格隆汇：康美药业不足2月蒸发500亿为何会如此惨烈

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$康美药业(SH600518)$，作为曾经的A股医药第二大龙头，市值超过千亿，仅次于恒瑞医药。而现在的康美俨然像一个落魄的少年，被市场抛在了一边。

10月16日，“聪明”的大资金似乎提前知道，纸快包不住火，要东窗事发了，便大规模抛售康美药业。于当日10时30许，康美就被按在了跌停板上，最后收跌近6%。接下来，就更为惨烈了，连续3日跌停。

在横盘了一段时间之后，康美于11月28日又再现闪崩。当日大幅收跌7.82%。从16日到现在，股价从21.26元跌到了10.51元，短短的34个交易日，股价就被腰斩，市值更是蒸发了500多亿元。何其壮观，何其惨烈啊!

对了，笔者还留意到雪球上的一篇文章《我是价值投资的牺牲品》，讲述了自己重仓康美的惨痛经历。其中，有几段是这么描述的：

从4月开始建仓康美药业，一直到满仓，差不多22元左右的本，后来大盘一路跌，康美居然在6月初创出历史最高价28元多，但我在上涨中途25元左右就出完了，也赚了不少。

6月中下旬后康美回调，回调到25附近我觉得机会来了，又开始建仓康美药业，最后建仓完成平均成本是23.46元，因为我自认为比较有耐心，而且认为这个股业绩好，自己也有操作经验，所以满仓了。

然而，事情并没有朝我想象的方向发展，康美后来一路下跌，我也一路开始融资补仓，仓位越来越重，直到暴跌前，仓位已经超过200%，连续几天的跌停，我再也没有闲钱可追加保证金，也不敢去向亲友借，终于在今天（23日）爆仓了。

康美这一波大幅下挫，市值蒸发的这500多亿元，是股民的钱堆出来的，也屠杀了众多的投资者，虽然之前是医药大牛股，业绩看起来还非常不错。

那么，康美在这段时间又发生了什么？又有什么原罪呢？

一、疑似财务造假

据历年的财报显示，2015-2017年，康美药业的账上有158亿、273亿、341亿的货币现金，四个季度平均现金额为133亿、229亿、313亿。

可以说，康美手持的货币现金数额逐年提升，但奇怪的是，这笔大资金没有购买任何理财，而是干放着吃点银行的利息。据财务数据显示，这三年的利息收入只有1.65亿、1.81亿、2.69亿，利息/季度平均现金比例为1.24%、0.79%、0.86%。

如此庞大的资金，使用效率却低得令人发指。此外，更让人不理解的是，康美还有非常之大的存货，同时还有较高的负债，负债的利息支出也远远大于利息的收入，为何不用自己账上大量的现金去还掉高息的负债呢？

截止三季度，康美账上有358亿元的现金，可以完全覆盖自己的有息债务，还搓搓有余。公司感觉很有钱，看起来也根本不差钱。

但是，又有一点让人好奇的是，公司6月22日又拟发行不超过60亿巨额的债券进行融资，这是一个什么操作，很缺钱？

三季度报显示，康美药业第一大股东康美实业投资控股有限公司股权质押比例为91.91%。第七、八、九大股东都是康美药业的关联方，股权也都近100%质押。这么多钱拿出来，是不是拿去做资本运作了？

据市值风云，还有消耗性生物资产的迷局：

第一，利润亏损未进行存货减值处理，会计处理方式是否适当；

第二，人参种植面积越来越大，员工人数和营业收入反而降低，消耗性生物资产真实性存疑。

经历了种种质疑之后，康美股价的“控盘主力”开始抛售，还有更多不明真相的吃瓜群众的恐慌抛售，股价亦大幅下挫，现在有点被打趴下的意味。

二、背后疑似有庄家

康美经历过一系列的闪崩与一字跌停后，股价已经跌穿了2015年股灾以及2016年熔断的底部。

而跟康美几乎同一时间闪崩的还有皇庭国际、盛迅达、中洲控股，形成了联动性的集体崩盘。

康美开始闪崩的16日当天，其它三家公司的股价走势是何其相似。最让人惊奇的是，康美药业、皇庭国际、盛迅达在接下来的6个交易日，股价走势高度一致。甚至到现在，看这三家公司股价走势，似乎就是一家公司在表演。

除此之外，在这6个交易日中，这3家抛售的主力均来自于深圳地区的券商营业部，且上榜的营业部多有重叠。

（来源：证券时报• e公司）

其中，10月22日，招商证券深圳深南东路营业部同时现身于康美药业和皇庭国际的卖方榜。该营业部当日净卖出康美药业4.6亿元，净卖出皇庭国际6920万元。10月23日，该营业部再度净卖出8707万元的皇庭国际股份。

10月23日，招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部分别净卖出康美药业8084万元、皇庭国际6826万元、盛讯达1810万元。此前一日，该营业部也同步登上康美药业与皇庭国际的卖方榜，当日净卖出金额分别达6.4亿元、1866万元。

此外，海通证券深圳深南大道证券营业部出现频繁。10月16日至23日期间，该营业部先后现身中洲控股、皇庭国际、盛讯达的卖方榜。

此外，值得注意的是，这几家公司均来源于广东本地股。康美药业的注册地在广东省普宁市，办公在深圳，而其他家公司均是深圳的公司。

除了股价走势一致，闪崩期间交易营业部多有重叠以外，这几只广东闪崩股还存在其它特征：大股东股权普遍超高比例质押，前十大股东存在交集、部分个股信托账户扎堆等等。

比如，截止今年三季度，“陕西省国际信托股份有限公司-陕国投•金元宝68号证券投资集合资金信托计划”持有盛讯达、中洲控股；“中铁宝盈资产-浦发银行-中铁宝盈-宝鑫77号特定客户资产管理计划”进入盛迅达、皇庭国际、中洲控股的股东序列； “云南国际信托有限公司-启鸿集合资金信托计划”持仓盛迅达、中洲控股等等。