华润双鹤公司

华润双鹤(600062)：每股净资产 7.85元，每股净利润 0.93元，历史净利润年均增长 14.71%，预估未来三年净利润年均增长 9.82%，更多数据见：华润双鹤600062核心经营数据

华润双鹤的当前股价 12.34元，市盈率 12.34，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 49.47%；20倍PE，预期收益率 99.29%；25倍PE，预期收益率 149.12%；30倍PE，预期收益率 198.94%。

华润双鹤是华润集团医药板块化学药平台支柱企业，主要从事药品开发、制造和销售，现已搭建了慢病业务、专科业务和输液业务三大业务平台。                                                                                                        天东制药成立于1992年，是一家从事专业研发生产和销售肝素、低分子肝素系列抗凝药物的制药公司。原料药已通过欧盟EDQM和美国FDA现场审计，产品除国内销售外，销往欧美等几十个国家和地区。该企业注册资本4.07亿元，为高新技术企业，主要产品为精品肝 素钠原料药、依诺肝素钠原料药、伊诺肝素钠注射剂。                                                                     据证券时报.e公司记者了解，全球肝素市场规模大，临床需求稳定增长。肝素上世纪 30 年代进入临床应用，历经90年在抗凝领域地位依然不可或缺，有效性和安全性良好，临床价值高，市场发展前景相对明确。肝素（Heparin）是一种糖胺聚糖，是世界上最有效和临床用量最大的抗凝血药物。肝素抗凝效果好，是心脑血管疾病治疗不可缺少的药品，具有基础性、战略性、资源限制性（可再生的特点，口服抗凝药无法完全替代肝素药物。虽然氯吡格雷、阿哌沙班、达比加群酯等非肝素新型口服抗凝药物需求增长较快，会在一定程度挤占肝素药物的市场空间，但由于其部分临床效果不及肝素，无法完全替代肝素药物，肝素市场将继续保持平稳增长。        肝素原料药属于特色原料药，最终用于生产肝素制剂。肝素制剂需求的迅速增加产生带动效应，肝素原料药全球需求量大。肝素钠原料药的全球销售额从2015年的7.51亿美元稳步增至2019年的12.63亿美元，年复合增长率为13%。国外对肝素需求大，天东原料药多年海外出口业务稳定，出口业务不受4+7集采的影响。                                                                         华润双鹤与其合作后将打造高端复杂难仿生化药物开发平台，做肝素特色原料药同时向多个制剂品种延伸产业链，原料药+制剂一体化，制剂品种未来作为增量拓展业务空间。

1. 技术优势：低分子肝素类及糖铁类复杂高端难仿药技术。

2. 2.原料制剂一体化优势：高端复杂难仿生化药物开发平台技术，原料药+制剂一体化，在研一系列低分子肝素品种梯队式布局。

3. 3.质量优势：28年耕耘肝素领域，积累了一定的肝素类专业技术和行业经验，国际化出口业务及多国家质量认证。

4. 4.增量优势：天东具有28年肝素行业的历史，多年以原料药出口业务为主；制剂通过GMP且依诺肝素钠注射液获得批文，制剂销售作为增量市场可开拓。在原料药业务稳定发展的同时，未来大力开拓伊诺肝素钠注射液制剂品种的销售。                                                                                “收购天东制药38.75%的股权，将为双鹤外延式发展提供支持，有利于实现华润双鹤战略目标，有助于华润双鹤成功布局抗凝领域 ，符合华润双鹤战略业务领域。“据华润双鹤的相关工作人员介绍，投资并购是华润双鹤战略重点举措，尤其在现有存量业务受到带量采购及疫情对诊疗观念影响下，要实现跻身一流制药企业目标，外延并购需大有作为。十四五期间，外延发展与资本运作在公司规模扩张、产品结构调整、领域布局、研发创新等方面应发挥重要作用。     

作者：先见定赢
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