财报解析欧派家居是不是一个值得我们关注和投资的好公司

欧派家居(603833)：每股净资产 20.87元，每股净利润 3.77元，历史净利润年均增长 52.68%，预估未来三年净利润年均增长 18.0%，更多数据见：欧派家居603833核心经营数据

欧派家居的当前股价 103.18元，市盈率 24.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -9.95%；20倍PE，预期收益率 20.07%；25倍PE，预期收益率 50.08%；30倍PE，预期收益率 80.1%。

今天对欧派家居连续5年的的财务报表关键数据进行分析，看看欧派家居是不是一个值得我们关注和投资的好公司。

$欧派家居(SH603833)$

一：资产负债表

1：先看总资产 看总资产，判断公司实力及扩张能力

2015-2019 年，欧派家居的总资产金额分别为：39.2亿、55.4亿、96.7亿、111.2亿、148.1亿，资产规模较高。在 A 股 3900 多家上市公司中，大于 100 亿的大概 800 家。由此我们基本知道欧派家居在家居行业是领先地位。

欧派家居 2015-2019 年的总资产增长率为 13.3%、41.3%、74.3%、15%、33.2%，可以看到企业处于高速发展中。

2：看资产负债率，判断公司的债务风险

资产负债率主要看两点，一是绝对值；二是同比增长情况。

资产负债率大于 60%的公司，债务风险较大，淘汰。

我们可以计算出欧派家居 2015-2019年连续 5 年的资产负债率为：51%、48%、36%、32%，35%，资产负债率处于安全水平且有逐年降低的趋势。

3：看有息负债和货币资金，排除偿债风险

有息负债和货币资金主要看两者大小，对于资产负债率大于40%的公司，我们要看货币资金是否大于有息负债。货币资金小于有息负债的公司淘汰。

欧派家居的有息负债和货币资金：

欧派家居 2015-2019年的货币资金与有息负债的差额为 6.9亿、10.2亿、31.1亿、23.6亿，-1.8亿，近 5 年货币资金较充裕，不过2019年货币资金大幅减少需要注意。

4：看“应收应付”和“预付预收”，判断公司的行业地位

“应收应付”和“预付预收”主要看两点，一是看（应付票据+应付账款+预收款项）与（应收票据+应收账款+预付款项）的大小；二是看应收账款与总资产的比率。（应付票据+应付账款+预收款项）–（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0，说明在经营过程中，公司的自有资金会被其他公司无偿占用，这样的公司竞争力相对较弱。在实践中，我们把（应付票据+应付账款+预收款项）–（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0 的公司淘汰掉。另外应收账款与总资产的比率大于 20%的公司，说明公司应收账款的规模较大，经营风险自然也较大。

我们可以计算出欧派家居 2015-2019年连续 5 年应付预收与应收预付的差额分别为：11.9亿、15.5亿、18.2亿、16.4亿，14.4亿，这就是欧派家居无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额。这相当于欧派家居的上下游公司为欧派家居提供了大量的无息贷款。欧派家居具有“两头吃”的能力。欧派家居的行业地位很高，竞争力很强，属于领导地位。

另外，我们可以计算出欧派家居近 5 年应收账款与总资产的比率为2%-3%。这也说明赊销比例很小，对下游客户销售话语权较强。

5：看固定资产，判断公司的轻重

固定资产，只要看一点，那就是（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率，（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率大于 40%的公司为重资产型公司。重资产型公司保持竞争力的成本比较高，风险比较大，当我们遇到重资产型公司，安全起见还是淘汰。

看下欧派家居的固定资产资产：

欧派家居2015-2019年的固定资产、在建工程、工程物资的合计金额与总资产的比率分别为37%、38%、35%、48%，45%，说明欧派家居逐渐向重资产转型，其维持竞争力的成本相对比较高。

6：看投资类资产，判断公司的专注程度

投资类资产我们只看一点，那就是与公司主业无关的投资类资产与总资产的比率。优秀的公司一定是专注于主业的公司，与主业无关的投资类资产占总资产的比例应当很低才对，最好为 0，在实践中，与主业无关的投资类资产占总资产比率大于 10%的公司不够专注。淘汰。

看下欧派家居的投资类资产：

2015-2019年，欧派家居主业无关的投资类资产合计金额占总资产的比率几乎为零，说明欧派家居非常专注主业，好事。

7：看归母净利润，判断公司自有资本的获利能力

归母净利润主要看两点，一是规模，二是增长率。用“归母净利润”和“归母股东权益”可以计算出公司的净资产收益率，也叫 ROE。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、运营的效率。一般来说净资产收益率在 15%-40%比较合适。

看下欧派家居的净资产收益率：

我们可以看到欧派家居的净资产收益率（ROE）在最近 5 年时间里都保持在较高水平，这说明欧派家居的自有资本获利能力极强。

通过欧派家居的资产负债表，我们知道欧派家居是一家在行业内有着很强地位和竞争力的公司。欧派家居是一家重资产型公司，维持竞争力的成本相对较高。欧派家居非常专注于主业，在未来很长一段时间欧派家居能保持住竞争优势的概率比较大。欧派家居的经营风险很小，短期内没有偿债风险。

