指标及变化 1、营收小幅增长,净利润增长22.42% 2020年实现营业收入264.66亿,同比增长1.21%;实现归母净利润39.03亿,同比增长22.42%;实现归母扣非净利润27.35亿,同比降低9.34%。 总体来说,盈利增长稳健,符合预期,特别是在上半年疫情影响之下,实现全年20%增长,已经很不错了。 净利润增长22.42%,而扣非净利润降低9.34%,两者差额约11.7亿,主要是出售了一家子公司的股权,产生了11.36亿非经常性损益。 2、分开看四个季度营收,下半年比较厉害 上半年两个季度,基本处于负增长状态,如果不是下半年拼命赶超,我估计全年营收是没办法正增长的。 3、看收入构成,相比去年有变动 产品占比38.68%,解决方案占比48.36%,创新业务占比6.65%,解决方案占比下降(2019年52.07%)。 PS:新增的创新业务是什么呢?指的是工业互联网领域、视讯协作、乐橙家用、智慧消防及无人机等业务。 境内营收占比60.38%,境外营收占比39.62%,相比之下境外营收有小幅增长(2019年约37%)。 4、三费都在增加 费用率居然都是增加的,仔细看还是有原因的,销售、管理费用增加是疫情下人员投入增多,研发费用大体也是如此,持续费用增加主要是下半年美元贬值造成的汇兑损失,毕竟有近40%的境外业务。 5、现金流大大改善 经营现金流净额,从16亿增长到44亿,同比大增174.99%,这是一个极大的改善。 主要原因是加强了销售回款的力度,把应收账款占总资产的比例从45%降低到了35%,这个力度是非常大的。 在疫情之下,能有这样的高质量盈利,难能可贵。可以看作是在进一步追赶海康威视,为什么这么说? 感兴趣的朋友可以去翻翻,海康威视2018、2019年的应收账款占比是多少,也就30%。而大华呢?18年是48%,19年是45%,差距还是很大的。 过去我研究医药股为什么总强调净现比、收现比?你产品卖出去,不能快速收回现金,一直让对方占用,对你有什么好处? 当然,大华的管理也是比较重视这一方面的,年报中有段话: 2020年是公司高质量发展的元年,公司在实现毛利稳步提升的同时,大幅改善现金流。2021年,公司将持续推进高质量发展战略,稳步提升销售规模,改善净利水平。未来三年,公司将持续加大有效投入,在保持高质量发展的同时,实现稳健快速发展。 从公司的发展历程来看,大华股份的管理层也是比较优秀的,这应该不是为了取悦股东而说的空话。 二、一些感想 其实大华股份的年报内容挺丰富,特别是产品和行业相关内容,是值得大家翻看的,对于研究海康威视也是大有帮助。当然了,海康出年报的时候,咱们抽时间也读一读。 我记得,今年1月4日的时候,我发了一篇文章《又见分拆,“安防龙二”大华股份还有没有投资价值?》 当时因为大华要分拆子公司上市,被市场用脚投票,一顿毒打,股价跌到了最低18元,而在我发文第二天,居然就来了个涨停,这一波最高冲到27元,直到现在股价依然比较坚挺! 目前,大华股份17倍PE,市值688亿,海康威视36倍PE,市值4708亿。龙一和龙二差距真的是甚大。 过去,现金流问题是大华饱受诟病的问题,现在已经开始改善,未来如果能够继续加强,是否能够提高估值中枢呢?目前已经是近十年15%分数位了,是不是该涨了?起码,现在性价比还是不错的。至于估值预测,我就不献丑了,各位去翻翻研报就好。 虽然我未持有大华股份,但我希望它能够越办越好,中国需要更多更好的企业,大华做的事也是在提高人民的幸福感、安全感、舒适感。(具体看年报战略规划) 好了,今天就分享到这里,明天的内容更加精彩,大家要持续关注哦! 写于2021.03.25夜 本文首发于我的公众号。 @今日话题 #股民的日常# $大华股份(SZ002236)$ $海康威视(SZ002415)$ 作者:宝藏森林原文链接:https://xueqiu.com/1505985345/175587546 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 读大华股份年报现金流改善是最大亮点 喜欢 (0)or分享 (0)