阳光城2020年归母净利增31.4% 继有息负债后担保额有望再破千亿

阳光城(000671)：每股净资产 4.89元，每股净利润 0.66元，历史净利润年均增长 60.78%，预估未来三年净利润年均增长 35.1%，更多数据见：阳光城000671核心经营数据

阳光城的当前股价 6.98元，市盈率 7.73，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 249.74%；20倍PE，预期收益率 366.32%；25倍PE，预期收益率 482.9%；30倍PE，预期收益率 599.48%。

中华网财经1月18日讯：在带着对赌条件的险资入股后阳光城或正处于迎来新的阳光之后。

日前，阳光城发布关于2020年年度业绩快报的公告显示，阳光城2020年实现营收827.28亿元，同比增长35.51%；营业利润90.42亿元，同比增长32.45%；归母净利润52.83亿元，同比增长31.42%，基本每股收益1.22元，加权平均净资产收益率20.33%。

整体数据显示，2020年末，阳光城的总资产为3460.88亿元，总负债2868.59亿元较上年提升11.77个百分点，有息负债1061.56亿元，有息负债同比减少5.49%，短期债务总额314.87亿元，同比减少6.15%。

截至2020年末，阳光城的资产负债率82.89%，较去年末下降0.56个百分点，有息资产负债率30.67%，较去年末下降5.85个百分点，净负债率93.38%，较去年末下降44.83个百分点；货币资金为508.5亿元，同比增长21.13%。

公告中，阳光城表示，2020年9月，公司引入战略投资人泰康人寿及泰康养老，优化了公司的股权结构以及治理水平、增强了公司资源整合及获取能力。在保证公司稳健经营的同时，进一步优化资产负债结构，坚持“规模上台阶，品质树标杆”的战略目标不动摇，力求实现优质、稳健、长久的可持续发展。

三类担保额968.32亿元占上市公司权益的362.06%

值得一提的是，同日（1月16日），阳光城接连发布三则担保公告，为参股子公司累计10.62亿元融资担保，分别为岐若企业管理、东莞桂芳园房地产、汇珠实业，提供1.98亿元、5.94亿元、2.7亿元的融资连带责任担保。

中华网财经获悉，克而瑞研究中心报告显示，随着资金压力大增，各大房企积极探寻高效的融资方式，缓解资金压力。2020年11月以来，22家上市房企提供担保事件累计达185次，总额超过1000亿元。报告显示，自2020年11月至2021年1月初，中南建设担保40次，涉及金额203.8亿元；泰禾集团担保4次，涉及金额190.4亿元；阳光城担保19次，涉及169亿元。

中华网财经翻阅阳光城最近一期《关于为参股子公司汇珠实业提供担保的公告》，公告中累计对外担保金额及逾期担保的金额截至本公告披露日，公司及控股子公司对参股公司提供担保实际发生担保金额为157.45亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产58.87%。公司及控股子公司为其他资产负债率超过70%的控股子公司提供担保实际发生担保金额为742.43亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产277.60%。公司及控股子公司为其他资产负债率不超过70%的控股子公司提供担保实际发生担保金额为68.44亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产25.59%。上述三类担保合计实际发生担保金额为968.32亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产362.06%。除上述三类担保，公司不存在其他对外担保。

担保总余额为765.11亿元占上市公司权益的388.38%

而泰禾集团已呈现明显差别。

据泰禾集团此前发布最近一期“担保”公告信息显示，截至目前（2020年12月26日），公司及控股子公司对外担保总余额为7,651,101万元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的388.38%，其中上市公司及其控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为192,842万元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的9.79%；实质性逾期债务对应的担保余额为408,217万元，其中涉及诉讼的担保金额为106,580万元，因被执行而应承担的担保金额为301,637万元。

值得注意的是，泰禾“违约”事件前，2020年4月18日的一次有关担保公告显示，截至本公告披露日，本公司实际对外担保余额为7,568,052万元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的410.00%。其中，对参股公司实际担保289,044万元，其余均为对全资、控股子公司的担保以及全资、控股子公司之间提供的担保，公司不存在逾期担保的情况。之后事件爆发后泰禾集团便是下面的情况：

