禾丰股份

禾丰股份(603609)：每股净资产 7.63元，每股净利润 1.34元，历史净利润年均增长 16.57%，预估未来三年净利润年均增长 19.36%，更多数据见：禾丰股份603609核心经营数据

禾丰股份的当前股价 11.66元，市盈率 8.8，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 193.14%；20倍PE，预期收益率 290.85%；25倍PE，预期收益率 388.56%；30倍PE，预期收益率 486.28%。

公司简介：

禾丰食品股份有限公司主营业务为饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖。公司主要产品为公司生产销售猪、禽、反刍、水产和毛皮动物五大动物用复合预混合饲料、鱼粉、豆粕、玉米副产品、氨基酸、抗氧化剂、防霉剂、维生素、肉禽产业化业务、生猪养殖业务等。公司是中国饲料工业协会和中国畜牧业协会副会长单位、国家级高新技术企业、国家农产品研发中心饲料加工专业分中心、国家生猪产业技术体系试验站单位。

饲料业务占比50%，和新希望差不多。

点评：

这家公司的亮点还是颇多的。

1.2014年上市以来，公司已连续7年实现营业收入、归母净利润双增长，复合增长率分别达到16%、32%，净资产收益率稳中求进（2020年虽因肉禽行业景气度下行而有所下降，但依然接近20%），展现出公司较强的盈利能力和良好的成长性；2020年末，公司资产负债率为32.15%，七年来始终保持在40%以下，显著优于行业平均水平，体现了公司较强的抗风险能力。【做到稳定的增长确实不容易，上市融资4.24亿，2019年增发7.69亿，分红支出6.46亿，终究还是一个比较苦逼的行业。近两年净利率开始提升不知道是否会有质的变化】

2.人才是禾丰第一资源，也是公司最重要的核心竞争力。全是高材生啊，比新希望的班子要牛逼，人均利润达到了18万。

3.财务上确实比新希望稳健许多，新希望不断在市场融资吸血，而禾丰则较少，对于单位产出效益禾丰也比新希望强许多。或许是这个行业的特性，多少会要补充从市场上获取流动资金，所以，目前来看并不值得长期投资，这种公司可能市场会给予更低的估值。

评估

1.公司业务总的来说还是比较稳健，目前市值并不大，给予10-15%增长按衰退型评估值【修正值11.8-13.2】考虑到股东权益项仅占85%，在修正值上应该还乘以85%，评估值在10-11.2，目前价格已经在合理价格，如果砸个坑，应该可以获得低吸的快速收益，如果2021年一季报增长超过预期值，估计短期就会向上波动一下。

2.分红不多，不适合股息持有，投资建议低买博取差价。

作者：简单评级
原文链接：https://xueqiu.com/1147178162/176964348

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