大华股份(002236)：每股净资产 6.92元，每股净利润 1.34元，历史净利润年均增长 35.29%，预估未来三年净利润年均增长 18.24%，更多数据见：大华股份002236核心经营数据 大华股份的当前股价 23.98元，市盈率 18.27，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 13.74%；20倍PE，预期收益率 51.66%；25倍PE，预期收益率 89.57%；30倍PE，预期收益率 127.49%。 全球第二大视频安防企业大华股份（002236.SZ）借助资本运作勉强达标。 年报显示，2020年，大华股份实现营业收入264.66亿元，2008年上市以来，同比增速首次降至个位数。归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为39.03亿元，同比增逾两成，但扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）较上年下降9.34%，为2015年以来的首次下降。 扣非净利润下降、净利润大幅增长，源于大华股份出售资产。去年，公司将子公司华图微芯出售，产生投资收益9.62亿元。 2020年，大华股份实施了员工持股计划。这一年的业绩考核目标为38.06亿元。如果没有出售子公司，公司经营业绩将不能达标。 大华股份积极进行布局，试图突围。目前，公司正在筹划定增，拟向中国移动旗下的中移资本控股有限责任公司（简称中移资本）发行股份，募资56亿元。公司称，引入中国移动作为战投，双方将在全球商务领域寻求协同。 视觉中国图 扣非净利近6年首降 疫情之下，大华股份未能经受住冲击，实际盈利能力出现下滑。 根据最新年报，2020年，大华股份实现营业收入264.66亿元，同比微增1.21%。这一增速，远低于市场预期。 大华股份成立于2001年，2008年5月，公司在深交所挂牌上市。上市之后，其经营业绩开启了稳增长模式。 2007年，公司实现营业收入4.05亿元、净利润0.86亿元。2008年至2019年，营业收入实现了连续12年速增长，年均增速超过30%。2019年，其营业收入达261.49亿元，较2007年增长约63.57倍，可谓是增速惊人。与之相比，2020年的营业收入同比增速仅有1.21%，大幅放缓。 净利润方面，2020年为39.03亿元，同比增长22.42%，但实际上扣非净利润为27.35亿元，同比下降9.34%。 上市以来，大华股份的净利润表现为持续增长。除了2014年、2018年的净利润同比增速为个位数外，其余年度均为高速增长。2019年的净利润31.88亿元，较2007年增长约36.07倍。 对比发现，2008年至2019年，公司净利润的增速不及营业收入增速。 扣非净利润表现得更为明显。2007年，公司实现的扣非净利润为0.82亿元，2014年，出现小幅调整。2019年达到30.17亿元，较2007年增长约35.79倍。 长江商报记者发现，2020年，大华股份净利润大幅增长源于非经常性损益，其非经常性损益为11.68亿元。 据披露，去年8月，公司将子公司华图微芯出售，产生税后利得9.62亿元。 对此，大华股份在回答投资者提问时称，转让华图微芯是基于自身战略定位及未来发展规划的战略考虑，进行本次业务结构的优化有利于公司集中优势资源做好主营业务。同时，受疫情影响，公司在去年三季度汇兑损失超过2亿元，而上年同期为正向汇兑收益。因此，公司利润端表现受到一定程度影响。 从公司解释看，出售资产似乎是为了利润端好看。 实际上，公司管理层确实有业绩压力。 2018年开始，大华股份推出员工持股计划，去年6月完成了授予。包括董事长等在内共有3423名核心骨干参与了员工持股计划。 根据大华股份披露的解锁条件，其中，解锁条件的指标之一为，第一个解锁期，解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的净利润增长率不低于19.38%。第二个解锁期，解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的净利润增长率不低于41.76%。以此推算，2020年、2021年的净利润分别应不低于38.06亿元、45.19亿元。 显然，如果没有出售资产，2020年度，大华股份的净利润将无法达标。 值得一提的是，2020年初至华图微芯出售前，其亏损2133.62万元。 傅利泉连续四年减持套现21亿 大华股份面临着较大的经营压力，正在试图借助外力突围。 