海螺水泥(600585)：每股净资产 24.08元，每股净利润 5.63元，历史净利润年均增长 43.03%，预估未来三年净利润年均增长 4.67%，更多数据见：海螺水泥600585核心经营数据 海螺水泥的当前股价 50.35元，市盈率 8.11，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 92.34%；20倍PE，预期收益率 156.45%；25倍PE，预期收益率 220.56%；30倍PE，预期收益率 284.68%。 一、资产负债表 1、总资产 2015年-2019年，总资产从1057亿增长到1787亿，总资产近2000亿的上市公司，在我国属于巨型头部企业，行业的绝对龙头。从增长率来看，近三年进入了平稳期，复合增长率达到了14.03%。 2、资产负债率 2015-2019年连续 5 年的资产负债率为：30%、27%、25%、22%，20%， 资产负债率呈逐年下降趋势，说明企业发展不是依靠高杠杆完成。并且负债率不高。 3、“有息负债”和“货币资金” 有息负债包括短期借款、应付利息、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、长期应付款。通过统计我们可以计算出从2015年-2019年有息负债和货币资金的差额分别为-50亿、-5亿、106亿、273亿，431亿，近 5 年货币资金越来越充裕，反映了企业发展的良好势头，短期内没有偿债风险。 4、“应付预收”和“应收预付” 2015年-2019年应付预收合计为：52.59亿、52.29亿、71.30亿、63.96亿、73.04亿。 2015年-2019年应收预付合计为：53.60亿、77.47亿、129.89亿、164.76亿、123.41亿。 2015年-2019年应付预收与应收预付的差额分别为：-1亿、-18亿、-58亿、-100亿，-50亿，海螺水泥被上游供应商和下游经销商无偿占用资金，考虑到水泥和建筑行业挂钩，这也是水泥行业的特性决定。 我们可以计算出海螺水泥近 5 年应收账款与总资产的比率为1%左右，这说明赊销的比例不大。 5、固定资产 我们定义的固定资产包含了财报中的固定资产、在建工程和工程物资，计算出总额后和总资产进行比较，统计2015年-2019年固定资产占总资产的比例分别为：61%、59%、52%、43%、36%，可以看到公司从重资产向轻资产转型，其维持竞争力所需的成本也在下降。 6、投资类资产 2015-2019年，海螺水泥主业无关的投资类资产合计金额占总资产的比率分别为5.9%、5.7%、2.7%、2.2%、2.2%，可以看出公司在逐步剥离非主营业务，对公司发展是个好事。 7、净资产收益率 我们可以计算出五年来的ROE分别为：11%、11%、18%、26%、24%，净资产收益率在逐步提升，最近两年达到了较高的水平，说明海螺水泥的自有资本获利能力变强了，反映公司在向优秀成长。 二、利润表 1、营业收入 2015-2019 年度的营业收入为：509亿、559亿、753亿、1280亿，1570亿， 通过统计我们看到公司的营业额快速增长，反映的是公司的市场地位快速提升，海螺水泥的发展处于高速阶段。 2、毛利率 2015-2019 年的毛利率分别为：28%、32%、35%、37%、33%，这说明海螺水泥的生意赚钱比较容易、竞争力强、行业地位高。 3、费用率 过去五年费用率从13%逐步降到5%，费用率与毛利率的比率也在逐步下降，说明企业的成本管控能力在逐步提升。 4、主营利润 通过统计，我们营收-营收成本-营收税金及附加-四费合计=主营利润，过去五年分别为：68.11亿、107.33亿、182亿、386亿、428亿逐年上升。 主营利润占利润总额的比例从68%上升到96% 5、净利润 过去五年净利润之和为979亿，而经营活动产生的现金流净额为1172亿，说明公司的利润含金量非常高，赚的是真金白银。 三、现金流量表 1、经营活动产生的现金流净额 我们可以看到海螺水泥2015-2019 年的“经营活动产生的现金流量净额”分别 为：99亿、131亿、173亿、360亿、407亿，金额都比较大。这说明海螺水泥的造血能力是很强的，不用采取融资、发债、增发等方式输血，仅通过自身的造血能力就可以满足扩大再生产的需求。 2、购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 我们可以计算出 2015-2019 年“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率分别是52.2%、37.7%、21.1%、13.2%、21.8%，这说明企业的投资逐渐平稳，进入稳定增长期。 同样我们可以计算出“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”与“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”的比率分别为：1.4%、1.2%、0.6%、0.1%、0.5%，这说明企业还没有进入衰退阶段。 3、分配给普通股股东及限制性股票持有者股利支付的现金 2015-2019 年分红比率分别为 30.2%、31%、40%、30%、 31.5%,平均为32.5%，因分红是现金派息，可见财务造假的可能比较低。 4、三大活动现金流净额 企业经营产生的现金流不光能满足投资支出，还能用来还债和分红，可以看出海螺水泥属于优秀的公司类型。公司靠着主营业务赚的钱支持扩张，同时还能满足偿债和进行分红，说明海螺水泥的生意是一个良好的循环。 5、现金及现金等价物的净增加额 2015-2019年期末现金及现金等价物余额分别为：42亿、57亿、104亿、98亿、220亿的现金，可见海螺水泥的实力还是非常强，短期企业经营没有风险。 四、总结 通过对三大财务报表的分析，我们可以看到海螺水泥净资产收益率高、行业地位高、产品竞争力强、资产负债率逐步变好，毛利率稳定。公司维持现有利润水平所需投入不需要增加，每年将30%以上的利润进行分红，且分红金额巨大，体现管理层足够优秀。 至此，海螺水泥已经通过了我们的评估，可以进行投资的下一个步骤：估值。后期我们会具体对企业进行估值以及阐述合理的买入时机。 $海螺水泥(SH600585)$ $天山股份(SZ000877)$ $塔牌集团(SZ002233)$ 作者：牛腱子末原文链接：https://xueqiu.com/7916259464/173399737 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 深度分析明星股海螺水泥是否值得长期持有 喜欢 (0)or分享 (0)
