[持仓股跟踪]中国平安(601318)年报浅析-2018年年报

中国平安公布了2018年的年报，全年实现营收收入9768.32亿，同比增长9.65%；实现归属于母公司股东的营运利润1,125.73亿元，同比增长18.9%；归属于母公司股东的净利润1,074.04亿元，同比增长20.6%。内含价值总额首次突破万亿，达10,024.56亿元，较年初增长21.5%。中国平安信息披露比较透明，在此不多做分析，仅备忘记录关键部分。本人大仓位持有中国平安，并将继续持有，同时关注其核心经营数据：http://data.ainoob.cn/stock/601318

一、公司经营情况

平安致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团，通过多渠道分销网络，以统一的品牌，借助旗下平安寿险、平安产险、平安养老险、平安健康险、平安银行、平安信托、平安证券、平安资产管理及平安融资租赁等公司经营保险、银行、资产管理三大核心金融业务，借助陆金所控股、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技、汽车之家等公司经营金融科技与医疗科技业务，向客户提供多种金融产品和服务。公司聚焦于大金融资产、大医疗健康两大产业，以保险、银行和资产管理为依托，把先进的金融科技赋能并服务于其他中小金融、医疗健康、汽车、房产和智慧城市等生态圈，通过资本投资获取长期回报。

当前，中国平安坚持“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融经营模式，正为1.84亿个人客户和5.38亿互联网用户提供金融生活产品及服务，客均营运利润531元，同时持有多家子公司合同的个人客户数6,364万，较年初增长34.7%。

公司全年实现归属于母公司股东的营运利润1,125.73亿元，同比增长18.9%；归属于母公司股东的净利润1,074.04亿元，同比增长20.6%。

截至2018年12月31日，本公司内含价值总额首次突破万亿，达10,024.56亿元，较年初增长21.5%。

1、大金融资产业务

1.1 寿险及健康险方面

在行业结构调整的环境下，公司持续优化业务结构，实现新业务价值722.94亿元，同比增长7.3%，其中下半年新业务价值同比增长16.9%（2018年上半年同比增长0.2%）；代理人渠道新业务价值同比增长5.9%，月均代人数量同比增长4.8%，代理人全年人均新业务价值同比增长1.1%。全年新业务价值率43.7%，同比提升4.4个百分点；代理人渠道新业务价值率57.1%，同比提升7.2个百分点。

全年实现净利润587.57亿元，同比增长62.6%；营运利润713.45亿元，同比增长35.1%；剩余边际余额7,866.33亿元，较年初增长27.6%。寿险及健康险业务ROEV高达30.8%。寿险及健康险业务ROEV高达30.8%。

注：由于寿险及健康险业务的大部分业务为长期业务，为更好地评估经营业绩表现，本公司使用营运利润指标予以衡量。

注： (1) 赔款及保户利益包括分部利润表中的退保金、保险合同赔付支出、摊回保险合同赔付支出、提取保险责任准备金、摊回保险责任准备金、保单红利支出以及其他业务成本中的投资型保单账户利息。

(2) 保险业务佣金支出包括分部利润表中的分保费用和保险业务手续费及佣金支出。

(3) 业务及管理费支出包括分部利润表中的税金及附加、管理费用、应收账款等其他资产减值损失。

(4) 总投资收益包括分部利润表中的非银行业务利息收入、投资收益、公允价值变动损益、其他业务收入中的投资性房地产租金收入、投资资产减值损失、卖出回购金融资产款及拆入资金利息支出。

(5) 2018年数据为执行新金融工具会计准则的财务结果。根据新金融工具会计准则的衔接规定，公司无须重述2017年的可比数。

2018年，寿险及健康险业务净投资收益率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要受权益投资分红收入下降和投资规模增加的影响。2018年国际国内资本市场波动加大，寿险及健康险业务子公司执行新金融工具会计准则后分类为以公允价值计量且变动计入损益的资产大幅增加，公允价值变动损益波动加大，总投资收益同比下降30.2%，总投资收益率为3.6%，同比下降2.5个百分点。

1.2 财产保险方面

2018年平安产险原保险保费收入同比增长14.6%，优于市场3.0个百分点。综合成本率96.0%，同比优化0.2个百分点，ROE达16.7%，业务质量保持优良。平安产险着力提升理赔服务，打造差异化竞争优势。“510城市极速现场查勘”服务进一步优化，2018年车险96.4%的城市日间现场案件实现5-10分钟极速处理；车险理赔触点客户净推荐率保持在80%以上。

平安产险主要依靠遍布全国的42家分公司及2,660余家中心支公司、支公司、营销服务部及营业部销售保险产品，分销途径包括平安产险的内部销售代表、各级保险代理人、经纪人、电话和网络销售以及交叉销售等渠道。2018年，平安产险渠道业务模式转型，从侧重销售转变为客户线上线下全旅程的服务经营，助推产险业务转型战略发展。

1.3 保险资金投资方面

截至2018年12月31日，公司保险资金投资组合规模达2.79万亿元，较年初增长14.1%。2018年，净投资收益率5.2%，总投资收益率3.7%；按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则法定财务报表数据计算，总投资收益率5.2%。

公司坚持高质量资产负债管理，持续拉长资产久期，不断缩窄资产负债久期缺口，并持续完善投资风险管理机制，进一步细分风险限额，提高监控频率，加强风险预警，加大风险排查力度，提升风险管理水平，实现整体投资风险可控。

1.4 银行方面

平安银行经营保持稳健发展，实现营业收入1,167.16亿元，同比增长10.3%；净利润248.18亿元，同比增长7.0%。平安银行零售战略转型不断深入。零售业务营业收入和净利润占比分别为53.0%、69.0%，同比分别提升8.9个百分点、1.4个百分点；个人存款和个人贷款占比分别为21.7%、57.8%，较年初分别提升4.7个百分点、8.0个百分点。