聊聊医疗服务龙头–药明康德

药明康德(603259)：每股净资产 15.14元，每股净利润 1.75元，历史净利润年均增长 40.94%，预估未来三年净利润年均增长 35.68%，更多数据见：药明康德603259核心经营数据

药明康德的当前股价 80.0元，市盈率 26.57，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -18.04%；20倍PE，预期收益率 9.28%；25倍PE，预期收益率 36.6%；30倍PE，预期收益率 63.91%。

年初至今，药明康德跌幅28%。如今A股价格85.45，前低67。TTM28.38。港股82。TTM24。

一：业绩增速新高

今年三季报公司实现营业收入283.95亿元，同比增长71.87%；实现归母净利润73.78亿元，同比增长107.12%；实现经营现金流净额77.1亿元，同比增长142.38%。

公司主要有化学业务，测试业务，生物学业务，细胞及基因疗法业务，国内新药研发服务业务。国内新药研发属于过渡期，其他业务增加都较快。

业绩增长主因：(1）客户对公司的服务需求保持强劲增长，在手订单持续高效交付；(2)公司业务毛利率同比提升1.60%期间费用率同比下降4.42%。

二：客户粘性大

药明康德是行业中极少数为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务平台。客户数目5K+

公司将2022年的收入增长指引由68%-72％调整至70%-72%，并保持2021至2024年收入复合增速不低于34%的目标。

三：产能稳定扩建

今年，药明陆续投产用于 GMP 生产的常州三期。

常州基地的又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营。首个高活口服制剂生产车间也于9月在无锡基地正式投产；武汉的华中总部基地落成。公司宣布了新加坡基地的建设计划，在美国新生产基地也正式动工。到三季度末，公司在建工程81.09亿元，同比增长49%。说明订单多，才会有工程的持续在建。

四：行业前景

① 我国人口众多。

② 医药研发一系列费用相对比发达国家都很低，我国CRO市场规模有戏到2024年提高到23%

③ 创新方面，一直被外资掌握，国产化率有望进一步提升。

④ 《国家创新驱动发展战略纲要》，提出到2020年，研究与试验发展经费支出占 GDP 的比例达到2.5%，到2030年达到2.8%。《“十三五”国家科技创新规划》中提出加强国产科研用试剂研发、应用与示范，研发一批填补国际空白、具有自主知识产权的原创性科研用试剂。十四五期间将继续加大科技创新的支持力度。加大基础研究财政投入力度，基础研究经费投入占研发经费投入比重提高到8％以上。