2021.3.18锁仓华夏幸福

华夏幸福(600340)：每股净资产 13.21元，每股净利润 3.79元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 27.99%，更多数据见：华夏幸福600340核心经营数据

华夏幸福的当前股价 22.48元，市盈率 4.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 430.23%；20倍PE，预期收益率 606.97%；25倍PE，预期收益率 783.71%；30倍PE，预期收益率 960.45%。

《北京市2021年度建设用地供应计划》发布，其中一段原文：按照不低于70%的比例推动产业用地向产业发展重点领域、重点功能区集聚，按照不低于50%的比例引导住宅用地优先向现状和近期建设的轨道站点周边以及规划重点功能区周边1公里布局。

华夏幸福在指数增长中本身就是代人口设备的空间提供商，而规模效应、交通便利，导致人类社会的用地增长必然要从原有的大城市周围开始扩张，一公里的距离，则来自于欧美高收入小镇的历史经验。

简而言之，在指数增长的逻辑中，包括产业新城的投入产出达到平衡的时间点，华夏幸福都是没有问题的。因现金流断裂破产，首先需要知道达成的条件必然是该业务的潜力不足以支撑还清债务制造收益，否则一定会有足够眼光的资本对公司进行注资。在这一点上，如果说过去仅有10%自有资金持股，总持股比例25%的平安系尚且不足，那么这次十四五的区域经济规划和上述北京市供地计划，足以让华夏幸福得到足够多的资金度过难关。

过去我一直说，华夏幸福真正的危机永远来自于政治风险，其中一个问题来源是王文学过高的个人持股。这次连续的被动减持和债转股，已经让王文学以及一致行动人持股比例降低到26%，如果传闻中的换股属实，王文学持股比例还会更低。此外，假设遇到政治风险，导致华夏幸福公司国有化，或者说破产之后由各地方政府分别接盘，想想这在北京市供地计划出台后发生意味着什么，意味着华夏幸福的市场化增资行为被人为拦截了，如果说是国有化，则意味着政府在出台了一个足以让华夏幸福起死回生的具体政策后，再进行国有化行动，我觉得政府不可能这么蠢。