3月27日，大华股份披露定增预案，公司拟向中移资本非公开发行3.12亿股股票，募资约56亿元。 这笔募资，大华股份有五个方面的用途，即智慧物联解决方案研发及产业化项目、杭州智能制造基地二期建设项目、西安研发中心建设项目、大华股份西南研发中心新建项目以及补充流动资金，总投资约为74.31亿元，拟使用募资56亿元。其中，补充流动资金拟使用的募资为20亿元。 其实，除了大华股份西南研发中心新建项目外，其余三个实体项目在2019年就已经启动，公司曾筹划发行可转换公司债券募资进行建设。截至2020年底，部分项目进度已达30%以上。 这意味着，本次定增募资，是延续可转债项目。如果本次定增顺利实施，公司募投项目资金将顺利解决。 不过，在市场看来，大华股份本次定增募资，主要目的似乎不是为了募资，而是为了引进战略投资者中国移动。 大华股份称，本次定增事项，主要目的是引进战略投资者中国移动，双方通过本次战略投资，有助于加强产业链协同，并通过技术合作实现产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。未来，双方将加强在全球范围内的资源协调，为公司业务拓展提供战略支撑和面向全球的商务协同。 此外，本次募投项目是公司主营业务的拓展和完善。公司称，募投项目实施，能够进一步发挥规模效应，从而提升公司核心竞争力，实现扩大业务规模、提高市场份额、提升公司经营效率和盈利能力的目标，实现可持续发展。至于大华股份所称的降低资产负债率、优化资本结构，似乎意义不大。因为，公司并不缺钱。 截至2020年底，大华股份资产负债率为44.79%，期末货币资金为74.72亿元，受限资金只有1.01亿元。同期，公司长短期债务合计为12.80亿元。对比发现，公司流动性十分充足。 公司不缺钱，但实际控制人傅利泉缺钱。 今年1月下旬，傅利泉分别将所持的3600万股、2297.80万股股份质押给云南信托、中金公司。 当然，傅利泉不存在股权质押风险。截至今年1月底，傅利泉及其一致行动人的整体股权质押率为32.78%，尚处在安全位置。 不过，傅利泉已进行了较大规模的减持套现。 上市之初，傅利泉直接持有大华股份46.09%股权，2015年5月7日，其减持1690.82万股，一次性套现5.25亿元。当年下半年，响应监管层号召增持了部分股份，至2016年底，其持股比为41.26%。 从2017年开始，傅利泉连续四年进行减持。最近的一次是去年8月，其通过二级市场减持套现约4.40亿元。 长江商报记者粗略估算发现，近四年，傅利泉通过减持累计套现金额约为15.80亿元，加上2015年的减持，其通过减持股份套现的金额约为21.05亿元。目前，傅利泉直接持有大华股份的比例降为33.18%。 此外，傅利泉配偶陈爱玲也实施了减持。2017年初，其减持2375.37万股股份，套现约3.17亿元。 更多精彩新闻请扫描下载 长江商报新闻APP 长江驱动力 经济风向标 独家深度推荐： 中国金茂“地王”后遗症3000亿负债悬顶 出售资产回笼资金超70亿转战三四线城市 三七互娱豪掷30亿买楼盖楼 货币资金43亿仍募29亿被指圈钱 高德打车“默认勾选”高价车增加平台收益 被指APP设计侵害消费者权益 广州酒家两核心高管减持套现超1100万 董事长已减持近四分之一股份 董明珠造车做手机连挫核心高管频辞职 格力电器退居老二市值被美的反超3000亿 温氏股份四季度亏损8.3亿“猪王”跌落 智能化养殖落伍毛利率20%远低同业 桃李面包募23亿分红19亿被指圈钱 吴志刚家族两年7轮减持套现41亿 信阳毛尖三年3次更名疑蹭“茅台”商标 业务摇摆亏损扩大52%终止茶叶营运 恒瑞医药差旅费22.56亿疫情下反增 销售费超85亿孙飘扬称“行贿事件”系子公司所为 二三四五溢价20倍收购爆雷亏近10亿 股东套现逾80亿股价累跌八成 刘永好立足主业打造2000亿新希望 版图扩容或控股5家上市公司 爱尔眼科车轮并购资产暴增40倍 医疗纠纷违规经营接二连三上演 顾家家居董事长涉内幕交易探因 顾江生频称缺钱四月套现72亿 武汉四大商业体两家易主转型形成新格局 汉商集团一个月投入9.7亿并购强化大健康 作者：长江商报原文链接：https://xueqiu.com/2286699816/175813379 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 大华股份靠卖子达标业绩考核 56亿引入中国移动战投谋求协同 喜欢 (0)or分享 (0)
