关于双汇发展的讨论

双汇发展(000895)：每股净资产 4.58元，每股净利润 1.49元，历史净利润年均增长 26.47%，预估未来三年净利润年均增长 9.35%，更多数据见：双汇发展000895核心经营数据

双汇发展的当前股价 34.38元，市盈率 21.94，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -15.03%；20倍PE，预期收益率 13.29%；25倍PE，预期收益率 41.61%；30倍PE，预期收益率 69.93%。

1产品简介

双汇的主要产品是生鲜品冻品，高低温肉制品，主要是屠宰业和肉制品业。

关于屠宰业的消息

屠宰业的发展趋势业回越来越集中在大的厂家，小的分散的屠宰户在未来几年的的生存空间将会继续减小。肉制品行业处于成熟期，产业比较分散，未来的发展趋势是集中屠宰生产。参考一些发达国家的发展趋势，中国的屠宰业还有很大的发展空间

2行业规模

我国人口众多，生鲜需求量大，市场规模稳步增长，根据国家统计局的数据，国内亿元以上交易市场农产品交易规模已经超3万亿。尽管中国生鲜市场规模庞大，但基础设施落后、供应链冗长，还存在着成本高、效率低、损耗大等问题。

2020年肉制品的市场规模在2万亿左右。

3行业竞争格局

由于肉制品行业比较分散，双汇虽然处于龙头地位，竞争对手实力不强，但是行业占有率只有18.1%，还有很大的发展空间。

4优势所在

（1）品牌优势

双汇注重产品质量，品牌形象的打造，在行业内知名度非常高。不管是销售毛利率还是销售净利润率在行业内都排第一，因为双汇注重产品质量这种优势会一直保持下去。

（2）渠道优势

5简单的财报分析

（1）总资产分析

双汇在最近五资产有增有涨，总资产维持在220亿左右。2019双汇的总资产规模在286亿左右，资产增长率为25.23%，比较异常，查询资产负债表

发现是因为2019年存货增加了40多亿导致的。所以双汇的存货可能是风险点，这个我们要关注。

（2）双汇的资产负债率在40%左右，在安全范围之内。

（3）准货币资金和有息负债之间的差额大于0，说明双汇没有偿债风险。

（4）双汇的应付预收-应收预付的差额连续五年都大于0，说明双汇的无偿占用上下游大量资金，公司竞争力强。

（5）应收帐款占比非常小低于1%。固定资产占比达到40%左右，维持公司的竞争力双汇每年要花费大量的资金。

（6）营业收入

双汇的营业收入在2019年之前总体趋势是递减的趋势，2019年营业收入增加23.74%。查阅报表数据如下，主要是屠宰业营业收入增加100多亿收入，屠宰业的政策还是给双汇发展带来了一定的机会。

（7）双汇的毛利率维持在20%左右，是因为双汇的屠宰业收入占比比较高，而屠宰业的毛利率比较低，所以整体双汇的毛利率比较低。

（8）双汇的费用率维持在37%左右，说明双汇的成本控制能力一般，有待提高。

（9）双汇连续五年的销售费用率都远远小于15%，说明双汇产品比较容易销售，产品竞争力强，销售风险非常小

（10）双汇的近五年的平均净利润现金比率大于100%，说明公司真正挣到了钱

最后总结
1.优势总结
双汇发展的主业处于成熟期，规模在2万亿左右。主业屠宰业，生鲜品冻品主要是肉制品比较分散，政策的出台必然会使屠宰业更为集中发展，利于双汇的发展。双汇的市场占有率只有18%左右在行业内属于龙头企业，但是分散的市场有70%左右，由于政策的支持，行业集中化的趋势双汇必然还有很大的发展空间。双汇的护城河优势有护城河有品牌优势，效率优势，渠道优势。分布在全国各地的终端销售点有一百万多个，可以是订单非常迅速的到达客户手中。资产收益率长期保持在30%左右，非常优秀。
2风险总结
双汇属于重资产型公司，维持公司竞争力需要花的钱比较多。双汇的存货过高，2019年存货占比已经达到了30%，非常高。费用率微高，需要提高成本控制能力。