美亚光电(002690):每股净资产 3.31元,每股净利润 0.66元,历史净利润年均增长 20.16%,预估未来三年净利润年均增长 20.82%,更多数据见:美亚光电002690核心经营数据 美亚光电的当前股价 32.52元,市盈率 41.53,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -46.11%;20倍PE,预期收益率 -28.14%;25倍PE,预期收益率 -10.18%;30倍PE,预期收益率 7.79%。 投资要点 事件:公司发布2020年度业绩快报,实现营业收入14.99亿元,同比下降0.12%;实现归母净利润4.41亿元,同比下降18.98%;单四季度实现营业收入4.52亿元,同比下降0.83%;实现归母净利润1.14亿元,同比下降20.27%;基本符合预期。 公司积极降低疫情的负面冲击,2020年营收基本持平。2020年初新冠疫情对公司生产经营产生了一定的不利影响,面对严峻的形势,公司采取了积极的经营策略,努力降低疫情的负面冲击;2020年实现营业收入14.99亿元,与2019年度基本持平;考虑到2020年公司实行新会计准则,造成收入跨期确认,不考虑这项收入影响,估计公司2020年收入为正增长。随着国内疫情好转,公司已逐步恢复生产经营秩序,2020Q3以来公司已实现较好的恢复性增长。 汇兑、政府补助、投资收益、人员费用影响2020年业绩恢复。2020年公司归母净利润同比下降18.98%,主要是因为:①公司国外销售按照美元结算,2020年下半年以来美元贬值造成公司形成较多汇兑损失。②2019年有国家项目“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”结项等非经常政府补助1500万元左右,2020年无相关补助。③公司现金投资“智能工厂”和“钣金涂装工程”,造成账上现金资产减少,导致理财等投资收益下降。④基于公司长期可持续发展,2020年逆势扩张研发、销售人员,造成人员费用有所增加。随着疫情的好转,预计2021年公司经营状况将恢复快速增长。 口腔医疗需求刚性,看好公司医疗设备持续放量。口腔行业正处于需求快速释放阶段,根据卫生统计年鉴测算,我国牙科市场规模接近千亿,但牙科服务普及率仅为17.9%,与美国68.8%、中国台湾47.5%的普及率相比提升空间较大。随着疫情的有效控制,我国口腔行业投资自2020年下半年逐步恢复;2020年下半年,公司口腔CBCT团购销量达1161台,同比增长48%。同时,公司又一款高端医疗设备——口扫仪在2020年9月展会上市销售,借助CBCT的渠道、品牌优势,未来推广放量可期;公司还与国产口腔显微镜第一品牌速迈合作,搭建口腔设备平台,未来口腔数字化服务发展可期。 维持“买入”评级。受益于消费升级,公司口腔医疗设备发展空间广阔,色选机业务在国内应用领域不断拓宽,海外呈现快速增长态势。考虑到美元贬值对海外业务的汇兑损失以及非经常政府补助影响,下调公司业绩预期:预计2020-2022年公司净利润分别为亿元4.41亿元、6.50亿元、8.04亿元(前次预测值分别为6.04亿元、7.67亿元、9.67亿元),对应PE分别为58、39、32倍。当前新冠疫情下,全球经济展望负面,口腔赛道具备跨周期成长的属性,公司作为口腔数字化设备龙头,具有确定性溢价,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情防控不及预期;食品检测行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。 文章来源:《美亚光电:2020年收入持平,坚定看好口腔数字化设备赛道》—20210228 特别声明 本订阅号为中泰证券机械团队设立的。本订阅号不是中泰证券机械团队研究报告的发布平台,所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。请注意,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作,订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下,中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。 中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利,未经书面授权,任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 机械组介绍 冯胜,机械行业首席分析师,执业编号:S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业,本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业;3年机械行业实业工作经验,7年证券公司机械行业研究经验;具备深厚的产业资源,熟悉企业发展规律和运营管理,对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所,2020年机械行业新财富入围团队。 王可,执业编号:S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重点覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域,2020年机械行业新财富入围团队核心成员。 郑雅梦,执业编号:S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士,2019年5月加入中泰证券研究所,重点覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域,2020年机械行业新财富入围团队核心成员。 张豪杰,执业编号:S0740520100002。重庆大学金融硕士,2020年10月加入中泰证券研究所,重点覆盖工程机械、矿山机械等领域。 谢校辉,兰州大学金融学硕士,2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。 作者:冯胜原文链接:https://xueqiu.com/9017282985/173070493 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 2020年收入持平坚定看好口腔数字化设备赛道美亚光电002690点评报告 喜欢 (0)or分享 (0)