海澜之家变了不再只是男人的衣柜

海澜之家(600398)：每股净资产 2.86元，每股净利润 0.77元，历史净利润年均增长 33.75%，预估未来三年净利润年均增长 7.32%，更多数据见：海澜之家600398核心经营数据

海澜之家的当前股价 6.36元，市盈率 8.16，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 124.47%；20倍PE，预期收益率 199.3%；25倍PE，预期收益率 274.12%；30倍PE，预期收益率 348.95%。

$海澜之家(SH600398)$ “海澜之家，男人的衣柜”，这句多少年来镌刻在人们心中形成习惯性认知的广告语却在如今发生了彻底的改变，最近，海澜之家表示除了男装之外还将打造女装、童装等其他品类。曾经男人的衣柜也转身一变成为了“全家人的衣柜”。这样的改变也让我开始思索，如今的海澜之家还是过去那个它吗？

如今的海澜之家无论是自身定位还是品牌营销策略都在发生巨大的变化。热播剧《三十而已》中海澜之家是独家女装合作伙伴，这个曾经只做男士服装的名牌正在丢掉自己之前的“偶像包袱”，从“男人的衣柜”向独立的职场女性开拓，这样的现象背后也许能让很多人看到海澜之家开拓的精神，但在我眼中这却是海澜之家自身实力下滑的一个明显体现。试想：如果做得好，有哪个品牌愿意砸掉自己的老招牌呢？但海澜之家却非要尝试新的改变，这已经很能说明问题，再结合数据，我们更是能理会如今它的境况。

财务报表显示，到2020年第三季度海澜之家的净利润仅有12.9亿元，同比下跌50.69%；截止到2021年3月3日收盘，海澜之家股价6.90元，市值298.05亿元，和当年最高的896.75亿元市值相比简直惨不忍睹。那个曾经被誉为男人衣柜的海澜之家在今年已然成为了男人的仓库！那海澜之家为什么会出现这样的“惨状”呢？答案有两点。

海澜之家急于寻求改变的根本原因在于自己难以消化的库存。去年的九月底海澜之家存货量达到了26.38亿元，库存周转天数达到了338.13天，这样的表现有多差已不用多说；同期的森马和美斯特邦威都没这么差劲的表现。而除了库存之外，海澜之家的现金流也面临着问题。2019年海澜之家的34.62亿元现金流让不少人都看到了他的实力，但是到2020年时海澜之家现金流仅有1486.54万元，这样巨大的落差已经完全展现出了自身青黄不接的现状。