森马服饰2020年营收152.亿元同比下降21.37%

森马服饰(002563)：每股净资产 4.41元，每股净利润 0.3元，历史净利润年均增长 13.8%，预估未来三年净利润年均增长 40.84%，更多数据见：森马服饰002563核心经营数据

森马服饰的当前股价 11.43元，市盈率 38.27，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 112.64%；20倍PE，预期收益率 183.52%；25倍PE，预期收益率 254.41%；30倍PE，预期收益率 325.29%。

4月12日晚间，森马服饰也披露了2020年年报成绩单。从披露的数据来看，2020年森马服饰营收、归属净利出现双降的情形，其中森马服饰2020年的归属净利润近乎“腰斩”。

　 2020年，森马电商业务继续保持健康发展态势，全年电商营业收入58.09亿元，同比增长8.89%。公司货币资金及理财金额达79.79亿元。

对于公司经营风险，森马服饰表示，休闲服饰这一细分市场在服装行业中具有较大市场份额，在经过需求推动为特征的快速发展阶段后，市场呈现消费快速变化、零售渠道变迁、互联网消费崛起、全球化竞争加剧等特征，市场竞争日趋激烈。

上述因素可能会影响公司休闲服饰业务的发展。另外，中国童装市场受消费升级和人口政策等因素影响，呈现快速发展的特征，众多服饰品牌纷纷进入童装市场，市场竞争加剧可能给公司儿童服饰业务的发展带来不确定的风险。

　　2020年7月，森马服饰发布一则公告称，拟向公司第三大股东森马集团出售全资子公司法国SofizaSAS（SofizaSAS拥有Kidiliz集团100%股权）100%的资产和业务，目的是降低经营风险、避免业绩遭受更大损失。

　　据了解，Kidiliz集团为森马服饰旗下海外童装业务。2018年4月28日，为推动童装业务高端化发展以及拓展海外市场，森马服饰全资子公司森马国际集团(香港)有限公司以现金方式约1.1亿欧元（约合人民币8.44亿元）收购SofizaSAS 100%股权及债权，进而达到收购Kidiliz集团全部资产的目的。

　　收购该集团后，森马服饰寄希望于该集团的布局，能够带动旗下童装业务向海外的扩展，并投入巨大精力。据悉，森马服饰收购Kidiliz集团之后，将旗下“CATIMINI”“ABSORBA”两大品牌引入中国市场，相继在重点城市和天猫平台开设旗舰店铺。同时，有数据显示，在收购Kidiliz集团后的第一年即2019年，森马服饰的管理费用达10.29亿元，同比增长97.13%。

　　然而，Kidiliz集团的发展并没有按照森马服饰的希望前进。数据显示，Kidiliz集团在被森马服饰收购后，出现连续性亏损。财报数据显示，2018年底，受法国黄背心事件影响，在法国本土拥有大量门店的Kidiliz公司经营面临困境。2018年第四季度，Kidiliz集团亏损0.49亿元，2019年亏损3.07亿元，2020年第一季度亏损1.21亿元。

　　巨额亏损下，森马服饰不得不低价售出该集团业务。2020年7月，森马服饰以6.8亿元低价抛售，与当初收购价格相差1.6亿元。这也意味着仅在买进卖出这一程序中，森马服饰就已经亏损了1.6亿元，还不算两年内的亏损数量。

　　受疫情以及Kidiliz集团低价转让等因素影响，森马服饰引以为傲的童装业务也出现下滑，并且关闭门店数量超过休闲服饰业门店关闭数量。数据显示，截至2020年底，森马服饰童装业务关闭门店数量达1426家。

　　除了童装海外业务的折戟，其第二大业务休闲服饰同样发展不佳。数据显示，2019-2020年，休闲服饰营收分别下降3.64%、24.26%。而随着该业务发展的不理想，森马服饰逐渐削弱其地位。财报数据显示，2016年，森马服饰休闲服饰业务占比为52.51%，到2020年，休闲服饰业务占比下降为32.6%。