工商银行601398 – 2017年年报分析（上）

【导读】银行股是我投资重仓的第二大行业，显而易见的低估值是吸引我的关键。能用净资产左右的价格购买到净资产收益率在15%及以上的企业，想想都按耐不住。但理性还是让我保持一种警惕，并尽量用投资组合来分散风险。银行能否长此以往，需要我不停的学习理解和跟踪分析。

一、财报数据观察

银行是做资本生意的，资产规模是创造营收的主要来源之一。过去10年，工商银行的营收增长和总资产规模的增长保持正相关性。所以，看银行年报我通常先通过资产负债表看资产规模的变化，在通过利润表看营收和利润的变化。然后通过数据的变化发现疑问点，在带着问题去仔细阅读年报。

1、先收集和观察工商银行资产规划的数据和变化

2017年，中国经济稳中向好，国内生产总值（GDP）82.71万亿，同比增长6.9%；广义货币（M2）余额167.68万亿，同比增长8.2%；银行业总资产245.78万亿，同比增长5.82%；其中人民币存款余额164.10万亿，同比增长9.0%；人民币贷款余额120.13万亿，同比增长12.7%。

在这种背景下，工商银行的总资产26.09万亿，同比增长8.0%，高于行业平均；存款总额19.23万亿，同比增长7.86%；贷款总额14.23万亿，同比增长9.01%；存贷款增长均低于行业平均。

注：工商银行的存贷规模已超过市场份额10%，未来的规模增长低于行业平均将是常态。

按银行业的《资本办法》，系统重要银行的核心资本充足率要求大于8.5%，一级资本充足率要求大于9.5%，资本充足率要求要求大于11.5%。

在这一点上，工商银行的资本充足率显著高于行业标准。未来可以靠自身的资本积累来满足自身发展的资本需求，从而保持资产规模随着国民经济的发展而稳定提升。

2、再收集和分析工商银行经营和盈利的数据，并观察其变化

2017年，工商银行主营收入7265亿，同比增长7.49%，和总资产的增速接近。其增长主要来源于利息净收入贡献，占比71.86%；利息净收入5221亿，同比增长10.65%，高于利息收入同比增长的8.86%，说明净利息收益率在好转；手续费及佣金净收入1396亿，同比减少3.69%，源于手续费及佣金收入同比减少3.67%；其他收入648亿，同比增长9.69%，为主营收入增长做了点贡献。

问题1：工商银行在规模和利息收入同比增长的情况下，为什么手续费及佣金收入同比减少？

接下来再看，工商银行税前利润3636亿，在主营收入同比增长7.49%的情况下利润总额只同比增长了0.37%，主要源于减值损失的同比大幅增加45.37%。

问题2：减值损失利润的影响较大，那么工商银行的贷款质量是在继续恶化还是在好转？

最后来看，工商银行的归母净利润2860亿，同比增长2.80%，高于利润总额同比增长的0.37%。说明，工商银行的所得税有所减免。

问题3：银行的所得税征收政策有调整吗？

注：2017年，银行业的平均利润增长率为5.99%。工商银行的利润增速低于行业平均，和上面的减值损失有关。

3、带着上面的问题，去仔细阅读年报，并从中寻找答案

重点从P19页开始的工商银行经营讨论和分析开始。

P22：利息净收入部分