二：利润表

1：看营业收入，判断公司的行业地位及成长能力

我们通过营业收入的金额和含金量看公司的行业地位；通过营业收入增长率看公司的成长能力。营业收入金额较大且“销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率大于 110%的公司行业地位高，产品竞争力强。“营业收入”增长率大于 10%的公司，成长性较好。销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率小于 100%的公司、营业收入增长率小于10%的公司淘汰掉。

看一下

我们可以看到欧派家居 2015-2019 年度的营业收入为：56亿、71亿、97亿、115亿，135亿，通过计算我们看到欧派家居营业收入增长迅速，实际上公司是智能家装行业首个破百亿的企业，这说明公司的成长速度快，逐渐成为行业龙头。

通过计算得出：2015-2019年“销售商品、提供劳务收入收到的现金”与“营业收入”的比率分别为：115%、120%、119%、113%、110%，可见欧派家居的营业收入含金量高，行业地位高,优秀。

2：看毛利率，判断公司产品的竞争力

高毛利率说明公司的产品或服务有很强的竞争力。低毛利率则说明公司的产品或服务竞争力较差。一般来说，毛利率大于 40%的公司都有某种核心竞争力。毛利率小于 40%的公司一般面临的竞争压力都较大，风险也较大。毛利率高的公司，风险相对较小。毛利率小于 40%的公司，淘汰。

看一下欧派家居的毛利率： 2015-2019 年的毛利率分别为：32%、37%、35%、38%、36%，这说明欧派家居的生意赚钱比较容易。毛利率接近40%，在制造行业比较少见。

3：看费用率，判断公司成本管控能力

毛利率高，费用率低，经营成果才可能好。优秀公司的费用率与毛利率的比率一般小于 40%。费用率与毛利率的比率大于 60%的公司，淘汰。

看一下欧派家居的费用率：

我们看到欧派家居2015-2019 年的费用率在 19%-22%，费用率与毛利率的比率稳定，近 2 年为58%左右，还有提升的空间。

4：看主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量

主营利润是一家公司最主要的利润来源，主营利润小于 0 的公司，直接淘汰。毛利率大于 40%的公司，主营利润率至少应该大于 15%。主营利润率小于 15%的公司，淘汰。另外优秀公司的“主营利润”与“利润总额”的比率至少要大于 80%。“主营利润”与“利润总额”的比率小于 80%的公司，淘汰。

看一下欧派家居的情况

我们可以看到欧派家居2015-2019 年度的主营利润为：5.3亿、10.7亿、14.1亿、17.6亿、19.4亿，呈逐年上升趋势。通过计算可以得出欧派家居2016-2019 年的主营利润率在15%左右，比较正常。

5：看净利润，判断公司的经营成果及含金量

净利润金额越大越好。净利润小于 0 的公司，直接淘汰掉。

优秀的公司不但净利润金额大而且含金量高。优秀公司的“净利润现金比率”会持续的大于 100%。过去 5 年的“净利润现金比率（过去 5 年的“经营活动产生的现金流量净额”总和/过去 5 年的净利润总和*100%）”小于 100%的公司，淘汰掉。

看一下欧派家居的净利润：

2015-2019 年五年的经营活动产生的现金流量净额之和为：81.5亿，五年的净利润之和为61.1亿，欧派家居过去五年的净利润现金比率=133%＞100%。说明欧派家居不但净利润金额大，而且含金量很高，其净利润中都是真金白银。

三：现金流量表

1：看经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力经营活动产生的现金流量净额越大，公司的造血能力越强。优秀的公司造血能力都很强大。优秀的公司满足经营活动产生的现金流量净额>固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利这个条件。

“经营活动产生的现金流量净额”持续小于（固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利）的公司，淘汰

看一下欧派家居的经营活动产生的现金流量净额：

我们可以看到欧派家居2015-2019 年的“经营活动产生的现金流量净额”分别为：6.2亿、14.9亿、18.7亿、20.1亿、21.5亿，现金流净额持续增加比较良性。这说明欧派家居的造血能力是很强的。正常情况下欧派家居可以通过自身的造血能力满足扩大再生产的需求。

2：看“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，判断公司未来的成长能力

“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”金额越大，公司未来成长能力越强。成长能力较强的公司，“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动现金流量净额”比率一般在 10%-60%之间。这个比率连续 2 年高于 100%或低于 10%的公司，需要注意。

看一下欧派家居购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：

我们可以计算出欧派家居 2015-2019 年“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率分别是91%、81,6%、95%、113%、84%，这说明欧派家居的产能扩张比较快，和企业的高速成长是匹配的，但是过快的扩张可能消耗企业的现金流带来资金链断裂风险需要注意。