行业缩减他却增加海尔智家研发投入创新高

海尔智家(600690)：每股净资产 9.12元，每股净利润 1.41元，历史净利润年均增长 28.41%，预估未来三年净利润年均增长 15.62%，更多数据见：海尔智家600690核心经营数据

海尔智家的当前股价 24.02元，市盈率 15.35，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 36.09%；20倍PE，预期收益率 81.46%；25倍PE，预期收益率 126.82%；30倍PE，预期收益率 172.19%。

作者 | 曾响铃

文 | 响铃说

科技创新，之于企业发展的“压舱石”意义愈发凸显。10月30日，海尔智家发布2022年三季报，其中营收、利润实现了同期双增长。值得关注的是，在大多企业选择缩减研发投入、开源节流的当下，海尔智家仍在持续加码，在头部企业中，研发投入的增长最高。

财报显示，海尔智家前三季度研发投入为74.54亿元，较去年同期猛增12.5亿元。而今，海尔智家除了在产品科技持续投入以外，更在场景科技、生态科技的创新道路上不遗余力，以用户所需的创新成果成为“用户首选”，为自身打下了坚固的市场基石，进一步实现市场引领。

研发投入连年增长，经营收入同步上扬

人人都知道这是一个创新的时代。但只有亲历过的企业才明白，科技创新本质是一场需要合理规划、长期投入的拉力赛。

这些年来，海尔智家对于研发的投入逐年增长。数据显示，从2018年到2021年，海尔智家的研发投入分别为53.98亿元、67.11亿元、72.20亿元和89.67亿元。

现如今，海尔智家仅2022年前三季度研发投入已达到74.54亿元，和去年同期相比猛增12.5亿元，甚至已经高于2020的全年投入，可见其对于研发的重视程度。

与此同时，横向比对同期营收情况，从2019年的2007.6亿元到2020年的2097.26亿元，再到2021年的2275.6亿元，你会发现海尔智家的研发投入与营收始终保持着正向增长。

可见，这种研发投入的增长是与营收增长同行的可持续布局，而非是“省出来”的结果。

研发聚焦产品、场景、生态科技，方向始终是用户

科技创新往往是向什么领域创新，就在什么地方结果。那海尔智家的研发投入，到底投向哪了？

作为市场服务的提供者，企业科技创新的最终受益人永远都是用户。同样，海尔智家的研发投入不只是数字，而是面向用户需求的持续重投：一直以来，海尔智家的科技创新始终与战略同行，只为保证“用户需求在哪，科技创新就在哪”。

在产品科技方面，海尔智家持续夯实原创科技引领，用颠覆性技术满足用户。无论是往年的细胞级养鲜冰箱、双子洗衣机、双塔软风空调、防电墙热水器、防干烧燃气灶，还是今年的平嵌冰箱、精华洗洗衣机、双擎热泵干衣机，海尔智家始终把科技创新放在首位，使得大部分原创技术成为了中国、乃至全球的标杆，也让海尔智家始终走在科技前沿。

但这不是海尔智家科技创新的全部。如今的海尔智家，正向着场景、生态品牌转型，完成物联网时代的“大象转身”。而无论是向哪个方向转身，没有强大的研发能力做支撑，一切都是纸上谈兵。因此，海尔智家持续增加的研发投入，支撑着其科技创新的视角率先转向场景科技与生态科技。

场景科技需要丰富的产品、领先的联动和主动服务的智慧体验，而这些无一不需要研发资源的迭代和支持。为了提升用户生活体验，今年2月，海尔智家牵头发布全球首个《自由嵌入式电冰箱》标准，实现了从自由嵌入式到零距离自由嵌入式再到零距离平嵌电冰箱的标准升级，引领家居一体化趋势。

为了带来更好的主动服务，今年5月，海尔智家发布智家大脑屏，实现了真正的“类脑学习”，带来“一屏管全屋”的智慧生活体验。正是因为有强大的研发能力做支撑，场景品牌三翼鸟在问世之初，就能提供全屋智慧全场景解决方案。

而生态科技除了要求海尔智家科技愈发成熟完善，还需要生态体系的不断完善。海尔智家用科技创新打破产品边界，搭建了全球首个衣物全生命周期的智慧管理生态平台。一端连接用户，提供衣物“洗、护、存、搭、购、收”全场景服务；一端连接行业，为企业提供从工厂生产端、门店销售端到用户家庭端的全流程物联网技术解决方案，最终实现用户个性化消费需求的持续满足。

高投入收获高产出，海尔智家持续领跑市场

其实，研发一直是海尔智家战略升维、市场引领的重要基石，也是其长期投入、着力深耕的关键板块。创新的核心即“产出”，只有足够丰富的领先成果、足够高效的创新转化，研发的重投才有价值。目前，海尔智家不仅收获了发明专利占比NO.1、标准数量NO.1、工业设计奖NO.1、国家科技进步奖NO.1等一系列科技成果，更在不断夯实市场引领优势。

因为产品科技的引领，海尔智家实现了冰箱、洗衣机、热水器份额持续第一，且继续大幅提升；洗碗机、干衣机、洗地机等新品类跃居头部阵营。因为场景科技的探索，今年前3季度三翼鸟门店上平台占比增长146%、智家App日活增长39%、智家语音用户日活增长157.5%。因为生态科技的深耕，用户使用率、认可度的提升也在带动海尔智家生态规模及收入的持续扩大。今年前三季度，洗衣先生&洁神8㎡量子小店实现10倍于行业坪效、门店复购率增长63%，洗衣先生在青岛的用户服务数已突破46.8万。

基于科技创新，海尔智家更在持续收获用户的认可和支持，带动其市场数据持续高增。2022年前三季度，海尔智家实现营收1847亿元，较2021年同期增长8.9%；实现归母净利润116.7亿元，较2021年同期增长17.3%，利润增幅两倍于营收增幅。海尔智家增幅不仅稳固，利润增速还呈现逐季递增态势，其中第一季度增速为15.1%，第二季度为16.5%，第三季度增速已经达到20.3%，势头正劲。