依据上述克而瑞数据及最新阳光城新增担保额，可以清晰了解到的是阳光城当前担保金额低于泰禾约10.8亿元，而二级市场也有着不同反应：

负债超监管“红线”、财务归属“橙色”阵营

不过，据2020年8月，央行、住建部共同在北京召开了重点房地产企业座谈会，以期逐步解决房地产行业过热、房企信用风险上升等问题。在本次座谈会中，监管部门首次提出了“三道红线”的管理理念，意在对房地产企业的融资进行进一步的标准化管理，在预防行业系统性风险的同时，为“房住不炒”的管理目标搭建有效的落地路径。

值得注意的是，阳光城为邀参参会的重点房企之一。

会上监管部门确定，为有效实现上述管理目标，“三道红线”以对房企负债管理为管理工具，强调房地产企业需满足：（1）房企剔除预收款的资产负债率不得大于70％；（2）净负债率不得大于100％；（3）现金短债比不得小于1倍。同时，根据企业三道红线的触发情况，将房地产企业划分为“红、橙、黄、绿”四档位，针对差异化档位的企业，对其后续融资进行要求。

具体为，全部“踩线”，为红色档，有息负债不得增加；两项“踩线”，为橙色档，有息负债规模年增速不得超过5%；一项“踩线”，为黄色档，有息负债规模年增速可放宽至10%；若全部指标符合监管层要求，为绿色档，则有息负债规模年增速可放宽至15%。

据阳光城半年报数据显示，其剔除预收款后的资产负债率为80.85％，净负债114.98%，均超监管“红线”，财务归属“橙色”阵营。

图为公司2020年中报数据

根据阳光城2020年业绩快报可以获悉的是，净负债已经降至红线以内，或以提前降档，由此前的“橙色”阵营至“黄色”阵营。

上年深交所约140亿发债

中华网财经查询，深交所固定收益信息平台显示，发行人阳光城2020年以来已发行三笔ABS共计25.9亿元、88亿元小公募、私募25.92亿元，6笔债券总计139.82亿元。

多个项目违规被主管部门曝光

中华网财经此前报道显示，阳光城多个项目违规被曝光。

2020年最后一天，广西住房城乡建设厅近期发布了《关于2020年12月全区“严管工程”项目名单的通报(桂建质安管〔2020〕69号)》，其中，阳光城大唐世家入选南宁12月“严管工程”名单被通报。

2020年12月下旬，据长沙市建设工程质量安全监督站近期发布的市管建设工程安全生产及文明施工问题信息曝光序号202012001号显示，愉景湾三期小学A #综合楼、B#教学楼、地下室、C# 风雨操场、教师食堂项目存在现场裸露黄土覆盖不到位、8个100%不达标；基坑施工原有边坡被破坏，部分区域已坍塌，坑定南向堆载大量裸土，存在重大安全隐患等。责任单位为阳光城旗下子公司长沙中泛置业有限公司、广东华工工程建设监理有限公司、宏林建设工程集团有限公司被通报。

2020年11月24日，据长沙市建设工程质量安全监督站近期发布的市管建设工程安全生产及文明施工问题信息曝光序号202011008号显示，阳光城尚东湾青柠园三组团存在多项施工不规范存在结构安全隐患等，被长沙市建设工程质量安全监督站下发停工整改通知书，并通报曝光责任单位为长沙中泛置业有限公司、江苏南通二建集团有限公司。

更有据媒体报道于2020年12月22日，福州闽侯县一名女子在阳光城西海岸小区乘坐电梯下楼时遇故障，她于12月22日发布的电梯监控视频显示，她从35楼进入电梯后，按下楼层按钮。电梯门关闭后，梯厢内屏幕中的数字急速变化，15秒内从35层骤降至12层。该监控视频左上角显示，事发时间为12月22日7时21分。女子在脱险后称，当时在电梯里很慌，“我整个人都是抖的”。